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導(dǎo)讀：美國是聯(lián)想最大收入來源地，但增速落后于中國市場。財報披露，2021/22財年聯(lián)想在美國收入233億美元，同比增長24%，在總營收中占比32%。其中，聯(lián)想IDG在該地區(qū)收入實現(xiàn)兩位數(shù)增長，北美智能手機業(yè)務(wù)市場份額首次達到兩位數(shù)。

【文/觀察者網(wǎng) 呂棟】

盡管交出“2014年以來主營業(yè)務(wù)首次全線盈利”的成績單，港股上市的聯(lián)想集團仍然沒有跑贏恒生科技指數(shù)。5月27日，聯(lián)想集團收漲3.2%，恒生科技指數(shù)收漲3.8%。而最近一周多來，聯(lián)想集團股價已下跌逾10%，目前市值不足千億港元。

5月26日，聯(lián)想集團披露2021/22財年業(yè)績，全年營收716億美元（約合人民幣4600億元）創(chuàng)歷史紀(jì)錄，同比增長18%（上年為20%）；凈利潤20億美元（約合人民幣130億元），同比增長72%（上年為77%），同樣創(chuàng)下歷史紀(jì)錄；整體毛利率提升0.7個百分點至16.8%。

“這些都是非常難能可貴的”，聯(lián)想集團CEO楊元慶在業(yè)績會上透露，聯(lián)想手機業(yè)務(wù)創(chuàng)下并購摩托羅拉以來的最佳業(yè)績，方案服務(wù)業(yè)務(wù)集團業(yè)務(wù)增長30%，基礎(chǔ)設(shè)施方案業(yè)務(wù)集團也是自收購IBM X86服務(wù)器業(yè)務(wù)以來首次實現(xiàn)全年盈利，而這些都是在供應(yīng)短缺下實現(xiàn)的。

楊元慶 圖源：聯(lián)想集團官網(wǎng)視頻截圖

然而，盡管聯(lián)想集團去年業(yè)績亮眼，但在財報發(fā)布前后，包括瑞信、摩根大通、花旗、中金公司、麥格理、野村等知名機構(gòu)紛紛下調(diào)聯(lián)想的評級和目標(biāo)價。

究其原因，無疑和最近的宏觀環(huán)境和行業(yè)趨勢有關(guān)。聯(lián)想在財報中提到，反復(fù)的疫情、加劇的地緣政治沖突以及空前嚴重的供應(yīng)短缺，三重挑戰(zhàn)在第四財季（2022年一季度）疊加，讓該公司的運營遭遇大考。在此背景下，聯(lián)想集團2022年一季度業(yè)績同比增速放緩，環(huán)比大幅下滑，連續(xù)數(shù)個季度的增長“戛然而止”。

但楊元慶仍然對中國市場和供應(yīng)鏈充滿信心，“可能在短時期內(nèi)，就算是國內(nèi)的市場受一點影響，但是因為出口依然很強，只要我們在中國的供應(yīng)鏈不斷，對中國經(jīng)濟的貢獻就可以不斷，甚至在不斷地增長?！?/p>

他還著重強調(diào)了聯(lián)想的研發(fā)情況，過去一年該公司研發(fā)投入同比增長43%，營收占比為2.89%，“整體PC需求可能不如前兩年那么強，但過去幾年我們一直在研發(fā)、高端產(chǎn)品上投入，所以我們對于產(chǎn)品平均售價的提升是有信心的，即使少賣出一點數(shù)量，可能總營收還是有希望增長的?！?/p>

PC市場遇冷，支柱業(yè)務(wù)承壓

在大眾印象里，聯(lián)想集團最大的標(biāo)簽應(yīng)該就是PC，這一特征在其財務(wù)數(shù)據(jù)中更加直觀。

2021/22財年，聯(lián)想集團“智能設(shè)備業(yè)務(wù)集團”（IDG）實現(xiàn)收入623億美元，同比增長18%，占總營收的比重為83%（抵銷前，下同）；經(jīng)營利潤為47億美元，同比增長27%，占總經(jīng)營利潤的比重達到80%。

可見，IDG業(yè)務(wù)支撐起了聯(lián)想集團龐大的營收規(guī)模，該公司也高度依賴IDG業(yè)務(wù)。

在IDG業(yè)務(wù)中，主要產(chǎn)品包括個人電腦（PC）、平板電腦、智能手機和其他智能設(shè)備。據(jù)財報披露，PC之外的智能設(shè)備收入占比為18.4%。也就是說，PC在聯(lián)想IDG業(yè)務(wù)中的占比達到81.6%。

由此可見，聯(lián)想集團仍然是一家高度依賴PC業(yè)務(wù)的公司。該公司CEO楊元慶在本次業(yè)績會上提到，PC業(yè)務(wù)是聯(lián)想最核心的業(yè)務(wù)，“穩(wěn)如磐石”，上一財年收入增長15%，盈利大約增長10億美元。

過去兩年，疫情催生了大量居家辦公、在線教育等需求，也推動了PC市場的繁榮。第三方數(shù)據(jù)顯示，2020年-2021年，全球PC市場曾連續(xù)6個季度增長，2021年全球出貨量創(chuàng)10年新高。

聯(lián)想作為全球PC市場份額第一的企業(yè)，無疑也從中受益匪淺。這一點也可以從股價表現(xiàn)中看出來，2020年3月后的一年里，聯(lián)想集團股價暴漲近3倍。

聯(lián)想集團股價走勢

但沒有市場可以保持永恒的繁榮。

進入2022年，俄烏沖突、全球通脹、疫情導(dǎo)致的供應(yīng)鏈問題疊加，PC供需兩端受挫。Strategy Analytics等第三方機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，2022年一季度，全球筆記本電腦出貨量同比下降7%，聯(lián)想出貨量下降12%。而在2021年四季度，全球PC出貨量就已同比下降5%。

PC市場先熱后冷，導(dǎo)致聯(lián)想雖然全年業(yè)績亮眼，但最新一季的業(yè)績并不好看。

2021財年第四季度（2022年1-3月），聯(lián)想集團營收167億美元，同比增長7%（上個季度增長17%），環(huán)比下滑17%；凈利潤4億美元，同比增長58%（上季度增長62%），環(huán)比下滑36%。其中，該季度IDG業(yè)務(wù)收入同比增長8%，環(huán)比下滑17%；經(jīng)營利潤同比增長10%，環(huán)比下滑15%。

聯(lián)想集團主要財務(wù)數(shù)據(jù) 圖源：公司官網(wǎng)

管理層無疑也注意到了市場的變化。

聯(lián)想集團執(zhí)行副總裁兼中國區(qū)總裁劉軍在業(yè)績會上坦言，PC市場確有放緩跡象，全球經(jīng)濟、供應(yīng)鏈、消費者購買力等方面均出現(xiàn)不利于增長的因素。但他同時也提到一些積極因素，例如混合辦公越來越普及，出現(xiàn)可觀的商用需求，PC將繼續(xù)主宰數(shù)智化生活中心等，“短期內(nèi)PC整體出貨量仍接近同期歷史最高水平”。

楊元慶也表示，海外市場商用需求強勁，雖然整體PC需求不如前兩年，但聯(lián)想一直在高端產(chǎn)品上投入研發(fā)，對于產(chǎn)品平均售價的提升具有信心，“即使賣出少一點數(shù)量，可能總的營業(yè)收入還是有希望增長的”。

PC之外，智能手機也是聯(lián)想管理層著重提及的業(yè)務(wù)。楊元慶等高管在業(yè)績會上透露，聯(lián)想手機業(yè)務(wù)創(chuàng)下自2014年并購摩托羅拉以來業(yè)績最佳的一年，營收創(chuàng)下六年來新高，同比增長近40%，經(jīng)營利潤增長率超過100%，達到3.6億美元（折合20多億人民幣），在所有地區(qū)均實現(xiàn)盈利。

與PC類似，作為消費電子行業(yè)的主力，國內(nèi)外智能手機銷量近期也呈現(xiàn)萎靡態(tài)勢。

第三方機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，2022年一季度全球智能手機出貨量同比下滑11%；國內(nèi)手機市場更加萎靡，一季度整體出貨量同比下降29.2%，3月單月下滑40.5%。

不過相對樂觀的一點是，盡管摩托羅拉在國內(nèi)不屬于一線品牌，但在美國已成為第三大品牌。

Canalys數(shù)據(jù)顯示，2022年一季度，北美是全球唯一實現(xiàn)手機出貨量增長的地區(qū)，而摩托羅拉在該市場出貨量同比增長56%，僅次于蘋果、三星位居第三，“摩托羅拉利用其廣泛的運營商業(yè)務(wù)，尤其是與預(yù)付費運營商和中端運營商的合作，并迅速利用全新機會，同時也建立了新的供應(yīng)合作伙伴關(guān)系”。

圖源：Canalys

但需要指出的是，北美并不是全球最主要的手機市場。

按照 Canalys數(shù)據(jù)，一季度全球手機出貨量為3.11億部，中國市場出貨量為7560萬部，而北美市場的出貨量只有3900萬部。這還是在北美市場同比增長4%，中國下滑18%的情況下。

想要證明自己，聯(lián)想手機無疑更需要在強手眾多的中國市場展現(xiàn)競爭力。畢竟在小米、OPPO、vivo去年出貨1-2億部的情況下，摩托羅拉的出貨只有5000萬部左右。

楊元慶在本次業(yè)績會上表示，聯(lián)想手機業(yè)務(wù)今年或最近幾個季度保持兩位數(shù)增長沒有任何問題，該公司同時在布局平板電腦、智能會議系統(tǒng)、智慧家庭、智能辦公、嵌入式計算、IoT等領(lǐng)域，“相信能帶來很大的增長空間”。

“缺芯導(dǎo)致客戶訂單未完成”

后疫情時代，居家辦公、在線教育等PC市場的需求放緩，手機、平板等尚未展現(xiàn)出足夠的競爭力，聯(lián)想無疑需要在IDG業(yè)務(wù)之外培育更多增長點，這對該公司的可持續(xù)增長和平抑周期性波動都至關(guān)重要。

楊元慶在業(yè)績會上提到，聯(lián)想未來更大的成長空間在于該公司過去幾年重點投入的兩個新業(yè)務(wù)：基礎(chǔ)設(shè)施方案業(yè)務(wù)集團（ISG）和方案服務(wù)業(yè)務(wù)集團（SSG）。

ISG業(yè)務(wù)前身是聯(lián)想數(shù)據(jù)中心集團，主要業(yè)務(wù)包括主機板設(shè)計和系統(tǒng)，以及跨服務(wù)器、存儲和其他產(chǎn)品的全機架組裝。

2021/22財年，聯(lián)想ISG業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入71億美元，同比增長13%（上年同比增長15%），占總營收比重為10%；經(jīng)營利潤670萬美元，上年虧損1.30億美元。

楊元慶在業(yè)績會上提到，這是自聯(lián)想2014年收購IBM X86服務(wù)器業(yè)務(wù)以來，ISG業(yè)務(wù)首次實現(xiàn)全年盈利，“疫情促進數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型加速，所以對基礎(chǔ)設(shè)施的需求非常高，不管是傳統(tǒng)的服務(wù)器、存儲、網(wǎng)絡(luò)，還是新型的邊緣計算、云計算的增長都非常強勁”。

聯(lián)想ISG業(yè)務(wù)中國區(qū)總裁柏鵬則舉例稱，在制造領(lǐng)域，ISG業(yè)務(wù)為三一集團提供了基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)字化的解決方案，加速了該公司的燈塔工廠建設(shè)；在金融領(lǐng)域和中國銀聯(lián)合作銀聯(lián)云；在東數(shù)西算領(lǐng)域，為甘肅的紫金云提供了高性能計算平臺等。

然而，盡管楊元慶稱“ISG業(yè)務(wù)最近幾個季度保持兩位數(shù)以上增長沒有問題”，但財報顯示，2022年一季度聯(lián)想ISG業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入14億美元，同比下滑13%，環(huán)比下滑26%；實現(xiàn)經(jīng)營利潤677萬美元，上季度為1688萬美元，環(huán)比下滑60%。

財報中提到，ISG業(yè)務(wù)由于集成電路芯片供應(yīng)不足和新冠肺炎導(dǎo)致的供應(yīng)短缺，使客戶訂單履行未完成，“該業(yè)務(wù)將繼續(xù)使其客戶基礎(chǔ)多樣化，并通過贏得設(shè)計標(biāo)案擴大其現(xiàn)有客戶的份額”。

圖源：聯(lián)想集團財報

“可持續(xù)增長的關(guān)鍵”

方案服務(wù)業(yè)務(wù)集團（SSG）是聯(lián)想在2021年新成立的業(yè)務(wù)集團，該業(yè)務(wù)旨在整合聯(lián)想內(nèi)部各業(yè)務(wù)部門的服務(wù)團隊與能力，聚焦支持服務(wù)、管理服務(wù)、項目型服務(wù)（行業(yè)解決方案）和維護服務(wù)四大領(lǐng)域，并設(shè)立首年實現(xiàn)30%的財務(wù)增長目標(biāo)。

財報中提到，為提高效率和業(yè)務(wù)靈活性，客戶越來越多地尋求跨硬件、軟件和服務(wù)的端到端解決方案，以及基于訂閱、得到良好支持的“即用即付”模式。在這樣的趨勢下，聯(lián)想成立SSG來引領(lǐng)集團服務(wù)主導(dǎo)轉(zhuǎn)型。

據(jù)聯(lián)想披露，SSG專注于為四個可擴展的垂直領(lǐng)域開發(fā)內(nèi)部知識產(chǎn)權(quán) (IP)，即智慧城市、智慧教育、智慧零售和智慧制造，“持續(xù)的疫情既給項目交付帶來了短期挑戰(zhàn)，也為企業(yè)增加部署行業(yè)特定數(shù)字解決方案帶來了機遇”。

2021/22財年，聯(lián)想SSG業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入54億美元，同比增長30%，達到原定目標(biāo)，營收占比為7%；經(jīng)營利潤為12億美元，同比增長40%，占總經(jīng)營利潤比重為20%；遞延收入同比增長30%，達到29億美元新高。

聯(lián)想集團財報截圖

由此可見，SSG是聯(lián)想三大集團業(yè)務(wù)中收入增速最快的業(yè)務(wù)，并以7%的營收貢獻20%的運營利潤，也因此被聯(lián)想視為“推動集團可持續(xù)增長的關(guān)鍵”。

聯(lián)想SSG業(yè)務(wù)總裁黃建恒等高管在業(yè)績會上提到，該公司通過“內(nèi)生外化”的方式來提升SSG業(yè)務(wù)的競爭優(yōu)勢。而所謂“內(nèi)生外化”，就是聯(lián)想的技術(shù)先服務(wù)于聯(lián)想自身的數(shù)字化和智能化轉(zhuǎn)型，然后把成功經(jīng)驗變成孵化新業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)，支持其他客戶的數(shù)字化和智能化轉(zhuǎn)型。

他還舉例稱，聯(lián)想為了滿足自己的業(yè)務(wù)需求，逐步把技術(shù)架構(gòu)升級到混合云架構(gòu)。結(jié)合聯(lián)想混合云的解決方案，該公司協(xié)助寧德時代完成了同城災(zāi)備數(shù)據(jù)中心，以及整套的相關(guān)解決方案。

2022年一季度，聯(lián)想SSG業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入14億美元，規(guī)模已經(jīng)趕上ISG業(yè)務(wù)，同比增長27%，環(huán)比下滑7%；運營利潤3億美元，同比增長50%，環(huán)比持平。

可以看出，SSG應(yīng)該是聯(lián)想集團受疫情和供應(yīng)影響最小的業(yè)務(wù)。該公司在財報中提到，SSG業(yè)務(wù)新財年營收目標(biāo)是同比增長30%，同時保持該業(yè)務(wù)增長速度高于整體業(yè)務(wù)的增速，成為該公司營收和利潤的增長引擎。

但硬件市場的萎靡對SSG業(yè)務(wù)的影響仍不能忽視。黃建恒在業(yè)績會上提到，雖然硬件市場的疲弱對SSG整體收入的影響有限，但支持服務(wù)與硬件的銷售增長確實有著密切的關(guān)系。

美國營收占比最高，楊元慶強調(diào)增強研發(fā)

作為一家科技公司，聯(lián)想的研發(fā)情況一直是外界關(guān)注焦點，尤其是該公司還曾試圖登陸科創(chuàng)板。財報披露，2021/22財年聯(lián)想集團研發(fā)費用為21億美元，同比增長43%，占營收的比重為2.89%，上年為2.39%。

如果以科創(chuàng)板公司來對比，聯(lián)想集團的研發(fā)費用增速高于平均水平，但研發(fā)投入強度要低的多。

2021年，科創(chuàng)板公司研發(fā)投入金額合計852億元，同比增長29%，研發(fā)投入占營收的比例平均為13%，集成電路、生物醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)投入強度分別達到19%和16%。

楊元慶在業(yè)績會上透露，過去一個財年，聯(lián)想增加近5000名研發(fā)人員，目前研發(fā)總?cè)藬?shù)達到1.5萬人，“人員增長可能比費用增長略高一點”。他還特別強調(diào)，聯(lián)想招聘1.2萬名科技人才的長期承諾沒有變，要增強在研發(fā)方面的投資、投入。

由于近期俄烏沖突、疫情反復(fù)等不利情況接連出現(xiàn)，楊元慶在業(yè)績會上還提到，對于聯(lián)想來說，一個比較有優(yōu)勢的地方是該公司是一家全球性的公司，“業(yè)務(wù)分配非常均勻，這是能夠保持業(yè)務(wù)穩(wěn)定的一個基礎(chǔ)”。

財報顯示，2021/22財年聯(lián)想集團在中國市場營收184億美元，中國是該公司增長最快的市場，同比增長29%；中國同時也是聯(lián)想第二大收入來源地，營收占比達到26%。

聯(lián)想披露，該公司三個業(yè)務(wù)集團在中國都實現(xiàn)兩位數(shù)增長，“回顧期內(nèi)，盡管中國的物流和供應(yīng)鏈面臨挑戰(zhàn)，但個人電腦業(yè)務(wù)以出貨量和平均售價的強勁增長引領(lǐng)了市場，進一步維持了市場領(lǐng)先地位”。

圖源：聯(lián)想集團財報

美國是聯(lián)想最大收入來源地，但增速落后于中國市場。

財報披露，2021/22財年聯(lián)想在美國收入233億美元，同比增長24%，在總營收中占比32%。其中，聯(lián)想IDG在該地區(qū)收入實現(xiàn)兩位數(shù)增長，北美智能手機業(yè)務(wù)市場份額首次達到兩位數(shù)。

歐洲、中東和非洲是聯(lián)想第三大市場，2021/22財年收入183億美元，同比增長15%，占比26%；亞太地區(qū)（不包括中國）收入117億美元，同比下降1%，主要原因是日本的教育市場銷售放緩，占比達到16%。

談到疫情和供應(yīng)鏈問題，楊元慶在業(yè)績會上表示，該公司在全球有35個制造基地，“這些方面給了我們很大的彈性和靈活性，幾千家供應(yīng)商的關(guān)系，保證了我們在任何情況下都不間斷?！?/p>

“最近中國的疫情，更加彰顯聯(lián)想供應(yīng)鏈的韌性，”楊元慶表示，該公司業(yè)務(wù)并沒有受到太大影響，合肥工廠、武漢工廠都在正常運行，“一季度合肥產(chǎn)值增長24%，出口增長32%，實現(xiàn)逆勢增長。我們武漢工廠一季度產(chǎn)值和出口分別增長11%和10%，都是雙位數(shù)的增長，可以充分反映供應(yīng)鏈需要的彈性和韌性。”

“還有另外一點我也特別想指出，可能在短時期內(nèi)，就算是國內(nèi)市場受一點影響，但是因為出口依然很強，只要我們在中國的供應(yīng)鏈不斷，對中國經(jīng)濟的貢獻就可以不斷，甚至在不斷地增長?！睏钤獞c表示。

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