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智東西（公眾號：zhidxcom）
作者 | 楊暢
編輯 | 三北

智東西6月2日報道，5月27日晚間，根據(jù)港交所官網(wǎng)信息，中國最大無人零售經(jīng)銷商北京友寶在線科技股份有限公司（以下簡稱：友寶）已向港交所遞交上市申請。

根據(jù)招股書，截至2021年12月底，友寶已建立起一個覆蓋學(xué)校、交通樞紐等核心消費場所，遍布中國31個省級行政區(qū)288個城市的點位網(wǎng)絡(luò)。點位是指自動售貨機的銷售點。友寶點位網(wǎng)絡(luò)由10.27萬余個自動售貨機友寶點位及附屬點位組成。

友寶成立于2011年，在智慧零售賽道布局多年，采取云端平臺管理和線下智慧運營等模式推動零售智能化，旗下?lián)碛械闹悄芰闶郛a(chǎn)品包括友寶智能售貨機、友寶智能貨柜、友唱KTV等。友寶曾在2016年在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)（俗稱：新三板）上市，后在2019年3月自愿從全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)除牌。

一、三年總營收73億，經(jīng)調(diào)整總虧損9.45億

根據(jù)招股書數(shù)據(jù)，2019年，友寶的營收（或稱收益）為27.27億元。2020年，受疫情影響，友寶營收下滑了30.3%，減少至19.02億元。隨著中國逐漸從疫情中恢復(fù)，2021年，友寶營收同比增長了40.7%，至26.76億元。

▲2019-2021年友寶營收、研發(fā)支出和經(jīng)調(diào)整凈利潤情況

2019年、2020年、2021年，友寶的毛利潤分別為13.29億元、5.59億元、11.01億元，毛利率分別為48.7%、29.4%、41.1%，與友寶營收變化趨勢相近。

友寶2019年經(jīng)調(diào)整凈利潤為3964.9萬元，而2020年和2021年，友寶經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為8.15億元、1.7億元。

友寶在招股書中提到其收益來源主要分為四部分：智慧零售業(yè)務(wù)、供應(yīng)鏈運營服務(wù)、數(shù)字增值服務(wù)和其他。智慧零售業(yè)務(wù)占比最高，2021年時為71.6%。近三年，友寶數(shù)字增值服務(wù)占友寶收益的比例有明顯的下滑，從2019年的20.10%下降到2020年的11.70%，再下降到2021年9.3%。

友寶智慧零售服務(wù)業(yè)務(wù)收益包括通過友寶點位的自動售貨機銷售飲料、零食等快消品產(chǎn)生的收益。友寶的主要自動售貨機包括智能貨柜、飲料售貨機、綜合售貨機及養(yǎng)生機。

友寶供應(yīng)鏈運營服務(wù)主要包括：1）商品批發(fā)；2）機器的出售和出租，機器的硬件支持服務(wù)；3）移動設(shè)備分銷服務(wù)，涵蓋無人手機及配件零售解決方案。

友寶的數(shù)字增值服務(wù)主要涉及數(shù)字廣告服務(wù)，以及為附屬點位經(jīng)營商、迷你KTV加盟商提供智能運營系統(tǒng)支持。

友寶的其他業(yè)務(wù)主要包括友寶迷你KTV等業(yè)務(wù)。

▲2019-2021年友寶各業(yè)務(wù)營收變化情況

友寶的智慧零售業(yè)務(wù)在2021年同比增長43.23%至19.15億元，占到了友寶當(dāng)年總營收的71.6%。根據(jù)招股書，這部分業(yè)績的增長主要有兩方面原因：一是友寶的點位網(wǎng)絡(luò)在2021年大幅擴張，從2020年的75626個凈增至2021年的102739個，二是消費者流量逐漸擺脫疫情帶來的負(fù)面影響得到恢復(fù)，點位網(wǎng)絡(luò)的快消品的銷量增加。

友寶的供應(yīng)鏈運營服務(wù)業(yè)務(wù)在2021年同比增長了56.9%至4.798億元，占友寶2021年總營收的17.9%。招股書中提到，這部分業(yè)務(wù)的增長主要是由于友寶手機分銷服務(wù)的營銷工作取得成功，客戶群擴大，并且現(xiàn)有客戶交易額增加。

二、點位網(wǎng)絡(luò)遍布288城，擁有215項專利

根據(jù)招股書，友寶所在的中國無人零售行業(yè)分散，大部分玩家是當(dāng)?shù)匦⌒蛡€體運營商。友寶在招股書中援引弗若斯特沙利文的報告，提到按交易商品總額算，中國無人零售行業(yè)前五大玩家占據(jù)了15.2%的市場，友寶排名第一，占到了7.4%的市場份額。

▲2021年中國前五大無人零售運營商

自動售貨機在無人零售業(yè)務(wù)模式中擔(dān)當(dāng)著重要角色，2021年，中國自動售貨機數(shù)量已經(jīng)達(dá)到92萬臺，預(yù)計到2026年將達(dá)到270.6萬臺。2021年，按機器數(shù)量計算，飲料自動售貨機及綜合售貨機占自動售貨機市場份額的73%，智能貨柜和其他自動售貨機在過去幾年中增長迅速。根據(jù)弗若斯特沙利文的報告，按交易商品總額計算，2021年，友寶也是中國最大的自動售貨機營運商，占到了7.7%的市場份額。

從成立開始，友寶持續(xù)致力于數(shù)字化運營，不斷升級售貨機并數(shù)字化其運營系統(tǒng)。友寶利用多維海量交易數(shù)據(jù)以及自研的數(shù)字化管理平臺，數(shù)字化、自動化并完善零售價值鏈中的每個組成部分。

友寶還利用數(shù)據(jù)分析來選擇點位的地點，確定并不斷優(yōu)化每臺自動售貨機的商品組合，并自動生成補貨時間表及補貨路線規(guī)劃建議。友寶同時建立了觸達(dá)全國的供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)及數(shù)據(jù)驅(qū)動的供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)。

截至2021年12月31日，友寶已運營了101個倉庫和305個分揀中心，覆蓋27個省級行政區(qū)及173個城市。友寶的點位數(shù)量超過102700個，遍布31個省級行政區(qū)及288個城市，覆蓋學(xué)校、工廠、餐廳、辦公場所、交通樞紐、公共場所等多種消費場景。

從2020年開始，友寶積極增加合伙人模式的使用，若干直營模式運營的點位轉(zhuǎn)換至合伙人模式，合伙人點位運營模式比例從2019年的17.2%增加至84.0%。點位合伙人是指協(xié)助友寶尋覓及建立點位的個人或?qū)嶓w。

友寶的智能運營系統(tǒng)是其零售平臺的基石，友寶智慧零售網(wǎng)絡(luò)中的機器能夠通過先進的通訊技術(shù)實時傳輸零售平臺數(shù)據(jù)到云端，進而與其中心化智能運營系統(tǒng)相連接，讓運營商可以持續(xù)實時監(jiān)測其經(jīng)營狀況。

根據(jù)招股書，友寶已獲得215項專利，涉及友寶業(yè)務(wù)運營的多個關(guān)鍵方面，包括自動售貨機的結(jié)構(gòu)設(shè)計、部件，以及自動售貨機與操作系統(tǒng)之間的通信技術(shù)。

截至2021年底，友寶研發(fā)人員總?cè)藬?shù)為76人，其中大部分人員加入友寶超過3年，并且為大學(xué)及以上學(xué)歷。友寶的研發(fā)團隊主要負(fù)責(zé)設(shè)計、開發(fā)、維護和優(yōu)化友寶專有的技術(shù)及基礎(chǔ)架構(gòu)，包括智能運營系統(tǒng)和企業(yè)資源規(guī)劃系統(tǒng)。

友寶在2018年時，與螞蟻集團合作，重點圍繞智能貨柜生物核驗身份及商品識別技術(shù)。友寶所開發(fā)的相關(guān)技術(shù)是基于螞蟻集團的生物核驗身份及商品識別解決方案。

三、螞蟻集團間接持股16.68%，支付寶是五大客戶之一

根據(jù)招股書，友寶董事會主席兼行政總裁王濱和總裁陳昆嶸為一致行動人構(gòu)成了友寶單一最大股東，持股21.99%。第二大股東為上海云鑫，持股16.68%。上海云鑫是螞蟻集團的全資附屬公司。

王濱是友寶的主創(chuàng)始人，1994年畢業(yè)于四川警察學(xué)校。2002年4月到2004年7月，王濱擔(dān)任深圳市網(wǎng)興科技有限公司總經(jīng)理。隨后，王濱去到了新浪，擔(dān)任新浪高級副總裁，負(fù)責(zé)無線業(yè)務(wù)部整體運作。2010年2月王濱離任。2011年，王濱等創(chuàng)立了友寶，開啟了在其智慧零售產(chǎn)業(yè)的探索。

根據(jù)招股書，無論是2019年，還是2020年、2021年的前五大客戶，友寶和這些客戶平均有超過2年的業(yè)務(wù)關(guān)系。這些客戶均為友寶供應(yīng)鏈運營服務(wù)或數(shù)字增值服務(wù)客戶。

2019年、2020年、2021年，友寶的前五大客戶給友寶分別帶來了2.88億元、1.63億元、4.08億元的收入，分別占同年的總營收的10.6%、8.6%、15.3%。支付寶是友寶的前五大客戶之一，其余前五大客戶均為獨立的第三方企業(yè)。友寶主要為支付寶提供廣告推廣及其支付服務(wù)產(chǎn)品推廣服務(wù)。

友寶的智慧零售業(yè)務(wù)客戶包括從友寶經(jīng)營的自動售貨機購買商品的消費者。友寶的供應(yīng)鏈運營服務(wù)客戶主要包括商品批發(fā)商、附屬點位經(jīng)營商、購買或租用機器的加盟商或轉(zhuǎn)銷商。

友寶的主要供應(yīng)商為中國飲料及食品制造商和分銷商、機器制造商。2019年、2020年、2021年，友寶向其前五大供應(yīng)商采購的支出分別占其同年采購支出的22.5%、27.7%和32.5%。在這三年中，友寶供應(yīng)商的數(shù)量分別為558名、588名和539名。

▲2019年、2020年、2021年友寶前五大供應(yīng)商

根據(jù)招股書，友寶的主要客戶中有七名是友寶的供應(yīng)商，即這7家企業(yè)既是友寶的客戶也是友寶的供應(yīng)商，主要是向友寶采購數(shù)字增值服務(wù)，向友寶提供飲料及食品等零售快消品。

結(jié)語：友寶赴港上市，近2年受疫情影響虧近10億

在過去三年中，疫情給友寶的發(fā)展道路帶來較大的負(fù)面影響，尤其是2020年，友寶營收下降30.3%，虧損8.15億，止盈為虧；2021年略有好轉(zhuǎn)，友寶當(dāng)年虧損減少至1.7億元。不過，隨著疫情得到控制，友寶的經(jīng)營狀況得到改善。

從整個中國自動售貨機市場來看，隨著疫情防控形勢良好以及市場進一步復(fù)蘇，根據(jù)友寶招股書，中國自動售貨機市場規(guī)模從2021年到2026年，有望實現(xiàn)24%的年復(fù)合增長率。這對友寶來說是比較向好的一面。同時，友寶的發(fā)展也面臨著多重風(fēng)險，包括無法維持合伙人模式現(xiàn)有規(guī)模、未能在新的地理區(qū)域有效管理業(yè)務(wù)等。