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近一段時間，有關(guān)數(shù)字經(jīng)濟的利好政策頻出，成為市場關(guān)注的主題之一。在摩根士丹利華鑫基金權(quán)益投資部副總監(jiān)、大摩數(shù)字經(jīng)濟混合擬任基金經(jīng)理雷志勇看來，數(shù)字經(jīng)濟由國家政策和產(chǎn)業(yè)技術(shù)周期雙輪驅(qū)動，在成長股中具有顯著的比較優(yōu)勢，有望成為下一階段推動經(jīng)濟增長的重要驅(qū)動力，蘊含著豐富的投資機會。

近幾年，A股市場波動加大，熱點輪動較快，這對基金經(jīng)理獲取超額收益的能力提出了更高要求。據(jù)銀河證券、Wind數(shù)據(jù)，截至2023年1月末，雷志勇自2019年4月20日管理大摩科技領(lǐng)先混合A以來，任職回報率為95.26%，超額收益率達(dá)90.17%，也超越了同一時期中證科技指數(shù)22.78%的漲幅。

從投資風(fēng)格來看，雷志勇重視投資的確定性和穩(wěn)健性，基于對中觀行業(yè)景氣度的比較，自下而上精選個股，精耕TMT、高端制造等泛科技領(lǐng)域。“首先，選擇個股時我會重點關(guān)注產(chǎn)業(yè)發(fā)展的大方向，而非擇時。整體來說，股票市場大概率是震蕩上行的，因此只要選對行業(yè)，相關(guān)股票的價格大概率會震蕩上行，所以我長期保持較高倉位運作。其次，在中觀層面對各個行業(yè)進(jìn)行比較后，沿著景氣度最好的方向挖掘個股。在選股方面，我偏好行業(yè)龍頭和‘小而美’公司，優(yōu)選業(yè)績即將迎來拐點、估值及股價處于合理位置的標(biāo)的?！?/p>

倉位管理上，雷志勇努力在投資確定性與彈性之間取得相對的平衡。具體來看，其50%的倉位用于追求投資中的確定性，布局具備較強中長期邏輯的產(chǎn)業(yè)賽道或白馬龍頭型企業(yè)；30%倉位用于追求彈性，配置“小而美”公司。

雷志勇表示，會通過廣泛的調(diào)研挖掘一批“小而美”的公司，分散投資，構(gòu)成三成倉位。他表示，所謂“小而美”公司就是相對白馬龍頭股市場份額占比較小，但股價與估值處于歷史較低位置的公司?！斑@類公司往往在行業(yè)或公司層面存在瑕疵，導(dǎo)致股價下跌，但因為不存在根本性的問題，而且有行業(yè)景氣度加持，我們會在相對低位介入，進(jìn)行布局。在這個策略下，假如我們買的20家公司里面有12家以上判斷對了，勝率在60%以上。隨著這些公司的盈利幅度提升和估值修復(fù)，其股價表現(xiàn)將非常亮眼。即便剩下的40%公司判斷錯了，由于我們買的位置相對較好，其跌幅是可以被那些上漲的公司所覆蓋的?！?/p>

其余的10%倉位，雷志勇會配置在科技股中的主題聯(lián)動股和強周期股，力爭提升組合的短期業(yè)績，這一策略也能讓他保持對市場的敏感性。

近期，與數(shù)字經(jīng)濟相關(guān)的支持政策密集出臺，相關(guān)主題成為投資熱點。站在當(dāng)下時點，如何看待數(shù)字經(jīng)濟領(lǐng)域的投資機會？

雷志勇表示，去年10月以來數(shù)字經(jīng)濟相關(guān)公司實現(xiàn)了較大漲幅，但從持續(xù)性來看，由于今年數(shù)字經(jīng)濟相關(guān)業(yè)務(wù)還難以兌現(xiàn)在公司業(yè)績中，因此，預(yù)計相關(guān)公司的股價或有反復(fù)，可能會呈現(xiàn)震蕩中創(chuàng)新高的狀態(tài)。

在數(shù)字經(jīng)濟領(lǐng)域，雷志勇透露，今年相對看好人工智能、信創(chuàng)、工業(yè)軟件、半導(dǎo)體、以VR/AR為首的消費電子、ICT基礎(chǔ)設(shè)施、物聯(lián)網(wǎng)、高端機床和儀器儀表、工業(yè)智能化和以自動化為代表的高端制造等細(xì)分方向?！斑@些公司中，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)業(yè)績上行的公司，依托數(shù)字經(jīng)濟政策的催化，今年或可享受估值提升帶來的紅利。而且，從估值水平來看，目前數(shù)字經(jīng)濟板塊整體估值仍處于歷史30%分位，未來還有上升空間。”

根據(jù)2021年、2022年《中國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展報告》，截至2021年末，我國數(shù)字經(jīng)濟規(guī)模達(dá)45.5萬億元，連續(xù)多年穩(wěn)居世界第二，較2016年翻番，占GDP比重達(dá)39.8%，預(yù)計到2025年規(guī)模將超過60萬億元。

“我們可以把數(shù)字經(jīng)濟看作是2015年、2016年時候的新能源。今年是數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的元年，業(yè)績層面或許還不會有明顯的體現(xiàn)，更多的是政策催化，因此相關(guān)股票的彈性可能相對較大，波動也相對較大，但這一領(lǐng)域肯定是今年最熱門的賽道之一?！崩字居屡袛?。

展望未來，雷志勇認(rèn)為，數(shù)字經(jīng)濟有望成為下一階段經(jīng)濟增長的重要驅(qū)動力，將成為未來10年的投資主線，數(shù)字經(jīng)濟領(lǐng)域相關(guān)公司的業(yè)績有望逐漸兌現(xiàn)。