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觀點網(wǎng)訊：2月6日，惠譽(yù)已授予大連萬達(dá)商業(yè)管理集團(tuán)股份有限公司擬發(fā)行美元高級無抵押票據(jù)“BB” 評級，該票據(jù)將由其全資子公司萬達(dá)海外（Wanda Properties Global Co. Limited）發(fā)行。

據(jù)了解，在關(guān)鍵評級驅(qū)動因素中，惠譽(yù)認(rèn)為母公司萬達(dá)集團(tuán)對評級形成制約，惠譽(yù)同時認(rèn)為，母公司萬達(dá)集團(tuán)的流動性充足與融資渠道強(qiáng)健。

惠譽(yù)認(rèn)為，多元化物業(yè)組合對萬達(dá)商業(yè)的獨立信用狀況形成支撐，萬達(dá)商業(yè)“bbb+”的獨立信用狀況反映出，得益于龐大的業(yè)務(wù)規(guī)模、資產(chǎn)多元化及具韌性的業(yè)務(wù)表現(xiàn)，該公司物業(yè)組合與“A”評級物業(yè)投資公司的水平相當(dāng)。

惠譽(yù)預(yù)計，萬達(dá)商業(yè)2022年的租金和管理費經(jīng)常性收入將在2021年430億元人民幣的水平上繼續(xù)增長6%。該公司管理層表示，疫情未對公司產(chǎn)生實質(zhì)性影響，因公司大部分租金收入為固定收入。

此外，惠譽(yù)還認(rèn)為，萬達(dá)商業(yè)采用輕資產(chǎn)模式的購物中心增多將減少其資本支出需求，并對其短期內(nèi)的財務(wù)狀況形成支撐。管理層表示，截至2022年末，萬達(dá)商業(yè)在總計472個購物中心中運營著183個由第三方擁有的輕資產(chǎn)購物中心。

由于輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，長期而言，萬達(dá)商業(yè)的經(jīng)常性EBITDA利潤率將從2022年上半年的42%和2020年的50%收窄至其輕資產(chǎn)購物中心30%-40%的毛利率水平?；葑u(yù)認(rèn)為，利潤率下調(diào)反映了該公司業(yè)務(wù)模式有所調(diào)整，而非相關(guān)業(yè)務(wù)狀況的惡化。其他影響評級的關(guān)鍵驅(qū)動因素還包括利息保障倍數(shù)充足以及子公司潛在上市。