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投資要點(diǎn)

能繁母豬存欄持續(xù)下降,產(chǎn)能去化已較為充沛。截止2016年2月,能繁母豬存欄已持續(xù)下降至3760萬(wàn)頭,潞傍環(huán)比下滑0.6%,較4580萬(wàn)頭的上一周 期底點(diǎn)少17%。事實(shí)上仔豬環(huán)節(jié)自2015年4月已開(kāi)始實(shí)現(xiàn)盈利,但出于前期虧損較為嚴(yán)重、環(huán)保政策趨緊等因素影響,行業(yè)集體母豬補(bǔ)欄情況仍較為謹(jǐn)慎,這 導(dǎo)致了生豬盈利攀升而能繁母豬存欄量卻持續(xù)下降的境況。

預(yù)計(jì)能繁母豬存欄量拐點(diǎn)在即。根據(jù)終端調(diào)研數(shù)據(jù),后備母豬補(bǔ)欄量自2015年12月開(kāi)始有所增添,2016年2月補(bǔ)欄環(huán)比激增逾100%。按照4個(gè)月的母 豬體熟周期推算,預(yù)計(jì)能繁母豬存欄量拐點(diǎn)約在2016年4月前后。能繁母豬企穩(wěn)歸升對(duì)生豬出欄量增添的影響,要到2017年方能顯現(xiàn),2016年內(nèi)生豬價(jià) 格將維持高位。

3Q豬價(jià)階段性高點(diǎn),預(yù)計(jì)高點(diǎn)20~22元/公斤、均價(jià)17~18元/公斤。2016年初春節(jié)因素拉動(dòng)下豬價(jià)已攀升至19.55元/公斤的高價(jià)。盡管節(jié)后 肉類需求小幅歸落,但豬價(jià)依然維持高位。考慮2016年全年生豬均供養(yǎng)趨緊,預(yù)計(jì)年內(nèi)豬肉將維持高位,全年均價(jià)或在17~18元/公斤。另外,2015年 底至2016年初的寒潮、疫病等因素影響下,仔豬死亡率有所攀升,對(duì)應(yīng)7~8月生豬出欄量將受到制約,預(yù)計(jì)屆時(shí)豬價(jià)將上漲至年內(nèi)高點(diǎn),高點(diǎn)或在22元/公 斤。

投資建議:布局后周期,優(yōu)選動(dòng)保,其次飼料。2016年將是豬鏈景氣高企的一年,年初以來(lái),母豬補(bǔ)欄提速、仔豬價(jià)格攀升,這反應(yīng)出養(yǎng)殖熱情正在升溫,行業(yè) 存欄量將隨之增長(zhǎng)。節(jié)奏上,若能繁母豬存欄量4月見(jiàn)底,那么遞推仔豬出欄量8月前后見(jiàn)底、生豬出欄量將在2017年初逐漸歸升。存欄量的集體企穩(wěn)歸升將為 豬鏈后周期環(huán)節(jié)的盈利上升打下基礎(chǔ),動(dòng)保、飼料行業(yè)景氣度將在養(yǎng)殖之后相繼歸暖?？紤]動(dòng)保行業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間更大,豬鏈后周期行業(yè)中建議優(yōu)選動(dòng)保,其次飼 料。個(gè)股方面,重點(diǎn)推薦低估值、高成長(zhǎng)的口蹄疫疫苗龍頭生物股份,此外飼料龍頭大北農(nóng)、海大集團(tuán)也值得關(guān)注。

風(fēng)險(xiǎn)提醒:母豬補(bǔ)欄增長(zhǎng)不及預(yù)期、重要疫病導(dǎo)致行業(yè)存欄下降。