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　　春節(jié)已經(jīng)過(guò)去，最近生豬、豬肉的價(jià)格也在不斷的波動(dòng)中表現(xiàn)出好的勢(shì)頭，對(duì)于國(guó)內(nèi)的養(yǎng)豬業(yè)來(lái)說(shuō)談?wù)摰脑?huà)題也許多，近期小編在“雪球”網(wǎng)立看到了一篇“禿鷲投資”的文章，跟小編一起看看，琢磨一下養(yǎng)豬(生豬養(yǎng)殖)、殺豬(賣(mài)豬肉)、豬肉制品這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，哪個(gè)更能賺錢(qián)呢?

　　1、不論是中國(guó)還是國(guó)外，養(yǎng)豬、殺豬(賣(mài)豬肉)、肉制品整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈80%以上的利潤(rùn)都集中在肉制品上面，養(yǎng)豬和殺豬基本上好一年差一年不怎么賺錢(qián);通常的解釋是這兩個(gè)產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)集中度太低了，即使是萬(wàn)洲國(guó)際這樣全球最大的企業(yè)也只占到全球養(yǎng)殖市場(chǎng)的1.5%左右、屠宰市場(chǎng)的3%，規(guī)模經(jīng)濟(jì)性較差，所以大家理所固然覺(jué)得一旦市場(chǎng)集中度提高了，這兩個(gè)行業(yè)的盈利能力就會(huì)有所提升。但事實(shí)是否如此?美國(guó)過(guò)去幾十年的歷史證明這是一個(gè)偽命題：2010年，美國(guó)出欄量超過(guò)5萬(wàn)的大型養(yǎng)殖場(chǎng)總產(chǎn)量占比超過(guò)一半，而這一比例在1988年僅為7%;屠宰行業(yè)的集中度提升的更快，目前前四大屠宰企業(yè)市占率為64%。但是市場(chǎng)集中度提升的過(guò)程中，行業(yè)盈利是否大幅提高?也沒(méi)有，還是老樣子，勻瑛好能賺點(diǎn)，過(guò)了又虧。那是不是養(yǎng)殖和屠宰行業(yè)根本就不存在規(guī)模經(jīng)濟(jì)?甚至反而存在規(guī)模不經(jīng)濟(jì)?也不是，相當(dāng)多數(shù)據(jù)顯示，隨著養(yǎng)殖廠規(guī)模的增添，單位成本的確有下降;大型屠宰企業(yè)的成本優(yōu)勢(shì)也很顯然。

　　那為何還是不賺錢(qián)?緣故其實(shí)和我們所知道的創(chuàng)造業(yè)領(lǐng)域時(shí)常看到情況是一樣的，成本下降了，但是價(jià)格也下來(lái)了;就像鐵礦石價(jià)格下跌了，鋼廠盈利并不會(huì)好轉(zhuǎn);一切取決于產(chǎn)能，只要產(chǎn)能過(guò)?；蛘邥r(shí)刻有新資本陷入可以讓其過(guò)剩，那么節(jié)省的成本產(chǎn)生的利潤(rùn)就不會(huì)留在這個(gè)環(huán)節(jié)中，養(yǎng)豬和殺豬也是如此。所以這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中養(yǎng)豬和殺豬基本不用太關(guān)注，其實(shí)不光是豬，另外的牛、羊、雞、鴨、魚(yú)、大部分的水產(chǎn)品也差不多如此，只要行業(yè)的陷入不受到限制的養(yǎng)殖和屠宰行業(yè)基本都如此(這種限制可以來(lái)自于自然條件、行政手段等，只要拿錢(qián)沒(méi)法解決的限制都是有價(jià)值的)。所以不用指望什么行業(yè)集中度會(huì)提高之類(lèi)的說(shuō)辭，也不用費(fèi)勁研究什么豬周期鴨周期、母豬存欄量與生豬價(jià)格的關(guān)系，歸根結(jié)底的問(wèn)題用巴菲特評(píng)論他兒子牧場(chǎng)的一句話(huà)就可以解釋?zhuān)喝藗儾粫?huì)為霍華德牧場(chǎng)生產(chǎn)的玉米支付溢價(jià)。這兩個(gè)行業(yè)也是如此，也屬于那種很努力才干勉強(qiáng)維生的行業(yè)。

　　2、所以這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上只需關(guān)注肉制品格業(yè)即可，肉制品大致可分為低溫肉制品和中高溫肉制品，歐美國(guó)家消費(fèi)的70%以上的肉制品都是低溫肉制品(日本高達(dá)90%)，30%為中高溫;中國(guó)目前則剛好是反過(guò)來(lái)的三七開(kāi)。許多人也因此以為中國(guó)低溫肉制品格業(yè)還有很大的增長(zhǎng)空間，進(jìn)而像萬(wàn)洲國(guó)際(雙匯發(fā)展)這種龍頭還有很大的成長(zhǎng)空間，緣故無(wú)非是低溫肉制品營(yíng)養(yǎng)好、口味好，人們消費(fèi)會(huì)升級(jí)。但是看到下面這張圖的數(shù)據(jù)時(shí)，你還會(huì)對(duì)這樣的趨勢(shì)有多大信心?消費(fèi)口味這個(gè)東東不好說(shuō)，改變起來(lái)興許沒(méi)那么快。肉制品能集中產(chǎn)業(yè)鏈上80%的利潤(rùn)也比較好理解：這是一個(gè)要面向消費(fèi)者的環(huán)節(jié)，經(jīng)過(guò)一段光陰的競(jìng)爭(zhēng)之后總會(huì)有一些品牌跑出來(lái)，人們也愿意為類(lèi)如雙匯和史密斯菲爾德這樣的品牌支付少許溢價(jià)。

　　3、中國(guó)肉制品格業(yè)，目前大的玩家有雙匯發(fā)展、金鑼、雨潤(rùn)食品、眾品和正在崛起的中糧肉食和另外眾多中小品牌。金鑼、眾品沒(méi)有在A股和港股上市。香港上市的雨潤(rùn)食品沒(méi)有養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，只要屠宰業(yè)務(wù)及少量的肉制品業(yè)務(wù)。其中惟獨(dú)10%多點(diǎn)的銷(xiāo)售收入是來(lái)自于肉制品(主要是低溫肉制品)，這部分能有19%左右的毛利率;而占比接近90%的寒鮮肉和寒凍肉毛利率惟獨(dú)1.8%和-0.1%的毛利率;其實(shí)也不光是雨潤(rùn)不賺錢(qián)，殺豬后直接賣(mài)寒鮮肉寒凍肉的生意就沒(méi)幾個(gè)賺錢(qián)的，所以雨潤(rùn)的日子在可見(jiàn)的將來(lái)會(huì)潞傍難過(guò)下去的。新上市的中糧肉食95%的收入來(lái)源都是養(yǎng)殖和屠宰，惟獨(dú)不到5%的收入來(lái)源于肉制品(萬(wàn)威客、家佳康)，未來(lái)幾年要大規(guī)模擴(kuò)展養(yǎng)殖和屠宰產(chǎn)能，作為一個(gè)國(guó)企去做養(yǎng)豬和殺豬的生意，基本可以預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，肉制品還太小。目前管理層控股的萬(wàn)洲國(guó)際(中國(guó)最大雙匯發(fā)展+美國(guó)最大史密斯菲爾德)日子應(yīng)該是最好過(guò)的，肉制品銷(xiāo)售收入為112.4億美元，占公司總收入的53%，但肉制品業(yè)務(wù)占公司總利潤(rùn)的96.3%，可見(jiàn)雙匯的養(yǎng)豬和殺豬業(yè)務(wù)也不賺錢(qián)，將來(lái)也不約摸賺錢(qián)

　　4、結(jié)論：在相當(dāng)長(zhǎng)光陰里，港股的萬(wàn)洲國(guó)際都是豬這個(gè)產(chǎn)業(yè)唯獨(dú)值得關(guān)注的標(biāo)的。盡管在肉制品領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)也越來(lái)越激烈，興許大家都看理解這個(gè)事情(惟獨(dú)肉制品這一個(gè)環(huán)節(jié)能賺錢(qián))，所以這兩年來(lái)，超市的寒藏區(qū)多了越來(lái)越多雨潤(rùn)、金鑼、萬(wàn)威客的肉制品，而萬(wàn)洲國(guó)際(雙匯+史密斯維爾德)依然以自己的發(fā)展模式在前進(jìn)，可以說(shuō)現(xiàn)在還是處在一個(gè)相當(dāng)不錯(cuò)的位置。