生菜生吃是甜的還是苦的？生菜生吃會(huì)有寄生蟲嗎
2022-12-04
新一輪豬周期觀測（七） 新一輪豬周期臨近
更新時(shí)間：2022-09-16 21:22:33作者：佚名
一，消費(fèi)與需求
決策價(jià)格的核心因素是供需關(guān)系，但是屠宰量只能代表供應(yīng)和消費(fèi)，無法代表需求。因?yàn)樨i肉是一種消費(fèi)彈性較小的商品，需求較為穩(wěn)定，在供應(yīng)增加/減少時(shí)，通過價(jià)格去調(diào)節(jié)需求。價(jià)格彈性是否變動(dòng)，才是觀測需求是否發(fā)生變化的關(guān)鍵。
我們可以用供需價(jià)格彈性系數(shù)來大致量化供需關(guān)系。歷史上，豬肉的供需價(jià)格彈性系數(shù)大致為5-7，即供應(yīng)每增加/減少1%，豬肉價(jià)格將下跌/上漲5~7%。只要彈性系數(shù)還在這個(gè)范圍內(nèi)，我們就可以認(rèn)為需求沒有變化。而在豬價(jià)下跌時(shí)，如果彈性系數(shù)大于7，說明消費(fèi)減弱，在上漲時(shí)，彈性系數(shù)小于5，說明消費(fèi)減弱。
新冠疫情發(fā)生兩年多以來，很多中國消費(fèi)者收入下降，收入預(yù)期變差，因此消費(fèi)意愿減弱，反映在豬肉上，就是去年的生豬價(jià)格下跌過程中，豬肉的供需價(jià)格彈性系數(shù)是大于7的，而在今年豬價(jià)3月見底之后到6月中旬的這段時(shí)間，豬價(jià)上漲過程中彈性系數(shù)是小于5的。
但是從6月下旬開啟的這波價(jià)格上漲中，供需價(jià)格彈性系數(shù)明顯高于5，說明在上海解封后，隨著供應(yīng)鏈的漸漸恢復(fù)，全國工業(yè)生產(chǎn)漸漸恢復(fù)，消費(fèi)者的收入預(yù)期增強(qiáng)，消費(fèi)意愿增加。雖然目前需求明顯沒有恢復(fù)到新冠疫情前的水平，但是在未來一段時(shí)間里，需求大致率是會(huì)持續(xù)邊際改善的。
二，屠宰量
很多咨詢機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)的6月屠宰量比5月有超過20%甚至靠近30%的減少。我個(gè)人認(rèn)為6月供應(yīng)環(huán)比下降幅度不會(huì)如此之大。河南省6月屠宰量環(huán)比減少了7.57%，據(jù)我掌握一些省份的屠宰量環(huán)比下降幅度也在10%左右。出現(xiàn)如此龐大的差異我覺得主要原因出在樣本選擇上。
今年全國規(guī)模以上定點(diǎn)屠宰企業(yè)屠宰量在4月見頂，隨后開始連續(xù)減少。5月屠宰量出現(xiàn)全國性下滑，而絕大部分屠宰企業(yè)屠宰量也都是環(huán)比下滑的，也就是個(gè)體和全國數(shù)據(jù)趨勢一致。但是到了6月，全國屠宰量仍在減少，但是有很多屠宰企業(yè)的屠宰量是環(huán)比提升的，比如牧原月報(bào)透露的屠宰量，6月環(huán)比5月就是增加的，據(jù)我掌握，其他的養(yǎng)殖-屠宰一體的企業(yè)，如天邦、天康、唐人神，6月份的屠宰量也都是環(huán)比提升的。也就是說，如果樣本中沒有這些一體化企業(yè)，或者樣本設(shè)置與實(shí)際屠宰量占比差異較大，那么對(duì)結(jié)果影響會(huì)比較大。
三，下半年豬價(jià)預(yù)期
根據(jù)長江證券研報(bào)，農(nóng)業(yè)部全國規(guī)模以上養(yǎng)殖企業(yè)仔豬出生量的數(shù)據(jù)，1-5月環(huán)比變動(dòng)分別為-7.5%，-0.2%，1%，4%，2%。對(duì)應(yīng)今年7-11月出欄。
可以看出，1月份的大幅環(huán)比降低大致可以對(duì)應(yīng)6月底的這波上漲，由于之前文章提到的氣候原因，上漲時(shí)間有所提前。根據(jù)仔豬出生情況，三季度供應(yīng)較低，價(jià)格確定性較強(qiáng)，四季度供應(yīng)有明顯提升。
但是，中國的豬肉消費(fèi)有明顯的季節(jié)性，因此也帶來價(jià)格變動(dòng)的季節(jié)性。
消費(fèi)指數(shù)計(jì)算過程為，選取2013-2021年每月的全國規(guī)模以上定點(diǎn)屠宰企業(yè)屠宰量，以每年的月平均屠宰量為基數(shù)1，算出當(dāng)年每月的指數(shù)，然后再將每年同一月份的指數(shù)平均。價(jià)格指數(shù)的計(jì)算過程為，選取2010-2021年的每月均價(jià)，以每年的月平均價(jià)格為基數(shù)1，算出當(dāng)年每月的指數(shù)，然后再將每年同一月份的指數(shù)平均。
可以看出，每年的二季度消費(fèi)比三季度略多，但價(jià)格是全年最低，三季度消費(fèi)全年最低，但價(jià)格整體呈現(xiàn)上漲趨勢。四季度消費(fèi)全年最多，價(jià)格也是全年最高，呈現(xiàn)典型的供需兩旺的局面。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，四季度消費(fèi)比三季度增長7.5%，同時(shí)價(jià)格上漲4.26%。而根據(jù)仔豬數(shù)據(jù)推算，假設(shè)6月仔豬出生環(huán)比增量與5月相同，則四季度出欄量對(duì)比三季度僅增長6.73%。
當(dāng)然，影響豬肉供給的除了出欄頭數(shù)，還有均重和凍肉。由于每年四季度出欄均重對(duì)比三季度都會(huì)有所增長，我們要觀測三季度末或四季度初有沒有超預(yù)期的壓攔帶來的四季度出欄均重超預(yù)期的增長。而目前全國凍肉庫存雖然小于去年同期，但是隨著豬價(jià)的高位運(yùn)行，下半年進(jìn)口肉的壓力正漸漸增強(qiáng)。此外，在去年7月年到今年4月的產(chǎn)能去化過程中，散戶去化幅度大致率是大幅規(guī)模場的，也就是全國新生仔豬數(shù)的增幅大致率是小于規(guī)模場數(shù)據(jù)的。
因此，如果下半年出欄均重正常，進(jìn)口肉沒有大幅度增加，那么根據(jù)歷史數(shù)據(jù)推測，四季度生豬均價(jià)對(duì)比三季度均價(jià)應(yīng)該有4.75%的漲幅。
余下的變量，則需要我們持續(xù)觀測驗(yàn)證了。