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　　4月中旬國內(nèi)豬價結束近兩個月的橫盤走勢后，打開上漲通道，且漲勢持續(xù)至5月下旬。業(yè)內(nèi)多認為本輪下行周期結束，已進入新一輪上漲周期。但作為周期內(nèi)監(jiān)測指標之一的生豬交易均重，并未如前幾輪豬周期觸底，主要原因有哪些?

　　一般來說，生豬及能繁母豬存欄量是推演豬周期的重大指標。但存欄量數(shù)據(jù)影響相對滯后，且階段性的二次育肥及氣候、防控等因素會人為影響生豬出欄節(jié)奏，從而影響豬周期觸底時間。因此，預期外的數(shù)據(jù)對判斷豬周期亦有至關重大的作用。體重作為重大指標數(shù)據(jù)之一，也是業(yè)內(nèi)關心的重點。本輪周期體重并未觸底，且較往日周期底部偏高。

　　按照往年規(guī)律，生豬供應過剩導致豬價連續(xù)跌破成本線，養(yǎng)殖方因資金鏈緊張而加快生豬出欄節(jié)奏，所以豬周期的最低點一般對應生豬交易均重的最低水平。據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，截至5月中旬，1-5月全國生豬交易均重最低為2月10日的117.46公斤。前兩輪豬周期最低點對應均重分別為103.50公斤和107.20公斤，當前水平偏高10公斤左右，其背后原因主要有以下三點。

　　第一，本輪豬周期成本偏高，降本減欄速度較慢

　　前幾輪豬周期，二元后備母豬價格多在1000-1500元/頭，顯有超2000元/頭時間，加上飼料、獸藥、動保等成本后，自繁自養(yǎng)養(yǎng)殖成本多在6.5-7.5元/斤。而從飼料原料豆粕、玉米價格走勢看，3月底全國豆粕均價突破5200元/噸后開始回落，玉米對進口依靠度偏低，價格波動相對溫和，但較往屆豬周期也有明顯上漲。較高的原料成本，疊加前期去產(chǎn)能幅度較大導致二元后備母豬價格最高漲至5827.78元/頭托底，本輪周期成本整體偏高，前期最高成本線9.5元/斤以上，當前僅降至8.0-8.5元/斤。

　　較高的成本增加養(yǎng)殖方壓欄增重心情，同時一部分空欄存在，進一步提升養(yǎng)殖成本，也是影響本輪豬周期底部狀態(tài)下，交易均重水平偏高的原因之一。在養(yǎng)殖虧損期，養(yǎng)殖端控制體重在豬料比合理區(qū)間的上限，以降低虧損值，這也是本輪周期底部體重偏大的原因之一。

　　第二，超級豬周期上漲階段積累較多的理論盈利

　　從卓創(chuàng)資訊監(jiān)測的仔豬育肥及自繁自養(yǎng)盈利數(shù)據(jù)分析，2018年5月至今，自繁自養(yǎng)盈利共持續(xù)22個月，盈利均值為1185.82元/頭，較上一輪豬周期盈利均值高693.14元/頭;最高盈利值為3839.49元/頭，較上一輪周期最高點高2672.75元/頭。仔豬育肥盈利共持續(xù)19個月，盈利均值為605.67元/頭，最高盈利值為3614.11元/頭。超長超高的盈利期吸引資本入場，生豬養(yǎng)殖業(yè)規(guī)模化程度提升的同時，規(guī)?；急仍黾?，行業(yè)有較強的抗風險能力。

　　第三，規(guī)?；潭忍岣?，提升市場占有率

　　支撐交易均重偏大的第三個因素是規(guī)?；潭忍嵘a(chǎn)能的頭部效應凸顯。從2018年非瘟進入國內(nèi)豬市后，較高的防疫資金壓力及養(yǎng)殖成本提升，對散戶來說都是極大的挑戰(zhàn)。而擁有成熟繁育體系的養(yǎng)殖企業(yè)，利用此輪周期迅速發(fā)展。從排名前13家上市企業(yè)的年度出欄量來看，規(guī)模企業(yè)占比由6.96%上升至14.22%，且仍在不斷提升。養(yǎng)殖企業(yè)多向下游延伸，上游增加的產(chǎn)能進入下游屠宰，建立全產(chǎn)業(yè)鏈，提升企業(yè)抵御虧損的能力。而養(yǎng)殖企業(yè)的出欄體重多控制在110-130公斤，也提高了底部低點的交易均重水平。

　　卓創(chuàng)資訊預估未來較長一段時間，市場都將處于產(chǎn)能不斷優(yōu)化的過程、供需焦灼下的底部整理階段。下半年可能會因季節(jié)性、節(jié)假日以及階段性缺豬帶來短時回暖，趨勢性反轉(zhuǎn)上行或延后出現(xiàn)，不排除因二次育肥的肥豬集中出欄導致的二次探底出現(xiàn)。