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　　報(bào)告摘要

　　1、養(yǎng)殖業(yè)普遍存在壓欄增重行為，大體重豬受市場(chǎng)歡迎，生豬出欄均重持續(xù)上行，豬肉產(chǎn)能后移。

　　2、生豬養(yǎng)殖頭均利潤(rùn)超1100元/頭，較往年有可喜的超額收益。

　　3、高豬價(jià)等因素抑制消費(fèi)，生豬屠宰量徘徊不前，因此對(duì)四季度的消費(fèi)情況不過(guò)分樂(lè)觀。

　　4、政策導(dǎo)向明確，抑制高豬價(jià)，預(yù)估生豬期貨價(jià)格高點(diǎn)不及現(xiàn)貨價(jià)格高點(diǎn)。

　　5、技術(shù)形態(tài)上呈區(qū)間震蕩形態(tài)，目前在高位，有回調(diào)需求。

　　正文

　　一、壓欄增重，生豬行業(yè)產(chǎn)能后置

　　隨著生豬現(xiàn)貨價(jià)格的快速上漲，養(yǎng)殖戶獲得了養(yǎng)豬行業(yè)的超預(yù)期收益，受到利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)的影響，養(yǎng)殖戶存在普遍的壓欄增重行為，其中以散戶養(yǎng)殖最為明顯，市場(chǎng)上還出現(xiàn)了二次育肥，甚至三次育肥的產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)，其中二次育肥、三次育肥是將本來(lái)出售至市場(chǎng)上的肥豬進(jìn)行二次、三次增重，這樣子，一方面將本來(lái)應(yīng)該在三季度宰殺的生豬后移到四季度進(jìn)行宰殺，另一方面，生豬的體重也會(huì)隨時(shí)間出現(xiàn)上漲，這就在很大程度上將生豬的產(chǎn)能加大并進(jìn)行后移了，據(jù)估算，豬肉四季度供給將高于三季度。

　　國(guó)內(nèi)老百姓對(duì)于豬肉消費(fèi)有顯著的季節(jié)性特征，在春節(jié)前，匹配著中國(guó)人的消費(fèi)偏好，以及腌臘、灌香腸等需求，大體重豬會(huì)比小體重豬受歡迎，從圖2可以看到，9月初開始，175kg以上大豬與標(biāo)豬的價(jià)差漸漸拉開并走強(qiáng)，這就會(huì)反饋到養(yǎng)殖端，刺激養(yǎng)殖端繼續(xù)養(yǎng)出大體重的豬，因此，后期市場(chǎng)預(yù)估生豬出欄體重還會(huì)繼續(xù)增加，大豬比重也會(huì)增加。

　　二、成本預(yù)期降低，生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)可喜

　　今年下半年是生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)的盈利期，從今年6月份開始，豬價(jià)上漲過(guò)16元/kg后，大多生豬養(yǎng)殖企業(yè)開始虧損轉(zhuǎn)盈利，隨后豬價(jià)繼續(xù)大幅上行，在10月中旬，生豬出欄價(jià)一舉上破28元/kg，生豬產(chǎn)業(yè)盈利豐厚。由圖3可見，不同養(yǎng)殖養(yǎng)殖規(guī)模的企業(yè)現(xiàn)在頭均盈利在1100元上方，較正常年份的100-200元的利潤(rùn)著實(shí)令人可喜。

　　玉米01合約和豆粕01合約價(jià)格都處在歷史較高位置，其中豆粕現(xiàn)貨價(jià)格升水期貨一千多，隨著11月份大豆到港增加，豆粕現(xiàn)貨預(yù)估出現(xiàn)回落，同樣，玉米到了采摘季節(jié)，大量玉米馬上上市，玉米也存在下跌預(yù)期，因此，生豬養(yǎng)殖占大頭的飼料成本預(yù)期可能回落，這樣子將會(huì)加大生豬養(yǎng)殖的盈利空間。

　　三、高豬價(jià)抑制消費(fèi)情況，屠宰量徘徊不前

　　根據(jù)中國(guó)人的消費(fèi)習(xí)慣，大家會(huì)發(fā)覺(jué)節(jié)假日的時(shí)候，人們會(huì)增加肉制品的消費(fèi)，從而會(huì)出現(xiàn)提前幾天屠宰量的上漲的情況，但是今年受到宏觀環(huán)境、高肉價(jià)和疫情等因素的影響，屠宰量始終徘徊不前，在今年的中秋節(jié)和十一假期期間，屠宰端有短暫放量屠宰，但是消費(fèi)端不太買賬，局部地區(qū)出現(xiàn)了白條滯銷的情況。正常年份，四季度消費(fèi)是要明顯好于三季度的，但從圖5可見，目前消費(fèi)依然平平，屠宰端放量不明顯，消費(fèi)沒(méi)有什么大的亮點(diǎn)，所以在今年高豬價(jià)的行情下，我們預(yù)估四季度消費(fèi)可能也會(huì)不及往年。

　　四、政策導(dǎo)向明確，持續(xù)加壓高豬價(jià)

　　為了抑制豬價(jià)的快速上漲，國(guó)家不斷出臺(tái)政策，央地聯(lián)動(dòng)釋放儲(chǔ)備肉，并約談?lì)^部企業(yè)，要求頭部企業(yè)正常生產(chǎn)，正產(chǎn)出欄，雖然說(shuō)國(guó)家儲(chǔ)備肉占市場(chǎng)豬肉消費(fèi)比例很低，但這是一種導(dǎo)向明確的政策，將會(huì)對(duì)豬價(jià)形成壓制，預(yù)估生豬期貨價(jià)格高點(diǎn)不及現(xiàn)貨價(jià)格。

　　技術(shù)分析上看，從生豬2301合約的日K上可以看到，生豬在24000位置有肯定的壓力，下方22000位置有支撐，可以考慮區(qū)間使用，目前在該區(qū)間上部，可輕倉(cāng)試空。

　　五、風(fēng)險(xiǎn)提示

　　1、動(dòng)物疫病;2、消費(fèi)預(yù)期轉(zhuǎn)好。

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