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2022-12-04
溫氏股份AB面：多元化硬剛豬周期 董監(jiān)高密集減持套現(xiàn)
更新時間：2022-03-15 03:49:36作者：佚名
日前，溫氏股份發(fā)布公告稱，擬以6.4億元收購京海禽業(yè)80%股權，進軍白羽雞業(yè)務，以提升公司集體的抗風險能力和核心競爭力。
另一邊廂，隨著國內生豬產能正在加速去化，生豬養(yǎng)殖行業(yè)迎來新一輪洗牌，傳統(tǒng)中小養(yǎng)殖戶正逐漸被市場淘汰，溫氏股份、牧原股份等龍頭企業(yè)則紛紛擴大產能，搶占市場。同時，伴隨豬肉供應由“調豬”向“調肉”轉變，多家生豬養(yǎng)殖上市公司亦向下游延伸，布局屠宰加工業(yè)務。
不過，無論是加碼養(yǎng)雞業(yè)務，還是潞傍擴張生豬養(yǎng)殖業(yè)務，抑或是由“養(yǎng)豬倌”跨界變?yōu)?ldquo;屠夫”，都瀕臨著不少挑戰(zhàn)。針對溫氏股份進軍白羽雞業(yè)務、擴大產能和布局屠宰業(yè)務等相關問題，時代周報記者致電致函溫氏股份方面聯(lián)系采訪，相關盡職人歸重稱，“一切以公告為準”。
耐人找味的是，相比在多項具體業(yè)務上的持續(xù)加碼，在資本市場上，溫氏股份卻遭遇了減持潮。時代周報記者梳理發(fā)明，僅2019年以來，減持次數(shù)已超過60次，減持對象多為公司董監(jiān)高及其相關家屬。
李昌民在接受時代周報記者采訪時表示，溫氏股份的股票解禁之后，持股者變現(xiàn)意愿較強，加上二級市場股價持續(xù)炒作屢創(chuàng)新高，且溫氏股份一季報浮現(xiàn)了上市以來的首次虧損，作為最知道公司的高管和原始股東，其減持意愿更為強烈。
強化養(yǎng)雞業(yè)務
作為中國最大的養(yǎng)豬和養(yǎng)雞公司，自6月4日公開收購京海禽業(yè)80%股權以來，溫氏股份已經持續(xù)款待了3批共計135家機構投資者調研。調研中，溫氏股份進軍白羽雞業(yè)務是關注的焦點之一。
溫氏股份這次擬收購的標的來頭并不小。京海禽業(yè)是首批農業(yè)產業(yè)化國家重點龍頭企業(yè)、全國家禽行業(yè)十強養(yǎng)殖企業(yè)，可年產白羽父鬧佞種雞苗800萬套，商品代雞苗10000萬只，其2018年實現(xiàn)營業(yè)收入45164.26萬元，凈利潤22245.18萬元，凈利潤率達49.25%，凈資產收益率(ROE)達77.80%，均高于同行企業(yè)。
這是溫氏股份首席次切入白羽雞板塊，在此之前，溫氏股份的禽產業(yè)為黃羽肉雞業(yè)務，其2018年銷量達7.48億只，在黃羽肉雞行業(yè)市占首席，也是全國規(guī)模最大的肉雞養(yǎng)殖上市公司。
近幾年來，雞肉類產品在溫氏股份主營業(yè)務收入中的占比不斷提升，從2016年的31.32%升至2018年的34.87%。其中2018年，雞肉類奉獻的利潤超過豬肉類，占公司主營業(yè)務利潤的52.75%。
這也是溫氏股份2018年主業(yè)養(yǎng)豬業(yè)務虧損但依然實現(xiàn)集體盈利的緣故，前來“救場”的正是養(yǎng)雞業(yè)務。
在業(yè)內看來，溫氏股份潞傍強化養(yǎng)雞業(yè)務與豬周期及疫情常態(tài)化有一定的關聯(lián)。受疫情及豬周期的影響，國內生豬供贈缺口持續(xù)擴大、價格大幅上行，以雞肉為代表的替代肉類產品的需求隨之增長。
“疫情對整個畜牧業(yè)和飼料行業(yè)影響深遠，從居民的膳食結構來看，禽肉是豬肉最佳的替代品。據(jù)卓創(chuàng)知道，今年肉雞行業(yè)走出歷史性高位，而如此高價一定程度上影響了消費量。只不過在特定的光陰段內，生豬價格對肉禽市場有推漲作用。” 卓創(chuàng)資訊農業(yè)分析師李霞在接受時代周報記者采訪時表示。
“目前肉雞行情景氣度較高，所以公司會加快養(yǎng)雞業(yè)務的發(fā)展，未來公司會向北方發(fā)展白羽肉雞養(yǎng)殖業(yè)務，準備環(huán)繞產業(yè)鏈從種雞開始，向肉雞、屠宰、加工等產業(yè)鏈環(huán)節(jié)發(fā)展。”在接受機構投資者調研中，溫氏股份如此闡述在白羽肉雞領域的下一步準備。
“橫向涉足禽類市場，可以在一定程度上減緩單一主業(yè)的波動風險。但家禽養(yǎng)殖業(yè)也同樣約摸存在疫情風險。”香頌資本執(zhí)行董事沈萌對時代周報記者表示。
頗受市場關注的一點是，根據(jù)收購預案，溫氏股份以增發(fā)股票、發(fā)行可轉債和支付現(xiàn)金的方式來收購京海禽業(yè)。市場上有觀點以為，溫氏股份自身資金充裕，從資金成本或光陰成本的角度來看并不劃算，如同“殺雞用牛刀”。
按照溫氏股份說法，公司以往融資主要以銀行貸款、發(fā)行債券為主，京海禽業(yè)項目是公司首席次市場化融資，公司希翼能夠嘗試多種融資渠道。
沈萌對時代周報記者分析，保有現(xiàn)金對于溫氏而言可以增強反抗業(yè)績波動的能力，而作為一個業(yè)績穩(wěn)定的上市公司，其股票和債券的支付成本相較也并不高。
逆勢擴張
在溫氏股份加碼布局白羽雞業(yè)務的同時，新一輪豬價上漲周期已經降臨。
“6月1-17日全國豬價呈現(xiàn)漲—跌—漲走勢，全國外三元出欄均價15.97元/公斤，環(huán)比漲幅5.55%，同比漲幅40.21%。”李霞對時代周報記者表示，雖然國家已出臺保障生產的相關政策文件，但短期內效果不顯然，預計未來生豬存欄量仍會進一步減少，故生豬市場長期集體上漲趨勢難以改變。
在此背景下，溫氏股份不斷擴大養(yǎng)豬規(guī)模。根據(jù)公司日前披露，2019年5月銷售商品肉豬201.62萬頭，收入32.4億元，銷售均價14.12元/公斤，環(huán)比變動分辭為8.11%、4.58%、 0.28%，同比變動分辭為11.07%、47.68%、36.16%。
“銷量的同比上升主要是公司養(yǎng)豬業(yè)務規(guī)模進一步擴大，商品肉豬出欄量增長所致;銷售收入的同比上升，則主要是受銷售均價同比上升所致。”溫氏股份稱。
事實上，這并非孤例。根據(jù)多家生豬養(yǎng)殖的上市公司披露的5月份銷售數(shù)據(jù)顯示，其商品豬銷售收入在5月份同比普遍上漲。另外，與全國生豬出欄量持續(xù)下降不同的是，生豬養(yǎng)殖上市公司的出欄量處于快速增長之中。
出欄量的逆勢增長，帶動了上市公司的養(yǎng)豬熱情。近來，牧原股份、正邦科技、天邦科技、天康生物等上市公司紛紛投資擴產。溫氏股份2019年公司肉豬出欄準備是2400萬頭，新希翼六和準備2022年出欄生豬2500萬頭豬，大北農準備2021年出欄生豬1000萬頭。
北京某券商農業(yè)分析師梁新(化名)也對時代周報記者表示，在疫情常態(tài)化的背景下，上市公司加碼布局養(yǎng)豬業(yè)務瀕臨著較大的風險，具有一定的不斷定性，想要實現(xiàn)出欄目標并不簡單。在這個過程中，疫情防控體系的建設尤為重要，這也將成為其要瀕臨的一大考驗。
向下游去，是溫氏股份等生豬養(yǎng)殖企業(yè)對付逆勢的另一種方式。受長期禁止異地跨省調運政策的影響，豬肉供應由“調豬”向“調肉”轉變，產區(qū)屠宰將成為常態(tài)，許多生豬養(yǎng)殖企業(yè)由此紛紛涉足屠宰加工業(yè)務。
今年1月，云南曲靖市政府與溫氏股份簽訂合作協(xié)議，雙方將在曲靖共同建設西南總部暨現(xiàn)代農牧全產業(yè)鏈項目，其中項目涉及建設年加工100萬頭的現(xiàn)代化屠宰線，這也是溫氏股份首個建在廣東省外的生豬屠宰加工項目;3月，溫氏股份與華統(tǒng)股份合資成立生豬屠宰業(yè)務公司，2個月后，溫氏股份與遼寧省北票市政府就肉品深加工項目簽訂了戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。項目建成滿負荷生產后，年可屠宰生豬100萬頭，寒庫可儲存肉產品1萬噸，年可深加工肉制品3萬噸。
“規(guī)模型養(yǎng)殖場布局屠宰廠，一是基于產業(yè)鏈的長遠發(fā)展思路，在生豬價格的季節(jié)性低點進行風險轉移，從而最大程度提高經營效益，增強抗風險能力，理論上來說是比較好的規(guī)劃。”李霞對時代周報記者表示。
但從現(xiàn)實來看，養(yǎng)殖場布局屠宰廠同樣彌漫挑戰(zhàn)。按照李霞的說法，如產品的銷售問題、行業(yè)的飽和度問題、供需結構的匹配等，最重要的是，產品價格波動比較頻繁，風險較大。“當生豬存欄量恢重到正常水平時，產品銷售的利潤不及直接購入白條的利潤。最根本上是養(yǎng)殖和屠宰缺乏系統(tǒng)的監(jiān)管，無法保證生產利潤。”
另一個隱憂則來自政策風向的轉變。李霞告訴時代周報記者，在調研過程中，不少企業(yè)頗為擔憂“調肉”政策的持久性，生怕屠宰廠建好之后該政策發(fā)生變幻，屆時建好的屠宰廠則會瀕臨嚴重的行業(yè)競爭，這時的屠宰廠又該何去何從呢?
董監(jiān)高密集減持
一邊是在多元業(yè)務上的跑馬圈地，另一邊則是董監(jiān)高們接二連三的減持套現(xiàn)。
數(shù)據(jù)統(tǒng)計，僅最近一年內，包括總裁嚴居然、副總裁葉京華、副總裁黎少松、董事黃松德、監(jiān)事會主席伍政維等在內，多個溫氏股份的重要股東減持超過100次，凈套現(xiàn)超過10億元。
其中2月25日和2月26日，溫氏股份實控人之一、前任董事長溫鵬程之妻伍翠珍分辭減持公司股票608萬股和256萬股，成交均價分辭為30.78元/股和30.02元/股，共計套現(xiàn)約2.64億元;另外，伍翠珍也是公司實控人之一。
而在上述兩個交易日內，廣東筠業(yè)投資有限公司也分辭減持溫氏股份股票339.66萬股和679.16萬股，成交均價分辭為成交均價32.43元/股和32.57元/股，共計套現(xiàn)約3.31億元。
除了實控人之外，自6月以來，溫氏股份董監(jiān)高及其相關家屬也減持了11筆，副總裁羅旭芳、董事會秘書兼副總裁梅錦方、財務總監(jiān)林建興、監(jiān)事伍政維等皆在其中。
6月17日晚間，溫氏股份發(fā)布公告稱，6月14日，溫氏股份當天共發(fā)生3筆董監(jiān)高相關人員持股變動，套現(xiàn)超340萬元;當天，溫氏股份監(jiān)事伍政維以成交均價40.26元減持3萬股，共計120.8萬元;而在此之前，伍政維因個人資金需求，分辭在4月29日、30日和6月13日減持合計53.7萬股，超過其減持準備數(shù)量的50%，上述三次減持套現(xiàn)約2164萬元。
董監(jiān)高及相關人員密集減持，又透露出怎樣的信號呢?
“豬肉價格的上漲是伴隨豬肉供贈的減少，所以市場總規(guī)模波動不大，加上疫情約摸持續(xù)相當光陰，所以不消除目前是股市高點。”沈萌對時代周報記者分析。