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2022-12-04
加大飼料直銷比例，助力禾豐前三季度凈賺近3億
更新時間：2022-03-15 03:53:00作者：佚名
事項
公司發(fā)布2016年三季報，第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入34.28億元，同比增長11.08%，1-9月累計實現(xiàn)營業(yè)收入84.80億元，同比增長15.15%;第三季度實現(xiàn)歸母凈利潤1.11億元，同比增長27.44%，扣非后同比增長31.36%，1-9月累計實現(xiàn)歸母凈利潤2.96億元，同比增長43.90%，扣非后同比增長54.18%。
主要觀點
1.公司飼料主業(yè)隨應下游養(yǎng)殖規(guī)模化趨勢，調整模式加大直銷比例
公司飼料占總業(yè)務比重約63%，深耕東北地區(qū)多年，加快對關內地區(qū)的布點，同時在朝鮮、尼泊爾、俄羅斯等海外市場經(jīng)營良好，15年飼料銷售共計204萬噸，其中豬料占比40%，禽料占比40%，反芻和水產占比20%。公司從去年開始主動調整產品的研制、生產、銷售及服務模式，加強對直銷客戶的粘性，提升直銷比例，目前東北區(qū)域直銷客戶占比近30%，河南區(qū)域所有直銷，山東區(qū)域近50%。自去年開始的豬周期景氣重蘇，公司豬料業(yè)務中前端料、預混料顯然快速恢重;禽料銷售以蛋禽為主，未受到前期肉雞行情低迷影響，并且由于產品生產性能高，在行業(yè)內競爭優(yōu)勢很大，預計今年保持穩(wěn)定或小幅增長。
2.公司白羽肉雞屠宰業(yè)務業(yè)績優(yōu)異，生豬養(yǎng)殖穩(wěn)步推進，產業(yè)鏈延伸逐現(xiàn)成效
公司在白羽肉雞價格低迷時逆周期投資，種雞來源有荷蘭及國內祖代雞場保證供應，料肉比1.55屬于行業(yè)率先，已建成一體化的肉雞產業(yè)鏈經(jīng)營體系，將充沛受益于現(xiàn)階段的禽鏈高景氣行情。公司及合作伙伴15年肉雞屠宰量達2.1億羽，目標16全年屠宰2.6-2.8億羽，上市公司權利比例約40%。生豬養(yǎng)殖方面，公司與佳和農牧合作采用“公司+農戶”模式，處于起步摸索階段，另外與利辛縣政府合作的40-60萬頭生豬養(yǎng)殖項目將于17年上半年達產。
3.投資建議
公司在東北飼料市場占領率先地位，區(qū)域市占率6%，且其白羽肉雞業(yè)務陷入業(yè)績釋放期，利潤奉獻較大，三季度財報靚麗，預計公司2017年EPS0.62元，對應PE24倍，維持推薦評級。
4.風險提醒
飼料行業(yè)競爭激烈的風險;畜禽產業(yè)、食品安全風險。
(原標題：禾豐牧業(yè)：飼料主業(yè)直銷比例提升 肉雞屠宰業(yè)務利潤奉獻顯著)