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2022-12-04
“反周期”賣豬飼料年入10億！起草行業(yè)標(biāo)準(zhǔn) 播恩集團(tuán)主板擬IPO
更新時(shí)間：2022-03-15 04:04:17作者：未知
近期，隨著豬價(jià)的持續(xù)下跌，豬肉股畜牧ETF的股價(jià)卻持續(xù)上漲，與此同時(shí)，豬肉上游企業(yè)播恩集團(tuán)股份有限公司(下稱“播恩集團(tuán)”)也馬上上市。
2022年1月18日，主要從事豬飼料研發(fā)、生產(chǎn)的播恩集團(tuán)IPO預(yù)披露更新，擬在深交所主板上市，保薦機(jī)構(gòu)為海通證券。
此前，2021年7月1日，播恩集團(tuán)曾在深市主板申請(qǐng)IPO。
起草國家標(biāo)準(zhǔn)
播恩集團(tuán)成立于2006，主要從事飼料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，主要產(chǎn)品為豬用飼料，現(xiàn)在是集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)為一體的全國性飼料提供商。
隨著業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)步發(fā)展，播恩集團(tuán)已成為飼料行業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)，先后獲評(píng)“2020三十強(qiáng)飼料企業(yè)”、“2020二十強(qiáng)飼料添加劑企業(yè)”、“2020畜牧飼料行業(yè)十大生物飼料領(lǐng)軍企業(yè)”，并參與起草了國家標(biāo)準(zhǔn)《仔豬、生長育肥豬配合飼料》，以及《哺乳母豬用菌酶協(xié)同發(fā)酵飼料》、《生長肥育豬用菌酶協(xié)同發(fā)酵飼料》團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)。
在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，鄒新華控制了播恩集團(tuán)87.26%的股份，是公司的實(shí)際控制人。
飼料行業(yè)生產(chǎn)飼料所需的主要原材料包含玉米、大豆、魚粉等大宗商品，且為飼料產(chǎn)品成本主要組成部分，上游主要原材料的價(jià)格波動(dòng)對(duì)成本具有較大影響。
國家近年來采取了包含推進(jìn)玉米完全成本和收入保險(xiǎn)試點(diǎn)、完善玉米和大豆生產(chǎn)者補(bǔ)貼政策、撤銷玉米臨時(shí)收儲(chǔ)政策改為市場化收購加補(bǔ)貼形式等多種措施，大力支持玉米等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格形成機(jī)制和收儲(chǔ)制度改革，保持玉米價(jià)格及產(chǎn)量穩(wěn)定，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游協(xié)調(diào)發(fā)展。
從公司的下游看，我國是世界第一大生豬生產(chǎn)、消費(fèi)大國。雖然我國豬肉產(chǎn)量較高，但依然不能滿足國內(nèi)消費(fèi)需求，每年均需要向國外進(jìn)口豬肉。如在2020年我國總進(jìn)口豬肉為528萬噸，同比增長115.51%。
隨著經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展和物質(zhì)極大豐富，我國肉類食品消費(fèi)無論是數(shù)量還是質(zhì)量均會(huì)有進(jìn)一步的提高，豬肉的產(chǎn)量和消費(fèi)量將保持穩(wěn)定增長的趨勢(shì)，從而進(jìn)一步拉動(dòng)豬飼料的需求增長。所以，長期來看，我國飼料行業(yè)不具備明顯的周期性特點(diǎn)，但短期內(nèi)，豬周期導(dǎo)致豬飼料行業(yè)也呈現(xiàn)肯定周期性波動(dòng)。
2019年，受非洲豬瘟疫情等因素影響，下游生豬存欄量大幅萎縮，生豬養(yǎng)殖規(guī)模大幅下降導(dǎo)致飼料需求相應(yīng)減少，播恩集團(tuán)的收入也由12.4億元下降到10.3億元。在國家各項(xiàng)穩(wěn)產(chǎn)保供措施支持下，2020年生豬行業(yè)產(chǎn)能恢復(fù)開始加速，能繁母豬量以及生豬存欄量漸漸回升，對(duì)豬飼料的需求進(jìn)一步提高。
利潤“反周期”上漲，毛利高于同行
2018-2021Q2，公司收入分別為12.4億元、10.3億元、15.1億元和9.3億元，可以看到，除2019年收入下降，其余年份收入均呈上升趨勢(shì);公司凈利潤分別為2821.66萬元、5907.52萬元、9199.72萬元和4295.21萬元。
雖然2019年收入下降，但凈利潤仍持續(xù)增長。依據(jù)招股書，公司及時(shí)調(diào)整銷售策略及人員布局，精簡和調(diào)整銷售及配套管理人員隊(duì)伍，銷售和管理活動(dòng)相關(guān)的職工薪酬和差旅費(fèi)下降，合計(jì)下降4799.75萬元;其次，2019年員工激勵(lì)相關(guān)的股份支付花費(fèi)較2018年下降2240.79萬元;同時(shí)，2019年公司減少銀行借款規(guī)模，當(dāng)期財(cái)務(wù)花費(fèi)較2018年度下降856.91萬元。
依據(jù)招股書，主營業(yè)務(wù)收入按產(chǎn)品類型劃分，豬飼料業(yè)務(wù)是主營業(yè)務(wù)收入的主要來源，配合飼料的占比也在逐年提升。
飼料市場屬于競爭較為充分的市場，隨著行業(yè)集中度提高和生產(chǎn)區(qū)域集中化，區(qū)域市場競爭較為激烈。最近三年，公司飼料產(chǎn)量的市場占比呈現(xiàn)穩(wěn)步增長趨勢(shì)，2021年1-6月有所下滑。
與同行業(yè)可比公司對(duì)比，播恩集團(tuán)銷售的配合飼料主要為毛利率較高的教槽料和乳豬料，2018-2021Q2，二者合計(jì)收入占比分別為75.33%、66.17%、64.20%和61.76%，因而公司配合飼料的整體毛利率相對(duì)較高。
隨著下游養(yǎng)殖行業(yè)規(guī)模化漸漸提升，大規(guī)模的養(yǎng)殖企業(yè)對(duì)飼料企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量、綜合服務(wù)水公平各個(gè)方面均提出更高的要求。并且，由于土地及勞動(dòng)力價(jià)格的上漲、原料價(jià)格波動(dòng)、環(huán)保要求提高日益增長，未來投資建設(shè)飼料企業(yè)的成本和標(biāo)準(zhǔn)將越來越高，飼料行業(yè)將從勞動(dòng)密集型向資本密集型過渡，將有更多飼料生產(chǎn)企業(yè)謀求上市或進(jìn)行產(chǎn)業(yè)重組。