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2022-12-04
豬肉價格上漲對CPI影響幾何
更新時間：2022-03-15 04:40:17作者：未知
國家統(tǒng)計局9月10日發(fā)布的8月CPI同比上漲2.8%，超出8月初市場預期的2.4%。其中豬肉價格同比上漲46.7%，影響CPI同比約1.08個百分點。8月份豬肉價格環(huán)比漲幅達到23.1%，影響CPI環(huán)比約0.62個百分點。盡管CPI漲幅超出市場預期，但業(yè)內(nèi)普遍以為未來通脹壓力不大，CPI同比到年底約摸在3%上下。
從集體經(jīng)濟形勢來看，目前的總需求依然疲弱，表現(xiàn)在核心CPI同比不高且8月還有所下降，PPI同比為負且潞傍走低，近月來工業(yè)、消費、投資增速均下滑，出口也受外需和貿(mào)易戰(zhàn)影響表現(xiàn)疲弱。從需求角度看，宛然未來沒有任何通脹的壓力，這也是大家以為未來通脹不大約摸大幅上升的主要緣故。然而，筆者以為，本次豬肉的供贈沖擊約摸遠大于先前，豬肉價格大漲本身除了直接拉高CPI以外，還約摸通過對其他商品的溢出效應進一步推升通脹，有必要測算此供贈沖擊對CPI的影響程度，以便對未來的通脹走勢進行正確的判斷。
本文從數(shù)據(jù)的角度，探討豬肉價格上漲緣故，未來的約摸上漲幅度，和對CPI的影響。分析表明，供贈下滑尤其是近月出欄數(shù)大跌，是豬肉價格上漲的主要緣故。在年末生豬出欄數(shù)歸升5%、下降10%和下降25%這三種倘若情景下，考慮溢出效應后四季度CPI將分辭達到3%、3.4%和3.9%。
本輪豬價上漲主因是供贈下降
本次豬肉價格如此大幅快速攀升，緣故主要來自供贈方面。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部的監(jiān)測，受“非洲豬瘟疫情”影響，從2018年四季度以來，中國生豬和能繁母豬的產(chǎn)能持續(xù)下降。此外，在2014年《畜禽規(guī)模養(yǎng)殖污染防治條例》和2016年原環(huán)保部辦公廳、原農(nóng)業(yè)部辦公廳發(fā)布《畜禽養(yǎng)殖禁養(yǎng)區(qū)劃定技術(shù)指南》后，各地以環(huán)保為由關(guān)閉了大量養(yǎng)豬廠，也是此次豬肉供贈大幅下降的重要緣故。
根據(jù)國家統(tǒng)計局公開的數(shù)據(jù)，2009年以來，中國的生豬存欄數(shù)基本維持在4.5億-4.8億頭，但從2014年以后，生豬存欄數(shù)持續(xù)下跌，2018年年底跌至4.3億頭。存欄數(shù)在2019年大幅下跌，至2019年6月跌至不足3.5億頭，同比跌幅達15%，為近二十年來之最。而農(nóng)業(yè)農(nóng)村部統(tǒng)計的數(shù)據(jù)下降幅度更大，2019年6月生豬存欄數(shù)僅2.4億頭，同比跌幅達25.8%，至8月則進一步擴大到38.7%，已不足2億頭。上海農(nóng)委統(tǒng)計的上海市生豬存欄數(shù)在6月至8月同比均下跌30%以上，也可作為輔證。
8月21日，國務院常務會議提出，綜合施策恢重生豬生產(chǎn)，廢除超出法律法規(guī)的生豬禁養(yǎng)、限養(yǎng)規(guī)定，發(fā)展規(guī)模養(yǎng)殖、支持農(nóng)戶養(yǎng)豬，加強動物防疫體系建設，保障豬肉供應等五方面舉措，以穩(wěn)定生豬生產(chǎn)，保障豬肉供應。但從政策出臺到豬肉供贈缺口消失，還需要較長光陰。預計豬肉供贈短缺的情景將維持至2020年年中或之后的更長光陰。
緊供贈或潞傍推高年底豬價與CPI
本輪豬價上漲的特點是價格高、漲幅大、漲速快。以Wind公開的來自中國畜牧業(yè)信息網(wǎng)的22省市豬肉均勻價來看，目前豬肉價格已經(jīng)超過了從2006年以來的上一高點30.41元/千克。本次豬周期起點可以從2018年5月開始計算，距離上一輪豬周期低點2014年4月約四年。上一輪從最低點17.17元/千克漲至最高點30.32元/千克，漲幅不足77%，再上一輪的漲幅也未超過105%。而本輪豬周期從2018年5月18日的15.86元/千克上漲至2019年9月6日的36.6元/千克，漲幅已經(jīng)超過130%，并且從趨勢看未來還將潞傍上漲。本輪周期內(nèi)豬肉價格上漲速度快，同樣以22省市均勻價看，8月環(huán)比上漲了18.7%，為2006年以來的最高點，統(tǒng)計局公開的8月環(huán)比23.1%，也為2005年公開此環(huán)比以來的歷史高點。
判斷未來豬價上漲幅度，一是需要預計豬肉的需求彈性;二是需要預計供贈的下降程度。
需求彈性的計算一是根據(jù)歷史數(shù)據(jù)歸歸，得到生豬出欄數(shù)下降1%，價格上漲0.85%，這里潛在的倘若是價格波動都是由供贈變動導致的。然而實際的需求彈性約摸更小(即出欄數(shù)下降導致價格上漲的幅度約摸更大)，例如2019年7月生豬出欄數(shù)同比下降11.3%，而價格同比上漲了27%。商務部尚未公開8月的出欄數(shù)數(shù)據(jù)，但根據(jù)廣東省生豬定點屠宰企業(yè)屠宰量計算，8月廣東出欄生豬環(huán)比下降20.2%，而從歷史數(shù)據(jù)看廣東省出欄數(shù)環(huán)比與全國出欄數(shù)環(huán)比相差不大，據(jù)此推算，全國豬肉價格應上漲17%-48%，實際上漲了23.1%，與上面估算的彈性相符。本文按8月環(huán)比計算，以為出欄數(shù)下降1%會導致豬肉價格上漲1.14%。
未來供贈下降程度較難預計，從4月至8月，生豬存欄和出欄數(shù)均下降了約25%，但簡單外推的誤差也很大。根據(jù)北大國發(fā)院盧鋒老師的研究《問題出在供贈側(cè)——飆升肉價系列1》，作者通過比較出欄率變動，以為近期出欄率抬升增添了豬肉供贈，但生豬生產(chǎn)系統(tǒng)目前超負荷運轉(zhuǎn)和透支將難以為繼。同時，根據(jù)廣東屠宰企業(yè)生豬屠宰前均勻分量看，從2016年至2019年4月基本在114公斤左右，但從2019年5月開始大幅下滑至107公斤左右，說明近期生豬生產(chǎn)的確有透支產(chǎn)能。這也解釋了為何8月生豬出欄數(shù)兇猛下降。對9-12月的出欄數(shù)判斷上，筆者分辭取三種情景來分析，一是樂觀情景，倘若到12月生豬出欄數(shù)比8月增添5%;二是中性情景，到12月時出欄數(shù)再下降10%;三是悲觀情景，到12月時再下降25%。
豬肉在CPI中的權(quán)重約在2.3%至2.7%之間(按照最新統(tǒng)計局公開的豬肉同比漲幅和對CPI的拉動計算，權(quán)重為2.31%，按環(huán)比計算則為2.68%)，本文取均值2.5%計算。
按照歷史數(shù)據(jù)的季節(jié)性因素猜測，四季度CPI應該在3%左右，到12月大約為3.3%。而根據(jù)正常季節(jié)性，豬肉價格在9月后應該略有下跌，到年底約比9月低10%。
在樂觀情景下，12月豬肉價格將比8月末下降5.7%，與正常季節(jié)性效果相差不大，12月CPI維持在3.4%左右，四季度CPI維持在3%;在中性倘若下，12月豬肉價格將比8月末再上漲11.4%，比正常季節(jié)性推算高21.4%，將拉動CPI約0.5個百分點，12月CPI將達到3.8%，對應四季度CPI將達到3.3%;在悲觀倘若下，12月豬肉價格將比8月末再上漲28.5%，比正常季節(jié)性高38.5%，拉動CPI1個百分點，12月CPI約摸將達到4.3%，對應四季度CPI將達到3.7%。
防御豬肉漲價的溢出效應
上文僅考察了豬肉本身對CPI的影響，但豬肉價格約摸對其他商品也有溢出效應，一部分緣故是居民會使用其他肉類等食品進行替代;另一部分是由于生存成本增添約摸推升其他商品價格。
考察豬肉環(huán)比與其他CPI商品環(huán)比的相關(guān)性。由于未季調(diào)的序列其相關(guān)性約摸僅反映了相同的季節(jié)性，因此考察季調(diào)后環(huán)比序列的相關(guān)性。從歷史序列看，豬肉價格對其他商品的影響并不大，主要影響其他肉類、食用油和雞蛋價格。豬肉漲幅與牛肉的相關(guān)性為0.12，羊肉為0.06，雞蛋為0.12，食用油和油脂為0.17，水產(chǎn)品0.09，與其他食品類的相關(guān)性不大，與非食品類也幾乎沒有相關(guān)性。以上具有相關(guān)性的產(chǎn)品占CPI的權(quán)重約為5%，取均勻相關(guān)性為0.12，可以算出若豬肉價格相對于基準上漲1%，其溢出效應將再拉動CPI約0.24個百分點?？紤]溢出效應后，上述樂觀、中性和悲觀對應的12月CPI同比分辭為3.4%、4%和4.5%，相應的四季度CPI同比分辭為3%、3.4%、3.9%
需要說明的是，文中依據(jù)的彈性和相關(guān)是基于歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計預計，彈性和相關(guān)性本身并不穩(wěn)定。在當前豬肉價格走勢較為極端的情況下，判斷豬肉價格對CPI的影響需要密切關(guān)注生豬存欄出欄數(shù)據(jù)、豬肉高頻價格走勢和對其他商品的溢出效應。