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　　今年下半年以來(lái)，豬肉 價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)，而豬肉股并沒(méi)有動(dòng)，有 投資者不解，豬肉股還可以買(mǎi)入嗎?

　　豬價(jià)上漲緣故：產(chǎn)能大幅下行，豬價(jià)持續(xù)創(chuàng)新高， 利潤(rùn)兌現(xiàn)成核心關(guān)注點(diǎn)

　　2019年7月我國(guó)能繁母豬與生豬存欄 同比-31.9%和-32.2%。能繁母豬存欄量創(chuàng)下歷史新低，跌幅持續(xù)擴(kuò)大。根據(jù)養(yǎng)殖規(guī)律，母豬到生豬出欄需經(jīng)歷 13 個(gè)月，意味著 13 個(gè)月以后的生豬存欄量將受當(dāng)前母豬存欄影響。能繁母豬的大幅下降表明產(chǎn)能去化的幅度之大， 供贈(zèng)收縮顯著，生豬價(jià)格反彈將超越以往歷次周期高點(diǎn)，持續(xù)光陰也將更長(zhǎng)。

　　2019.8.26，我國(guó)部分省市生豬均價(jià)為 25.05 元/kg， 環(huán)比+3.13%。當(dāng)前豬價(jià)持續(xù)創(chuàng)新高，隨著 消費(fèi)旺季的到來(lái)，和非洲豬瘟對(duì)產(chǎn)能去化的影響之大及其持續(xù)性，我們以為豬價(jià)高位將持續(xù)到 2020 年中期。對(duì)于上市 公司來(lái)說(shuō)，在豬價(jià)高位斷定的背景下，利潤(rùn)兌現(xiàn)成為關(guān)鍵。

　　而當(dāng)前股價(jià)與豬價(jià) 背離，部分源于非洲豬瘟疫苗研制發(fā)展加速、上市公司月度出欄量數(shù)據(jù)不及預(yù)期等情況，我們以為 短期因素影響投資者信心，隨著公司利潤(rùn)層面的兌現(xiàn)，股價(jià)將迎來(lái)新的曙光。

　　豬肉股未來(lái)關(guān)注點(diǎn)：母豬存欄量低位致豬價(jià)高企光陰延長(zhǎng)和 長(zhǎng)期集中度提升

　　未來(lái)兩-三年，豬價(jià)高企約摸性大。2019年7月我國(guó)能繁母豬與生豬存欄同比-31.9%和-32.2%。能繁母豬存欄量創(chuàng)下歷史新低，跌幅持續(xù)擴(kuò)大。根據(jù)養(yǎng)殖規(guī)律，母豬到生豬出欄需經(jīng)歷13個(gè)月，意味著13個(gè)月以后的生豬存欄量將受當(dāng)前母豬存欄影響。能繁母豬的大幅下降表明產(chǎn)能去化的幅度之大，供贈(zèng)收縮顯著，生豬價(jià)格反彈將超越以往歷次周期高點(diǎn)，持續(xù)光陰也將更長(zhǎng)。這也意味著，具有高出欄量的生豬養(yǎng)殖戶將在價(jià)格相對(duì)高位獲得利潤(rùn)，迎來(lái) 業(yè)績(jī)釋放。

　　我國(guó)生豬養(yǎng)殖以散戶為主，2007年年出欄500頭以下的養(yǎng)殖戶比例為78.2%，至2017年該指標(biāo)下降為45%。受環(huán)保政策、城鎮(zhèn)化和理性補(bǔ)欄等因素，中小養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄進(jìn)程較為徐徐，而大型養(yǎng)殖戶具備盡善的環(huán)保解決主意、融資方式多樣化等優(yōu)勢(shì)，養(yǎng)殖規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，搶占 市場(chǎng)份額，因此在過(guò)去兩年中，我國(guó)生豬規(guī)?；潭瓤焖偬岣摺?/p>

　　2017年我國(guó)生豬出欄量為6.89億頭，前22家生豬養(yǎng)殖 企業(yè)合計(jì)出欄生豬5224萬(wàn)頭，CR22約7.59%;前5家合計(jì)出欄3920萬(wàn)頭，CR5約5.69%。我國(guó)生豬養(yǎng)殖行業(yè)呈 現(xiàn)金字塔型，即頭部小、 底部大。隨著散養(yǎng)戶的加速退出，和大規(guī)模養(yǎng)殖場(chǎng)的加速擴(kuò)張，未來(lái)將呈現(xiàn)倒金字塔型。生豬養(yǎng)殖行業(yè)具備“大行業(yè)、小企業(yè)”的行業(yè)特征，也就意味著行業(yè)空間開(kāi)闊，企業(yè)未來(lái)發(fā)展空間碩大。在這個(gè)過(guò)程中，集中度逐漸提升， 龍頭企業(yè)將享受自身規(guī)模擴(kuò)張帶來(lái)的成長(zhǎng)紅利。

　　綜上，從中短期來(lái)看，豬肉股存在利潤(rùn)兌現(xiàn)的預(yù)期，利潤(rùn)釋放最早在今年第四季度，至少持續(xù)至明年上半年。從中長(zhǎng)期來(lái)看，生豬養(yǎng)殖規(guī)模化程度提高，行業(yè)集中度快速提升，利好生豬養(yǎng)殖龍頭企業(yè)，可重點(diǎn)關(guān)注。