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2022-12-04
肉制品行業(yè)研究報告:學著和豬周期做朋友
更新時間：2022-03-15 06:10:29作者：未知
肉制品產(chǎn)業(yè)鏈可以被劃分為生豬養(yǎng)殖、屠宰行業(yè)和肉制品格業(yè)3個板塊
生豬養(yǎng)殖企業(yè)通過購入種豬和飼料、疫苗等產(chǎn)品實現(xiàn)母豬產(chǎn)仔和小豬育肥,最終產(chǎn)品是育肥豬。生豬屠宰企業(yè)購入育肥豬之后進行屠宰,最終產(chǎn)品形態(tài)為生鮮凍肉,一部分通過農(nóng)貿(mào)市場等零售渠道分銷贈終端消費者,另一部分供贈下游的肉制品加工企業(yè)。肉制品加工企業(yè)在購入豬肉后進行產(chǎn)品的深加工,最終形成低溫肉制品和高溫肉制品,通過現(xiàn)代零售商等分銷渠道供贈終端消費者。
生豬養(yǎng)殖存在周期波動,2015Q2開始步入本輪景氣度上行區(qū)間
生豬養(yǎng)殖是存在顯然周期性的行業(yè),這種周期性是由其較低的市場集中度所決心的。截止2013年,養(yǎng)殖規(guī)模在500頭以下的養(yǎng)殖戶依然奉獻了全國59%的生豬出欄量,小規(guī)模養(yǎng)殖戶非理性的決心是造成行業(yè)波動的重要緣故。本輪生豬養(yǎng)殖景氣度上行的根本緣故是12-14年行業(yè)虧損造成供贈端顯著收縮,同時15年豬價歸暖后產(chǎn)能又受到環(huán)保壓力和天氣等緣故無法實現(xiàn)快速增長又對本輪景氣上行的光陰和強度產(chǎn)生了正面影響。
屠宰環(huán)節(jié)產(chǎn)能過剩嚴重,目前行政力量疊加市場機遇,整合進行中
2015年全國規(guī)模以上生豬定點屠宰企業(yè)共計屠宰生豬2.14億頭,按照定點屠宰企業(yè)的總屠宰能力8.5億頭計算,產(chǎn)能利用率不足30%。國家頒布《全國生豬屠宰行業(yè)發(fā)展規(guī)劃綱要2010-2015》,推動半機械和手工屠宰場規(guī)劃到13和15年淘汰30%和50%。同時15年開始的生豬價格上行也將大幅壓縮不具有技術(shù)和規(guī)模優(yōu)勢的分散的中小屠宰場的盈利空間,促進落后產(chǎn)能加速出清,提升行業(yè)集中度和龍頭企業(yè)的話語權(quán)。
肉制品格業(yè)消費屬性品牌渠道為王,但瀕臨產(chǎn)品和場景的雙重升級的機遇和挑戰(zhàn)
豬肉制品領(lǐng)域消費者對于品牌的辨識度和忠實度也相對較高,行業(yè)龍頭的毛利率水平在15%~30%,行業(yè)集中度CR4約為26.34%,顯著優(yōu)于屠宰行業(yè)。但是肉制品格業(yè)目前瀕臨產(chǎn)品和場景雙重升級的機遇和挑戰(zhàn),產(chǎn)品方面?zhèn)鹘y(tǒng)的高溫肉制品增速放緩,更符合健康消費趨勢,口感更好的低溫肉制品未來的發(fā)展空間較大。場景方面,受消費者的消費習慣和理念變遷的影響,以家庭消費和商超渠道為代表的傳統(tǒng)的消費場景和消費渠道增長遭遇挑戰(zhàn),連鎖餐廳帶動中央廚房模式的腥琊對肉制品企業(yè)發(fā)明了新的市場和渠道,但對企業(yè)產(chǎn)品多樣性和長期穩(wěn)定供應(yīng)能力也提出了更高的請求。
肉制品格業(yè)內(nèi)的企業(yè)浮現(xiàn)縱向一體化和產(chǎn)業(yè)多元化兩類戰(zhàn)略方向
1)縱向一體化:以屠宰或肉制品加工作為基礎(chǔ),開始向產(chǎn)業(yè)鏈的上下游進行延伸,代表公司包括雙匯發(fā)展和龍大肉食。萬洲國際通過收購美國最大的生豬養(yǎng)殖企業(yè)Smithfield實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)鏈的向上游生豬養(yǎng)殖的擴展,并憑借中美肉類產(chǎn)業(yè)的互補特性實現(xiàn)全球資源的聯(lián)動和優(yōu)化;龍大肉食上市募資擴大生豬養(yǎng)殖規(guī)模,提升屠宰業(yè)務(wù)的生豬自贈率,并故意向更上游的種豬繁育環(huán)節(jié)進軍。2)產(chǎn)業(yè)多元化:以豬肉制品作為主業(yè),向其他新興領(lǐng)域擴張實現(xiàn)業(yè)務(wù)的多元化,代表公司包括得利斯和金字火腿。得利斯通過收購澳洲牛肉屠宰企業(yè)Yolarno的45%股權(quán)切入牛肉市場。金字火腿則投資微盟和微商銀行進軍股權(quán)投資領(lǐng)域。
風險提醒:食品安全問題,宏觀經(jīng)濟放緩?fù)侠巯M意愿。