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2022-12-04
進口豬肉是壓倒國內(nèi)豬價的最后一根稻草嗎？
更新時間：2022-03-15 06:13:37作者：佚名
豬價高位運行，進口豬肉供贈激增。本輪豬周期中，國內(nèi)豬肉的供需局面始終較為緊張，豬價持續(xù)在高位運行。作為國內(nèi)豬肉的供贈來源之一，極具價格優(yōu)勢的進口豬肉近來備受關(guān)注。2009 年以來，我國的豬肉進口量呈趨勢性上升態(tài)勢。2009 年，受金融危機影響，豬肉進口量下滑至13 萬噸;2010 年增至20萬噸。2011 年，豬肉進口量伴隨追薯價景氣周期翻倍上漲，全年進口量激增至47 萬噸。2012 年至2014 年的進口量均在每年55 萬噸左右。至2015 年，新一輪的豬價景氣周期的開啟帶動豬肉進口量的單邊上行，全年進口量增至78 萬噸。根據(jù)最新的海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2016 年2 月份進口豬肉的單價約12 元/公斤，進口量歸落至近6 個月的最低，但仍達7.44 萬噸的歷史較高水平。豬肉的進口量開始成為影響國內(nèi)豬價走勢的重要外部因素。
我國豬肉進口的現(xiàn)狀。1)我國是豬肉消費首席大國，進口豬肉占國內(nèi)豬肉總消費量的比重很小;2)我國對境內(nèi)企業(yè)的進口豬肉資質(zhì)和境外的對華出口豬肉企業(yè)的準入資質(zhì)有較為嚴厲的審核程序;3)當前我國的豬肉進口企業(yè)主體為民營企業(yè)，形式上以普通貿(mào)易方式為主;4)歐盟和美國是我國進口豬肉的主要來源地，隨著我國對美國進口禁令的廢除，未來來自美國的進口豬肉量約摸歸升。
進口豬肉對國內(nèi)市場的影響。雖然進口豬肉的絕對量相較于國內(nèi)巨大的消費市場占比很小，但士翠對國內(nèi)市場的影響不可忽視。從上一輪景氣周期可以看到，豬價和豬肉進口量有著顯著的聯(lián)動效應(yīng)，兩者相互作用，互為因果。我們以為，在這一輪“恢重性、補償性”的豬價行情下，豬肉進口不會無限制的放量，但是近期持續(xù)增長的進口量也預示著國內(nèi)豬價的未來走勢將以平衡態(tài)勢為主，潞傍大幅上漲的動力和空間有限。
投資建議。生豬養(yǎng)殖行業(yè)的供需局面依然沒有顯然改善，產(chǎn)能的恢重將是一個徐徐的進程，豬價的景氣度有望長期持續(xù)。我們維持16 年生豬均價17.5 元/公斤的判斷，重點推薦養(yǎng)殖效率高、業(yè)績彈性更大的牧原股份、溫氏股份。
不斷定因素。豬價景氣度不及預期，疫病風險。