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　　農(nóng)業(yè)部近日數(shù)據(jù)顯示，2月生豬存欄環(huán)比下降1.8%，能繁母豬存欄環(huán)比下滑0.6%。下滑幅度環(huán)比均有所擴大，豬肉供贈持續(xù)下降，全年豬價仍將強勢。豬價“起舞”，通脹是否會超預期，成為了各大券商分析師們的焦點話題。

　　國泰君安證券研究所首席宏觀分析師任澤平指出，超發(fā)的貨幣被股市房市泡沫吸收，未流入實體經(jīng)濟，也未傳導到CPI、PPI等?！?015年6月前后市場曾因豬價上漲而生怕滯脹，我們提醒沒有通脹，拿掉豬以后全是通縮。現(xiàn)在我們再次提醒市場，資產(chǎn)泡沫大于滯脹風險”。

　　與此不同的是，華創(chuàng)債券屈慶則以為，“拿掉豬肉后，基本全是通縮”這一觀點和我們?nèi)粘Ｉ娴母惺苡直M全不一樣。實際上，近期各類價格浮現(xiàn)了加快的上漲，體現(xiàn)為：

　　(1)蔬菜，豬肉在春節(jié)前暴漲后，春節(jié)后僅僅稍有歸落，近期又再度上漲。而且豬肉2月份的供贈看，不管是生豬還是母豬存欄都創(chuàng)新低，要是再疊加春季傳統(tǒng)的豬病多發(fā)期，豬肉的上漲趨勢恐怕短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)。而蔬菜，盡管種植周期比豬肉短，但是近期也浮現(xiàn)了顯然的超季節(jié)因素的反彈。蔬菜和豬肉作為基礎(chǔ)食品，價格的超季節(jié)性反彈也必然會導致通貨膨脹水平的提高和通貨膨脹預期的上升。

　　(2)房價浮現(xiàn)了加速上漲。上周公開的70個城市一手和二手房價指數(shù)看，領(lǐng)頭羊深圳漲幅有所放緩，但增速依然含量高。上海，北京則有后來居上之勢。而且70個城市中，環(huán)比上漲的已經(jīng)超過47個城市。現(xiàn)在的房地產(chǎn)價格上漲很顯然已經(jīng)不局限于一線城市，正在蔓延到二線甚至局部三線城市。房價的上漲，無疑將通過房租，消費領(lǐng)域服務(wù)費的提高影響通貨膨脹水平和通貨膨脹預期。

　　(3)連過去如白菜價格的大宗商品也在漲。實際上前期大宗商品已經(jīng)有過一波強勁的反彈，然后開始高位盤整。而上周美聯(lián)儲會議呈現(xiàn)鴿派傾向，加息預期放緩，美元大幅下跌，推動商品第二波反彈的開始。美聯(lián)儲加息不加息，宛然對我們都有壓力。要是美聯(lián)儲不加息，那么美元下跌，大宗商品反彈，帶來輸入型的通貨膨脹壓力。而且盡管人民幣兌美元也反彈，但是幅度較小，最終人民幣兌一攬子貨幣反而是貶值的，這必然加劇輸入型的通貨膨脹壓力。要是美聯(lián)儲加息，那么美元反彈，的確會壓制大宗商品的走勢，但是人民幣又會瀕臨貶值壓力，資金涌出?？傊缆?lián)儲的加息或者不加息，宛然對我們都會產(chǎn)生壓力。

　　綜合而言，現(xiàn)在不僅僅是豬肉在漲，蔬菜，房租等等都在漲，而且也不能單純用季節(jié)因素來解釋。上述的幾個價格都是基礎(chǔ)價格，這些價格上漲一定會傳導到社會的各個領(lǐng)域。要是在疊加大宗商品反彈帶來的輸入型通貨膨脹壓力，后期的通貨膨脹壓力將是全面的。實際上，今年物價的快速反彈和此前流動性寬裕的背景是密不可分的。流動性過度充裕的背景下，無非是錢去了何處，何處就會漲價。

　　在貨幣增速持續(xù)高增之后，按照歷史上貨幣對通脹半年的率先期，據(jù)海通宏觀姜超、顧瀟嘯預料，下半年的單月CPI或打破3%的年度目標。此外，考慮到去年油價的一路下跌，下半年油價同比漲幅或有望轉(zhuǎn)正，而這意味著PPI降幅或大幅縮窄，也將推升CPI的漲幅。