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　　事件:正邦科技公開2016年1季度業(yè)績(jī)預(yù)告,公司預(yù)計(jì)1季度實(shí)現(xiàn)1.5-2億元?dú)w母凈利潤(rùn),而2015年同期可比歸母凈利潤(rùn)為-6344.57萬元。

　　2016年1季度出欄量穩(wěn)定,業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)如期釋放超過1.5億。公司1季度預(yù)計(jì)出欄生豬45-50萬頭,其中大豬出樂伢致為30萬頭,按400元/頭單位盈利奉獻(xiàn)1.2億元凈利潤(rùn),加之仔豬與種豬業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)養(yǎng)殖奉獻(xiàn)1.6-1.7億元,而飼料、農(nóng)藥(行業(yè)相對(duì)景氣低位)及其他業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)2000萬業(yè)績(jī)。

　　2016年生豬養(yǎng)豬行業(yè)迎來景氣高位,公司有望實(shí)現(xiàn)8億元以上盈利水平。在能繁母豬存欄與糧價(jià)均持續(xù)下行的基礎(chǔ)上,2016年行業(yè)將維持高景氣,豬價(jià)均勻17-18元/公斤、盈利400元/頭以上。按160萬出欄量測(cè)算,公司商品豬業(yè)務(wù)將奉獻(xiàn)凈利潤(rùn)6億以上。同時(shí)飼料業(yè)務(wù)也將在行業(yè)景氣上行、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善、經(jīng)營(yíng)效率提升的帶動(dòng)下,體量擴(kuò)張10-15%且毛利率潞傍提升0.1-0.2個(gè)百分點(diǎn),實(shí)現(xiàn)7000萬以上利潤(rùn)可期。加之正邦生化盈利奉獻(xiàn)5000萬以上的穩(wěn)定利潤(rùn),和獸藥業(yè)務(wù)2000-3000萬的利潤(rùn),公司2016年全年有望實(shí)現(xiàn)8億以上業(yè)績(jī)。

　　當(dāng)前在大豬源持續(xù)緊缺,80公斤中大豬存欄環(huán)比持續(xù)下降,豬價(jià)逼近19元/公斤而超市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)1-3月疫病多發(fā),部分地區(qū)仔豬死亡率已上升至15-20%,45元/公斤的仔豬價(jià)格也已超過2011年高點(diǎn)。以5-6個(gè)月出欄光陰預(yù)計(jì),我們以為7-9月份生豬供贈(zèng)有望浮現(xiàn)斷檔,豬價(jià)高點(diǎn)將超過22元/公斤。當(dāng)前正是生豬養(yǎng)殖股配置階段,正邦擁有業(yè)績(jī)與股價(jià)雙重彈性,建議踴躍買入。

　　我們預(yù)計(jì)正邦科技2016-2017年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)8.81億元、7.05億元,同比增長(zhǎng)183.34%、-19.96%,2016-2017年對(duì)應(yīng)EPS分辭為1.38、1.11元。以2016年15XPE,贈(zèng)予公司目標(biāo)價(jià)20.7元。