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　　《專(zhuān)題產(chǎn)業(yè)分析》：養(yǎng)殖股一路高歌之后是否仍有超預(yù)期機(jī)會(huì)?

　　年后養(yǎng)殖股表現(xiàn)亮眼，民和、圣農(nóng)、牧原、益生三周累計(jì)漲幅均達(dá)30%以上。我們反重強(qiáng)調(diào)當(dāng)前養(yǎng)殖股產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀、估值主意和投資策略等三個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題，在對(duì)周期股偏好上升的市場(chǎng)中獲得認(rèn)可。(詳見(jiàn)專(zhuān)題報(bào)告《兩個(gè)漲停后，雞該不該追?——厘清三大關(guān)鍵點(diǎn)、兼談過(guò)往養(yǎng)殖股投資經(jīng)驗(yàn)》、《重要觀點(diǎn)更新：滯漲預(yù)期下，養(yǎng)殖股是最佳標(biāo)的，全年看好》、《產(chǎn)業(yè)跟蹤：論畜禽價(jià)格超預(yù)期——補(bǔ)庫(kù)行情和“十年一遇”的周期》)

　　要是說(shuō)當(dāng)前市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)產(chǎn)業(yè)方向沒(méi)有預(yù)期差，在過(guò)去一兩周內(nèi)又進(jìn)一步縮小了對(duì)產(chǎn)業(yè)盈利高點(diǎn)的預(yù)期差，那么養(yǎng)殖股是否仍存超預(yù)期的機(jī)會(huì)就至為重要。我們當(dāng)前潞傍強(qiáng)調(diào)養(yǎng)殖股上半年的斷定性機(jī)會(huì)，根據(jù)上周草根調(diào)研的情況，我們以為豬鏈未來(lái)一年大行情仍在，而價(jià)格周期低迷推動(dòng)養(yǎng)豬格局變幻+環(huán)保土地限制等因素共振導(dǎo)致的。環(huán)保限制驅(qū)使豬鏈的產(chǎn)能去化超預(yù)期(養(yǎng)豬項(xiàng)目難以拿到政府批文，浙江省處于環(huán)保請(qǐng)求拆除60%散養(yǎng)戶(hù)豬舍)，散養(yǎng)戶(hù)退出數(shù)量(某飼料區(qū)域14年經(jīng)銷(xiāo)商占比80%，現(xiàn)在不足30%)超預(yù)期，規(guī)模豬場(chǎng)休養(yǎng)生息同時(shí)更加趨于經(jīng)濟(jì)理性人，同時(shí)今年年初的寒潮致使小豬死亡率超預(yù)期(因腹瀉死亡10-15%)，供養(yǎng)端的變幻切實(shí)發(fā)生但目前市場(chǎng)存在預(yù)期差，這將接力過(guò)去兩周豬價(jià)未如期下跌帶來(lái)的超預(yù)期，成為養(yǎng)豬股的股價(jià)催化因素。

　　同時(shí)，禽鏈的補(bǔ)庫(kù)行情推動(dòng)價(jià)格短期超預(yù)期上漲，對(duì)股價(jià)催化還將潞傍。從大周期看，對(duì)照2011年，2016-17年的供需情況更加嚴(yán)重，基本斷定17年產(chǎn)量約36-37億羽，會(huì)缺3-4億羽肉雞，行業(yè)均勻盈利約摸會(huì)超過(guò)5元以上。那么，按樟氣高點(diǎn)時(shí)盈利年化(我們采用月度數(shù)據(jù)年華，固然約摸導(dǎo)致空間放大)，再按樟營(yíng)性行業(yè)頂點(diǎn)10-15X估值測(cè)算，這是我們傾向的禽鏈約摸潛在盈利空間依然超過(guò)70-100%。

　　核心結(jié)論：養(yǎng)殖股仍將潞傍發(fā)明超額收益，其中禽鏈大周期反轉(zhuǎn)背景下的補(bǔ)庫(kù)行情驅(qū)動(dòng)的價(jià)格小高峰還將潞傍催化股價(jià)上行;豬鏈產(chǎn)能去化、補(bǔ)欄速度、疫病情況超預(yù)期，將接力過(guò)去兩周豬價(jià)未如期下跌帶來(lái)的超預(yù)期，成為養(yǎng)豬股的持續(xù)股價(jià)催化因素。

　　《本周策略》：強(qiáng)調(diào)養(yǎng)殖板塊上半年50-100%收益機(jī)會(huì)(禽70-100%，豬50%)，關(guān)注豬價(jià)八月超預(yù)期機(jī)會(huì);持續(xù)推薦種植綜合服務(wù)，關(guān)注國(guó)內(nèi)糖超預(yù)期減產(chǎn)。

　　我們潞傍堅(jiān)定推薦畜禽鏈中期反轉(zhuǎn)，豬雞同時(shí)看好，禽鏈更具有攻擊性。

　　種植方面，綜合農(nóng)服相關(guān)標(biāo)的相關(guān)業(yè)務(wù)仍在穩(wěn)步推進(jìn)，未來(lái)空間碩大，當(dāng)前率先跑馬圈地、占領(lǐng)市場(chǎng)先發(fā)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)值得持續(xù)推薦(史丹利、象嶼股份)。

　　2015-2016榨季接近尾聲，截止二月底，全國(guó)主要產(chǎn)糖大省廣西、云南、海南和廣東的累計(jì)產(chǎn)量與去年同期相比下降19%，高于我們此前預(yù)期的-15%，根據(jù)以往的榨糖進(jìn)度，三月底產(chǎn)量斷定后將一定乾坤，今年白糖陷入首席年去庫(kù)存周期，供需缺口引發(fā)拋儲(chǔ)預(yù)期將有望驅(qū)動(dòng)糖價(jià)持續(xù)向上，建議投資者關(guān)注白糖價(jià)格行情帶來(lái)的相關(guān)機(jī)會(huì)。

　　個(gè)股推薦：重點(diǎn)推薦禽鏈股票(民和、圣農(nóng)、益生)、豬鏈股票(牧原、溫氏)，同步推薦金宇、海大、大北農(nóng);其他普萊柯、新洋豐(新增)等彈性品種重點(diǎn)推薦;就商業(yè)模式創(chuàng)新而言，重點(diǎn)推薦農(nóng)業(yè)綜合服務(wù)方向：象嶼、史丹利、金正大、隆平。