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　　春節(jié)價格低預(yù)期,節(jié)后上漲超預(yù)期。

　　春節(jié)前國內(nèi)豬價維持在18.5元/公斤左右,低于市場此前普遍預(yù)期的20元/公斤;春節(jié)后,豬價表現(xiàn)又不同于以往的顯然下跌,異常平衡,本周以來外三元生豬價格攀升至18.5元/公斤以上水平,已達(dá)到去年4季度高點,帶動節(jié)后養(yǎng)殖股強勁反彈。對此,我們以為,今年豬價因供養(yǎng)偏緊、飼料價格下跌等因素影響,將維持在較高的價格水平,但養(yǎng)殖股預(yù)期充沛,在業(yè)績兌現(xiàn)期難有超額收益;后周期的飼料疫苗將充沛受益養(yǎng)殖高景氣,業(yè)績彈性更大。

　　1月份能繁及生豬存欄潞傍環(huán)比下降,能繁為第29個月持續(xù)下降。

　　農(nóng)業(yè)部1月存欄數(shù)據(jù)顯示,國內(nèi)能繁母豬存欄量為3783萬頭,同比下降9.71%,環(huán)比下降0.39%,絕對量減少15萬頭,為持續(xù)第29個月下降;生豬存欄37343萬頭,同降7.92%,環(huán)降2.7%。

　　節(jié)前生豬出欄進度快于往年,節(jié)后大豬供養(yǎng)偏緊支撐高豬價。

　　由于節(jié)前國內(nèi)豬價向來維持在18元/公斤的高位,豬糧比價也高居9:1以上,按13-14元/公斤的養(yǎng)殖成本計算頭均利潤達(dá)到400-500元。在高利潤水平和節(jié)后消費轉(zhuǎn)淡預(yù)期的驅(qū)動下,國內(nèi)養(yǎng)殖戶放棄壓欄,出欄進度快于往年。從我們電話訪談知道的情況來看,春節(jié)前出欄生豬體重便顯然減輕,節(jié)后大豬供養(yǎng)偏緊的格局更為顯然,這也是節(jié)后豬價穩(wěn)在高位的主因。

　　去年冬季仔豬腹瀉死亡率較高,補欄踴躍性上升推高仔豬價格。

　　去年冬季,國內(nèi)多地仔豬浮現(xiàn)腹瀉死亡,發(fā)病率略高于往年,加上能繁母豬存欄量持續(xù)下降,仔豬數(shù)量降幅更甚。但由于不少養(yǎng)殖戶資金鏈斷裂,社會補欄情緒偏謹(jǐn)慎,仔豬價格去年沖高歸落。

　　春節(jié)前后,豬價樂觀預(yù)期進一步走強,補欄踴躍性提升,仔豬價格浮現(xiàn)竄漲,歸到35-40元/公斤的高位。

　　16年豬價將在多種因素作用下高位顛簸,高盈利無虞。

　　豬價形成因素相對重雜,但從大邏輯上講,生豬去產(chǎn)能接近尾聲、存欄基本見底,社會需求也相對穩(wěn)定,16年豬價約摸更多受到預(yù)期和情緒變幻的影響,將呈現(xiàn)高位波動態(tài)勢,全年均價16-17元/公斤,養(yǎng)殖行業(yè)的盈利高點也將約摸率浮現(xiàn)在今年。

　　豬價維持高位,養(yǎng)殖股高彈性階段已過,布局后周期品種。

　　豬價長期維持高位,養(yǎng)殖股高彈性階段已經(jīng)過去,未來缺乏超額收益。養(yǎng)殖高景氣下,社會補欄踴躍性提升,未來國內(nèi)生豬存欄量料將徐徐增長,利好后周期行業(yè)。同時,15年銷售下滑、周轉(zhuǎn)放緩、壞賬增多等導(dǎo)致飼料疫苗行業(yè)業(yè)績較差,16年有望業(yè)績大幅增長。重點推薦海大集團和中牧股份。