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2022-12-04
雛鷹農(nóng)牧業(yè)績快報點評：豬價繼續(xù)看漲 雛鷹已跌出價值
更新時間：2022-03-15 06:48:48作者：佚名
事件描述
雛鷹農(nóng)牧公開業(yè)績快報
事件評論
2015年全年營收同增100%，凈利扭虧，每股收益0.11元。2015年公司實現(xiàn)營業(yè)收入36.2億元，同增105%;歸屬上市公司股東凈利潤2.16億元，同比扭虧，每股收益0.21元。其中，單四季公司實現(xiàn)營業(yè)收入14億元，同比增長112%，環(huán)比增長45.8%，凈利潤1.1億元，同比扭虧，環(huán)比增長8.9%。EPS0.11元。
養(yǎng)殖行業(yè)的持續(xù)景氣和雛鷹模式轉(zhuǎn)型后獲得的豬舍轉(zhuǎn)讓收入是公司業(yè)績大幅提升的主要緣故。15年生豬全年均價15.3元/公斤，同增15.2%。仔豬均價31.7元/公斤，同增30.9%，雖然四季度生豬均價浮現(xiàn)小幅下滑，但公司生豬出欄量預(yù)計得到一定增長，集體預(yù)計公司15年生豬出欄量近200萬頭，同比增長65%。同時，公司對于雛鷹模式進行升級，通過對于原有豬舍的轉(zhuǎn)讓獲得了一定的投資收益(前三季度豬舍轉(zhuǎn)讓利潤為1.28億)，使得公司業(yè)績得到增長。此外，飼料原料價格的下滑使得公司養(yǎng)殖成本得到下降，也進一步增厚公司業(yè)績。
豬價有望迎來長期景氣。短期來瞧隨著春節(jié)的附近豬肉需求有望進一步提升，且近期寒潮的降臨使得豬肉收購受阻，豬價在節(jié)前或持續(xù)上漲，價格有望達18.5元/公斤。長期來瞧能繁母豬存欄或?qū)⒊尸F(xiàn)底部L型態(tài)勢，生豬景氣行情將保持較長光陰。集體預(yù)計16年生豬均價達17元/公斤，16年周期高點為19-20元/公斤。
我們以為，公司目前已跌出價值，主要基于：1、公司16年預(yù)計出欄生豬300萬頭，在生豬價格持續(xù)景氣的背景下，預(yù)計盈利將達300元/頭(公司出欄一半為仔豬)，16年預(yù)計盈利9億元，相比目前估值僅14倍;2、公司對于雛鷹模式轉(zhuǎn)型升級，后期公司豬場建設(shè)進程或加快，且輕資產(chǎn)運營模式也將使得公司養(yǎng)殖成本有效降低，預(yù)計節(jié)省成本60元/頭;3、公司已設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，為公司產(chǎn)業(yè)整合存儲和哺育臃適項目資源，未來公司上下游并購整合及外延式擴張或?qū)⒓铀?4、公司互聯(lián)網(wǎng)布局逐漸盡善，未來不消除對于旗下電競和電商資源進一步整合。
賦予“買入”評級。我們預(yù)計公司15、16年EPS分辭為0.21和0.87元。賦予公司“買入”評級。
風(fēng)險提醒：(1)豬價上漲不達預(yù)期;(2)項目建設(shè)不達預(yù)期。