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2022-12-04
牧原：負債大幅增長及毛利顯著高于同行是合理的
更新時間：2022-03-14 23:10:12作者：佚名
2月28日，牧原股份公布對證監(jiān)會非公布發(fā)行股票申請文件反饋想法的回復公告。
2022年1月29日，證監(jiān)會發(fā)行監(jiān)管部發(fā)出的再融資反饋想法顯示，牧原股份需要對貨幣資金、存貨及生產性生物資產、預付屬性款項和應對賬款、應收賬款、固定資產和在建工程、使用權資產、經營業(yè)績情況、少數股東權益及損益、財務性投資等12個重點方面進行回復說明。
據最新修訂的預案披露，牧原股份此次非公布發(fā)行股票的發(fā)行數量不低于1.24億股(含本數)且不超過1.49億股(含本數);募集資金總額不低于50億元且不超過60億元(含本數)。
短期借款和長期借款大幅上升
證監(jiān)會提出的12條重點需要回復中，第一條便是牧原股份的貨幣資金問題。公告披露，近三年報告期各期末，牧原股份貨幣資金分別約為27.78億元、109.33億元、145.94億元、99.5億元。報告期各期末，牧原股份短期借款和長期借款呈大幅上升趨勢，其中短期借款分別約為47.15億元、42.56億元、165.33億元、187.93億元，長期借款分別約為10.69億元、11.17億元、103.38億元、145.09億元。
對此，證監(jiān)會要求牧原股份說明在持有大額貨幣資金的情況下，短期借款和長期借款大幅增長的原因及合理性，可比公司是否存在相似情況，是否存在控股股東資金占用情況。
牧原股份回復稱：“自2020年起有息負債規(guī)模有較大幅度的增長主要與公司‘全自養(yǎng)、全鏈條、智能化’的經營模式以及飼料原料采購方式有所變化等因素相關，具有合理性。除合理的經營性往來外，公司控股股東及關聯方不存在非經營性資金占用情況?！?/p>
西藏錦繡商品交易所大宗肉類交易咨詢師展清在接受《證券日報》記者采訪時表示：“在生豬養(yǎng)殖行業(yè)中有兩種經營模式，一種是全自養(yǎng)模式，另一種是代養(yǎng)模式，兩者主要的區(qū)別在于全自養(yǎng)重資產，投資規(guī)模大，但產品質量和成本簡單控制，而代養(yǎng)則與之相反?！?/p>
綜合毛利率及生豬毛利率均顯著高于同行業(yè)上市公司
在經營業(yè)績情況方面，證監(jiān)會關心到，報告期內，牧原股份主營業(yè)務收入呈增長趨勢，綜合毛利率及生豬毛利率均顯著高于同行業(yè)上市公司，且存在大量個人客戶。
對此，證監(jiān)會要求牧原股份結合生豬價格、原材料等成本變動情況，量化分析報告期內申請人毛利率遠高于同行業(yè)可比公司的原因及合理性，并說明報告期內同個人客戶的交易情況及銷售花費構成情況。
牧原股份回復稱，根據公布披露的數據，報告期內，公司生豬業(yè)務收入同比變動的變化趨勢與同行業(yè)可比上市公司生豬業(yè)務收入基本一致;由于公司的種豬、仔豬來源均為自產，且公司的生豬養(yǎng)殖選擇“全自養(yǎng)、全鏈條、智能化”養(yǎng)殖模式，公司毛利率遠高于同行業(yè)可比公司具有合理性。
關于報告期內同個人客戶的交易情況，牧原股份表示，由于豬經紀人的客觀存在，公司與個人客戶交易具有合理性和必要性。公司與個人客戶的交易模式與機構客戶一致，定價公允合理，報告期內不存在現金收款及第三方賬戶付款結算的情況。
關于銷售花費構成情況，牧原股份指出，與銷售花費的一般構成對比，公司銷售花費中未包含銷售過程中由公司承擔的運送物流花費，主要原因是2020年之前公司生豬銷售業(yè)務由客戶提供運送生豬的車輛并承擔運送過程中產生的全部花費。
此外，在投資者比較關懷的固定資產和在建工程方面，牧原股份指出，目前公司全部在建項目的名稱、工程類型、供應商及施工方、合同金額、設計規(guī)模、開工日期、完工進度、完工日期、實際投資金額、轉固時點、出欄情況、減值跡象，以及建設周期、轉固時間、折舊年限、殘值率均具有合理性。固定資產的折舊相關核算、列報情況與同行業(yè)可比公司也具有一致性。