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　　自2021年11月以來(lái)，國(guó)內(nèi)能量谷物和蛋白價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲。其中，豆粕自去年11月的3000元/噸漲至現(xiàn)在的4800元/噸，漲幅約為60%;錦州港玉米價(jià)格自去年11月的2580元/噸漲至目前的2700元/噸，漲幅約為4.6%;華北小麥價(jià)格自去年11月的2850元/噸漲至目前的3000元/噸，漲幅約為5.2%。由于飼料價(jià)格顯著上升，這會(huì)直接導(dǎo)致生豬養(yǎng)殖成本增加，進(jìn)而加劇生豬養(yǎng)殖虧損幅度，最終促使養(yǎng)殖成本較高的企業(yè)被迫去產(chǎn)能。本文主要從生豬養(yǎng)殖成本和生豬產(chǎn)需角度分析生豬市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)。

　　飼料價(jià)格大幅上漲

　　按照目前豬料主流配方占比，能量原料占比75%，蛋白原料占比15%，添加劑占比10%。簡(jiǎn)單計(jì)算可以得知：2月底飼料成本相較于去年11月增加290元/噸，折算生豬養(yǎng)殖成本增加約0.7元/公斤。根據(jù)國(guó)內(nèi)谷物供需情況，我們認(rèn)為，后期谷物價(jià)格大致率繼續(xù)上漲。以華北為例，預(yù)期價(jià)格會(huì)從目前的2750元/噸漲至3000元/噸，則噸飼料成本增加450元/噸，折算生豬養(yǎng)殖成本增加約為1.3元/公斤。因此，我們需要關(guān)心飼料原料價(jià)格變動(dòng)導(dǎo)致的生豬養(yǎng)殖成本變化。

　　生豬價(jià)格除了受養(yǎng)殖成本的影響，其自身的產(chǎn)需狀況決策了生豬價(jià)格走勢(shì)。按照農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，截至1月，我國(guó)能繁母豬存欄數(shù)量約為4290萬(wàn)頭，月環(huán)比下降0.9%。1月能繁母豬存欄相較于2021年6月高點(diǎn)下降6%。整體來(lái)看，能繁母豬存欄去化速度低于市場(chǎng)預(yù)期。

　　企業(yè)將加速去產(chǎn)能

　　根據(jù)分析，我們認(rèn)為企業(yè)去產(chǎn)能主要原因有兩點(diǎn)：一是去年10月以后，生豬價(jià)格快速反彈，養(yǎng)殖利潤(rùn)從頭均虧損1000元轉(zhuǎn)為小幅盈利，因此不論規(guī)模性企業(yè)還是散養(yǎng)戶，都留存了原有的產(chǎn)能，取代意愿開(kāi)始下降。二是自2020年四季度以來(lái)，大型集團(tuán)養(yǎng)殖企業(yè)很多新建豬場(chǎng)相繼生產(chǎn)，因此即使豬價(jià)下跌，養(yǎng)殖利潤(rùn)虧損，新建豬廠也必須實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)，以便攤薄折舊、降低生產(chǎn)成本。

　　與此同時(shí)，需要注意的是，如果今年上半年豬價(jià)持續(xù)低于15元/公斤時(shí)，則上半年生豬養(yǎng)殖企業(yè)大部分處于虧損狀態(tài)?？紤]到虧損時(shí)間和虧損幅度，我們認(rèn)為，生豬養(yǎng)殖企業(yè)因現(xiàn)金流問(wèn)題會(huì)導(dǎo)致被動(dòng)加速去產(chǎn)能。

　　基于對(duì)全年飼料原料產(chǎn)需分析，我們認(rèn)為今年飼料成本相較于去年同期，噸飼料成本將會(huì)增加200—300元/噸，折算生豬養(yǎng)殖成本增加約為0.6—1元/公斤。其中，階段性飼料成本將會(huì)顯著增加。

　　此外，從生豬出欄節(jié)奏考慮，參考農(nóng)業(yè)部最新公布的能繁母豬數(shù)據(jù)和草根調(diào)研仔豬數(shù)據(jù)，預(yù)估今年6—7月以后生豬出欄環(huán)比將會(huì)下降，生豬價(jià)格整體將會(huì)保持在成本線以上。綜合考慮生豬養(yǎng)殖成本、生豬出欄節(jié)奏及出欄均重，我們對(duì)三季度以后豬價(jià)走勢(shì)保持樂(lè)觀。