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　　預(yù)估2024年禾豐參控股企業(yè)合計(jì)白羽肉雞屠宰量將會(huì)達(dá)到9億羽左右，上下游環(huán)節(jié)匹配度穩(wěn)定在90%以上，禽鏈業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)逾9億元。

　　管理層更迭煥發(fā)全新活力。2021年2月份邱嘉輝先生成為禾豐股份新一任總裁，公司正在煥發(fā)全新面貌。一方面，禾豐股份董事長(zhǎng)金衛(wèi)東在不同場(chǎng)合多次說(shuō)過(guò)，禾豐最終要完成由Feed到Food的轉(zhuǎn)變。另一方面，新任總裁憑借優(yōu)秀業(yè)績(jī)充分證明了其卓越的市場(chǎng)開(kāi)拓與公司管理能力、上任以來(lái)的諸多改革措施均為治本之策，未來(lái)公司變革成效值得充分期望。

　　中長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略：聚焦飼料主業(yè)的快速發(fā)展

　　近期，禾豐明確提出全新的未來(lái)三年戰(zhàn)略規(guī)劃，將工作重心重新回歸聚焦飼料主業(yè)的快速發(fā)展，畜禽養(yǎng)殖業(yè)務(wù)則著重提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，并不急于求成;長(zhǎng)期來(lái)看，則堅(jiān)定不移地貫穿肉禽和生豬兩條肉類全產(chǎn)業(yè)鏈，完成從FEED公司向FOOD公司的轉(zhuǎn)型。

　　飼料業(yè)務(wù)回歸聚焦，內(nèi)外突破形成發(fā)展合力。我們判斷飼料行業(yè)已迎來(lái)新一輪發(fā)展拐點(diǎn)，具有全方位競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的大型飼料企業(yè)漸漸進(jìn)入群雄逐鹿新時(shí)代。我們認(rèn)為禾豐股份通過(guò)積極變革形成內(nèi)外突破的合力，有望在急劇變化和激烈競(jìng)爭(zhēng)的飼料行業(yè)當(dāng)中搶奪更大的蛋糕，實(shí)現(xiàn)飼料銷量的持續(xù)提升。預(yù)估2024年禾豐飼料銷量有望翻一番達(dá)到近900萬(wàn)噸，貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)逾1億元。

　　肉禽產(chǎn)業(yè)鏈行情有望邊際回暖，提質(zhì)增效與延伸產(chǎn)業(yè)鏈齊頭并進(jìn)。我國(guó)人均雞肉消費(fèi)量有望迎來(lái)持續(xù)上升的新一輪發(fā)展階段，白羽雞肉“熟食化”亦為大勢(shì)所趨;禾豐股份雞肉生轉(zhuǎn)熟比例仍較低，未來(lái)食品業(yè)務(wù)具有廣闊的發(fā)展空間。

　　白羽肉雞屠宰量將會(huì)達(dá)到9億羽

　　我們預(yù)估2024年禾豐參控股企業(yè)合計(jì)白羽肉雞屠宰量將會(huì)達(dá)到9億羽左右，上下游環(huán)節(jié)匹配度穩(wěn)定在90%以上，禽鏈業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)逾9億元。

　　生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)苦練內(nèi)功，嚴(yán)控體量規(guī)模。公司生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能主要布局在東北三省、河南、河北和安徽等區(qū)域，目前仍在初期探索階段，中期將會(huì)嚴(yán)控體量規(guī)模，重點(diǎn)在于核心競(jìng)爭(zhēng)力打造和團(tuán)隊(duì)建設(shè)，我們認(rèn)為主要包含非瘟疫情防控、標(biāo)準(zhǔn)化項(xiàng)目建設(shè)和推行對(duì)標(biāo)管理三大方面。我們預(yù)估2024年禾豐參控股企業(yè)合計(jì)生豬出欄量約為200萬(wàn)頭，貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)近5億元。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資提議。在2021年飼料銷量增速13%、白羽肉雞參控股企業(yè)合計(jì)屠宰量6.9億羽、參控股企業(yè)合計(jì)生豬出欄量130萬(wàn)頭的假設(shè)之下，我們預(yù)估公司2021年歸母凈利潤(rùn)1.1億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.12元。

　　向后展望，飼料業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增速，肉禽一體化業(yè)務(wù)和生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)均呈現(xiàn)邊際回暖趨勢(shì)，我們預(yù)估公司2022-2023年歸母凈利潤(rùn)分別為6.9/16.9億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.75/1.83元。