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2022-12-04
生豬期貨上市 會燙平“豬周期”嗎？
更新時間：2022-03-14 23:32:45作者：佚名
甘博士，請問您是怎么理解生豬期貨的?生豬期貨與一般合約又有什區(qū)別?
甘正在：生豬期貨本質(zhì)是一個標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合約。譬如，預(yù)計生豬三個月后出欄，我們可以現(xiàn)在簽一個三月后交貨的遠(yuǎn)期合約。生豬期貨與遠(yuǎn)期合約的最大區(qū)別，在于生豬期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化合約。除了在生豬價格方面是變動的，其他條件都是標(biāo)準(zhǔn)化的，豬種、質(zhì)量等級、交貨時間、交貨地點(diǎn)、交貨數(shù)量等都是標(biāo)準(zhǔn)化的。因此，生豬期貨上市以后，人們將更多的關(guān)注生豬價格。
國元期貨有限公司副總經(jīng)理，畢業(yè)于中國農(nóng)業(yè)大學(xué)、中國人民大學(xué)、中國社會科學(xué)院，獲期貨經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位。長期從事期貨及金融衍生品投資工作，對農(nóng)產(chǎn)品價格分析、企業(yè)套期保值、期貨交易等具有豐富的理論與實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。參加《期貨經(jīng)濟(jì)學(xué)教程》、《中國金融發(fā)展報告》、《中國金融產(chǎn)品與服務(wù)報告》等編撰工作。
我國生豬期貨的上市經(jīng)歷了怎樣的發(fā)展歷程?
甘正在：我國生豬期貨的上市經(jīng)歷了大約20年的籌備時間。早在2001年，大商所就著手研究生豬期貨。發(fā)展歷程大約可以分為三個階段，第一個階段是農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、商務(wù)部、證監(jiān)會、發(fā)改委等部門探討生豬期貨上市的可能性，包括一些對其宏觀調(diào)控政策的評估。第二個階段就是推進(jìn)整個生豬行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化探索試點(diǎn)，譬如，區(qū)域性生豬交易中心的建設(shè)，增強(qiáng)市場主體對生豬期貨方面的一些了解。第三個就是生豬期貨品種的設(shè)計，經(jīng)過深入研究，最終將活豬定為生豬期貨交割品種。但其與現(xiàn)存期貨行業(yè)里的90多個品種比較來看，生豬是活體交割，它的儲藏運(yùn)輸、質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、等級判定跟其他大宗的玉米、豆粕都不一樣，所以生豬期貨難度相對較大。
生豬期貨籌備時間長，也跟我國生豬規(guī)模化程度便宜有關(guān)系，目前我國生豬規(guī)?；潭热匀晃催_(dá)到60%，而規(guī)?；潭葧绊懮i的標(biāo)準(zhǔn)化問題。普通的小養(yǎng)殖戶的生豬是達(dá)不到生豬期貨交割標(biāo)準(zhǔn)的。另外，生豬價格作為國家CPI指數(shù)的重要組成部分，與國家宏觀政策調(diào)控密切相關(guān)，管理部門在推出生豬期貨上比較慎重。
在實(shí)際生豬交割的過程中，生豬期貨交易的規(guī)則有哪些?
甘正在：首先生豬期貨交易品種是生豬，交易單位是16噸/手，斷定每手16噸主要是根據(jù)一車豬的重量來算的。合約月份為1月、3月、5月、7月、9月、11月，即單月是合約的到期月份，保證合約連續(xù)性，交易時間為每周一至每周五上午9:00-11:30、下午13:30-15:00，以及交易所規(guī)定的其他時間。合約最小變動單位每噸5元，交易指令每次最大下單數(shù)量為50手，最后交易日為合約月份倒數(shù)第4個交易日，生豬期貨合約的最后交割日為最后交易日后第3個交易日。
請您介紹一下生豬期貨的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)?又是如何判定的?
甘正在：生豬期貨的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)符合《大連商品交易所生豬交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)》，主要從外觀和體重上有相應(yīng)的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，具體來說的話，生豬外要求是瘦肉型豬的體型外觀，行走自然，無疝氣，體表無膿包或腫塊;交割生豬的平均體重要求≥100kg且≤120kg，單體體重要求≥90kg且≤140kg，但是在交割市場了并不是所有的生豬體重都是標(biāo)準(zhǔn)的，因此對不標(biāo)準(zhǔn)的生豬會有一定的升貼水。交易所在模擬交割中，實(shí)地檢測3700頭生豬來模擬交割生豬的外觀、體重等標(biāo)準(zhǔn)，在模擬中生豬平均體重在90-140kg的通過率為97.8%。
目前，我國首批生豬交割區(qū)域已經(jīng)選定，分別為：山東、河南、江蘇、湖北、浙江、安徽。
美國生豬期貨自1961年推出已近60年，其發(fā)展程度如何?
甘正在：美國的生豬期貨大約有三個發(fā)展階段：一是啟動期。1961年9月CME推出寒凍豬腩期貨合約，以實(shí)物形式交割;1966年，CME開始交易活豬期貨，交割形式為實(shí)物交割。二是波動期。20世紀(jì)80年代到90年代中期是生豬期貨發(fā)展的波動期，期間品種更迭、交易量萎縮現(xiàn)象多次出現(xiàn)。90年代瘦肉豬期貨和寒凍豬腩期貨改為現(xiàn)金交割。三是成熟期。1996年活豬期貨改為瘦肉豬期貨合約，交割標(biāo)的由活體豬改為瘦肉豬胴體，隨著CME對瘦肉期貨合約不斷改進(jìn)，其交易量不斷上升，目前CME的瘦肉豬期貨成交量排在CME上市交易的畜產(chǎn)品中第二位，僅次于活牛。
美國也存在“豬周期”，原來基本是每四年一輪，在生豬期貨上市之后，美國的“豬周期”延長了，延長至7-8年一次;同時，生豬期貨加速了行業(yè)內(nèi)規(guī)模經(jīng)營和行業(yè)間縱向整合的形成，而規(guī)模的擴(kuò)大又反過來促進(jìn)了養(yǎng)豬業(yè)技術(shù)的長進(jìn)。
生豬期貨上市對我國生豬產(chǎn)業(yè)有哪些影響?
甘正在：生豬期貨上市對我國生豬產(chǎn)業(yè)的影響，第一是有可能重塑生豬定價模式。通過連續(xù)、公開、透明的交易模式，形成公允的期貨價格，將為現(xiàn)貨定價提供重要參考。基差定價將應(yīng)用于生豬流通貿(mào)易，尤其是規(guī)模豬場與屠宰場直供模式，即合同價格=期貨市場基準(zhǔn)價+升貼水價格。第二是有助于養(yǎng)殖端擴(kuò)大定價話語權(quán)。生豬期貨上市后，擁有生豬期貨交割庫資質(zhì)的頭部養(yǎng)殖企業(yè)，可以利用交割庫的優(yōu)勢，通過套期保值以及期現(xiàn)套利等方式更加深入?yún)⒓悠谪浭袌觯M(jìn)步平均利潤水平，熨平企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險，進(jìn)而加速頭部企業(yè)兼并整合、擴(kuò)大養(yǎng)殖規(guī)模，隨著行業(yè)規(guī)模化大幅進(jìn)步，頭部企業(yè)產(chǎn)能趨于集中，定價話語權(quán)將從屠宰端向養(yǎng)殖端延續(xù)轉(zhuǎn)移。
生豬期貨的上市，是否意味著加速大型養(yǎng)殖企業(yè)與中小養(yǎng)殖場對市場資源的不平等競爭?
甘正在：目前我國生豬養(yǎng)殖規(guī)?；潭热圆蛔?0%，生豬期貨上市贈大型養(yǎng)殖企業(yè)提供了風(fēng)險規(guī)避工具。生豬期貨推出，一定程度上會促進(jìn)養(yǎng)豬行業(yè)的規(guī)模化和標(biāo)準(zhǔn)化的發(fā)展，有助于大型養(yǎng)殖企業(yè)的發(fā)展，但中小養(yǎng)殖場也可以分享期貨市場的紅利。生豬期貨上市后，保險公司可以通過錨定生豬期貨合約價格，為開展生豬價格保險找到價格依據(jù)進(jìn)行價格風(fēng)險對沖，由“保生產(chǎn)”逐步過渡到“保價格”“保收入”“保利潤”，為中小養(yǎng)殖場提供“保險+期貨”的服務(wù)。目前，豬飼料“保險+期貨”模式已經(jīng)較為成熟。
我國生豬期貨上市對我國“豬周期”有哪些影響?在我國以散養(yǎng)戶為主的養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)背景下，生豬期貨會不會在短期內(nèi)加大豬價波動?
甘正在：生豬期貨上市后，期貨市場的價格發(fā)覺功能和風(fēng)險規(guī)避功能，將有助于生豬養(yǎng)殖行業(yè)對未來價格進(jìn)行判斷，并提前進(jìn)行生產(chǎn)決心，從而改變未來預(yù)期，一定程度上會延長“豬周期”的波動。固然期貨價格波動更加靈敏，但期貨市場的價格是由現(xiàn)貨市場決心的，期貨市場也有嚴(yán)密的風(fēng)險管理制度，防備市場過度投機(jī)，不會加劇市場的劇烈波動。