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　　1月豬價(jià)震蕩偏強(qiáng)。供應(yīng)端：11月底中豬存欄環(huán)比繼續(xù)改善但幅度有限，意味著1月商品豬出欄將略有改善，前期壓欄惜售的肥豬將綠澍供應(yīng)。需求端：替代效應(yīng)開(kāi)始減弱，節(jié)前臘肉臘腸備貨需求增幅不顯然，凍品投放或?qū)⒀永m(xù)穩(wěn)住居民采購(gòu)信心?？傮w看，后市需求改善程度略大于供贈(zèng)改善幅度，供需缺口有望維短期略擴(kuò)大，因此價(jià)格應(yīng)環(huán)比走強(qiáng)。但相比同期看供贈(zèng)增添，需求出于持平狀態(tài)，目前價(jià)格同比略便宜，因此價(jià)格將漲價(jià)幅度有限。

　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：需求提前轉(zhuǎn)弱

　　國(guó) 內(nèi)

　　1、母豬：存欄環(huán)比小幅改善，養(yǎng)殖端補(bǔ)欄意愿一般

　　據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)11月能繁母豬存欄量環(huán)比+3.55%，前值+2.42%，同比+18.77%。由于能繁母豬中便宜效產(chǎn)能的三元母豬數(shù)量占比在45%，高補(bǔ)欄高淘汰現(xiàn)象延續(xù)發(fā)生。因此從總繁殖效率講能繁母豬存欄恢復(fù)程度一般。區(qū)域上除華南、西南外，其余地區(qū)存欄增速均在4%-5%附近，尤其東北、華北能繁母豬存欄已經(jīng)接近非瘟前水平。二元母豬北方市場(chǎng)價(jià)跌量穩(wěn)，養(yǎng)殖利潤(rùn)預(yù)期偏悲觀，華南、西南有跟跌跡象。后期市場(chǎng)采購(gòu)量會(huì)繼續(xù)下滑，因此二元母豬價(jià)格維持慢跌走勢(shì)。

　　2、仔豬：存欄環(huán)比稍微改善，養(yǎng)殖端補(bǔ)欄意愿減弱

　　據(jù)涌益咨詢數(shù)數(shù)據(jù)，11月小豬存欄量全國(guó)環(huán)比+1.44%，前值+1.53%，同比+14.94%，小豬存欄連續(xù)8個(gè)月環(huán)比改善，尤其按11月小豬存欄數(shù)據(jù)推算未來(lái)6個(gè)月后即明年4月前后生豬出欄量增幅會(huì)顯然減緩。現(xiàn)在購(gòu)買仔豬明年6月后出欄，但養(yǎng)殖戶擔(dān)憂出欄延續(xù)增添導(dǎo)致價(jià)格維持弱勢(shì)，但北方產(chǎn)區(qū)集團(tuán)隨著規(guī)模廠建設(shè)落地，看好明年行情采仔豬量較大。

　　3、生豬：商品豬出欄體重略增，屠宰量季節(jié)性改善

　　據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)，11月商品豬出欄環(huán)比+7.26%，前值+1.92%，同比-22.04%，10月大豬存欄改善幅度較小，但面對(duì)季節(jié)性旺季來(lái)臨養(yǎng)殖戶前期壓欄大豬開(kāi)始踴躍出售。11月大豬存欄環(huán)比+2.51%，前值+1.12%，同比2.90%，意味著12月生豬出欄改善幅度略增，供贈(zèng)端壓力維持;11月中豬存欄環(huán)比+2.64%，前值+1.68%，同比+4.54%，存欄繼續(xù)改善但幅度較小，意味著1月生豬出欄改善仍然幅度有限。

　　據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)，本周出欄平均體重為128.75公斤，環(huán)比+1.58%?？紤]正處于消費(fèi)旺季南方腌臘肉對(duì)大豬需求增添，集前期5-6月便宜價(jià)補(bǔ)欄的養(yǎng)殖戶壓欄肥豬綠澍出欄。

　　據(jù)天下糧倉(cāng)數(shù)據(jù)，本周屠宰量環(huán)比+32.46%，前值+6.61%。受冬至節(jié)假日刺激，屠宰上量顯然，節(jié)后市場(chǎng)需求萎縮，南方市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，受北方白條沖擊較大。目前屠宰端矛盾加劇，后市將壓價(jià)養(yǎng)殖端，繼續(xù)上漲空間有限。

　　4、豬肉：替代品沖擊減弱，終端消費(fèi)開(kāi)始回暖

　　10月豬肉進(jìn)口33萬(wàn)噸，同比+86%，環(huán)比-11%。國(guó)家為加強(qiáng)新冠疫情檢驗(yàn)檢測(cè)，暫停部分國(guó)外進(jìn)出口產(chǎn)品輸入，同時(shí)進(jìn)口利潤(rùn)下滑，預(yù)計(jì)后市進(jìn)口豬肉數(shù)量或呈下降趨勢(shì)，未來(lái)便宜價(jià)凍品對(duì)鮮品沖擊力度或?qū)p小。

　　豬肉價(jià)格多來(lái)自生豬成本端影響，豬肉價(jià)格漲幅小于生豬。終端市場(chǎng)走貨綠澍下滑，白條貿(mào)易商提節(jié)后能力一般，隨著寒凍肉出庫(kù)，豬肉價(jià)格漲幅有限。

　　市場(chǎng)資訊

　　12月21日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部畜牧獸醫(yī)局副局長(zhǎng)魏宏陽(yáng)表示，截至11月底，全國(guó)生豬存欄和能繁母豬存欄均已恢復(fù)到常年水平的90%以上，年初確立的“年底前生豬生產(chǎn)基本恢復(fù)到接近常年水平”的任務(wù)目標(biāo)已提前盡成。

　　12月25日，華儲(chǔ)網(wǎng)發(fā)布中央儲(chǔ)備凍豬肉投放競(jìng)價(jià)交易有關(guān)事項(xiàng)的通知，將競(jìng)價(jià)交易2萬(wàn)噸，交易時(shí)間為2020年12月30日，這是今年以來(lái)第38批投放的中央儲(chǔ)備凍豬肉，累計(jì)投放量將達(dá)67萬(wàn)噸。

　　12月27日牧原股份(002714)在告投資者關(guān)系活動(dòng)中，透露四季度的養(yǎng)殖成本維持在14-15元/kg的水平。

　　總結(jié)觀點(diǎn)

　　1月豬價(jià)震蕩偏強(qiáng)。供應(yīng)端：11月底中豬存欄環(huán)比繼續(xù)改善但幅度有限，意味著1月商品豬出欄將略有改善，前期壓欄惜售的肥豬將綠澍供應(yīng)。需求端：替代效應(yīng)開(kāi)始減弱，節(jié)前臘肉臘腸備貨需求增幅不顯然，凍品投放或?qū)⒀永m(xù)穩(wěn)住居民采購(gòu)信心。總體看，后市需求改善程度略大于供贈(zèng)改善幅度，供需缺口有望維短期略擴(kuò)大，因此價(jià)格應(yīng)環(huán)比走強(qiáng)。但相比同期看供贈(zèng)增添，需求出于持平狀態(tài)，目前價(jià)格同比持平，因此價(jià)格將漲價(jià)幅度有限。

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