中文字幕亚洲欧美日韩在线不卡,亚洲欧美日产综合在线网性色,思思久久精品6一本打道,综合视频中文字幕

　　不知不覺(jué)，這一輪“超級(jí)豬周期”快到了尾聲，同時(shí)也是豬企業(yè)績(jī)集中兌現(xiàn)的節(jié)點(diǎn)——據(jù)悉，2020年上半年業(yè)績(jī)的A股及港股豬企均勻每家凈利潤(rùn)達(dá)到15.63億，凈利潤(rùn)均勻增幅則超過(guò)10倍。

　　嘖嘖嘖，再看看A股中“豬肉概念”的股價(jià)，牧原股份，新希翼，正邦科技……幾家養(yǎng)豬的“豪門(mén)”在2020年股價(jià)表現(xiàn)都挺不錯(cuò)。就拿新晉“豬王”牧原股份來(lái)說(shuō)，2020年漲幅超過(guò)70%，重倉(cāng)牧原股份的人，這一年下來(lái)賺的錢(qián)，夠得上全家吃上一年的排骨了吧。

　　有句話啼“只聞新人笑，不見(jiàn)舊人哭”，這句話放在本輪“超級(jí)豬周期”里同樣適用，猶記得在二師兄身價(jià)飆漲前期，A股“養(yǎng)豬首席股”雛鷹農(nóng)牧卻因?yàn)樯肀?80億債務(wù)不幸退市，倒在了黎明前;而另一家我們尤其知道的巨無(wú)霸豬企宛然也沒(méi)能乘上“超級(jí)豬周期”的東風(fēng)——它就是溫氏股份。

　　01

　　2020年至今，豬企“大哥大”溫氏股份累計(jì)跌幅達(dá)到10%，總市值下跌至1500億左右，而與此同時(shí)原來(lái)的“小弟”牧原股份漲超七成，總市值攀升至3300億附近，兩者的市值居然相差了1800億。

　　牧原股份“卡位”溫氏股份，成為新的“豬王”了?

　　中報(bào)顯示，溫氏股份2020年上半年的營(yíng)業(yè)收入360億元，同比增長(zhǎng)18.2%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)41.5億元，同比增長(zhǎng)200.33%。

　　這個(gè)業(yè)績(jī)貌如不錯(cuò)，但是跟牧原股份還是沒(méi)得比。

　　牧原股份的上半年收入達(dá)到了210.3億，同比增長(zhǎng)193%;歸母凈利潤(rùn)107.84億，增長(zhǎng)7026.08%。

　　半年之間，牧原股份的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)了70倍，在A股上市公司里除了2019年基數(shù)是幾萬(wàn)元，幾十萬(wàn)元的，或者賣殼的，重組的，牧原股份的增幅難覓對(duì)手。

　　那么，為什么溫氏股份會(huì)和牧原股份拉開(kāi)比較大的差距呢?難道是兩家養(yǎng)的豬“賣相”不同嗎?

　　其實(shí)，問(wèn)題很簡(jiǎn)單，溫氏股份被禽類業(yè)務(wù)贈(zèng)拖累了。

　　2020年上半年，溫氏股份肉豬類養(yǎng)殖占比不到六成，同時(shí)肉雞類占比超過(guò)三成。銷售肉雞數(shù)量達(dá)到4.79億只(含毛雞、鮮品和熟食)，銷售肉鴨(含毛鴨和鮮品)2433.27萬(wàn)只，肉雞(鴨)類產(chǎn)品收入達(dá)111.32億元。計(jì)算可得一只肉雞(鴨)價(jià)格約為22元左右。

　　除此之外，溫氏股份的毛雞、毛鴨售價(jià)同比分辭下降 17.86%、31.63%，養(yǎng)禽業(yè)務(wù)利潤(rùn)同比大幅下降，浮現(xiàn)較大虧損。

　　其實(shí)要是不是禽類業(yè)務(wù)拖后腿，溫氏股份不會(huì)被甩下這么大的差距——2020年上半年，牧原股份豬肉收入207.50億元，而溫氏股份是233億元，兩者半斤八兩。

　　雖然賣豬的收入差不多，但是牧原股份的賺錢(qián)能力顯然更強(qiáng)——上半年的生豬業(yè)務(wù)毛利率高達(dá)63.27%，較去年提升26.22個(gè)百分點(diǎn)，而溫氏股份惟獨(dú)38.39%。由此看來(lái)，拉開(kāi)差距的，應(yīng)該是兩者養(yǎng)殖模式的差異。

　　02

　　溫氏股份采用的是“公司+農(nóng)戶”的養(yǎng)殖模式，溫氏股份只盡職品種繁育、種苗生產(chǎn)、飼料生產(chǎn)、技術(shù)指導(dǎo)、產(chǎn)品銷售等環(huán)節(jié)，真正的飼養(yǎng)其實(shí)是由合作農(nóng)戶(或家庭農(nóng)場(chǎng))來(lái)進(jìn)行的。而牧原股份采取的是大規(guī)模一體化的養(yǎng)殖模式，飼料加工、生豬育種、種豬擴(kuò)繁、商品豬飼養(yǎng)、生豬屠宰，什么都包，自負(fù)盈虧。

　　兩種模式哪種更好呢?從業(yè)績(jī)的直觀反映來(lái)看，固然是牧原股份的模式更好，畢竟同樣是在擴(kuò)張產(chǎn)能，提高出欄量，牧原股份無(wú)論是業(yè)績(jī)還是現(xiàn)金流，都足以秒殺溫氏股份。

　　我們?cè)購(gòu)某＠淼慕嵌认胍幌?，溫氏股份屬?ldquo;重合型”養(yǎng)殖，多品種的周期是不一致的，恰巧豬肉與雞肉屬于替代品，所以誰(shuí)被誰(shuí)拖了后腿，那都是正常的，而牧原股份就不一樣了——它幾乎只養(yǎng)豬，只賣豬，一旦豬周期上來(lái)，它的業(yè)績(jī)?cè)鏊贂?huì)釋放的尤其的快。股價(jià)也會(huì)迎來(lái)“戴維斯雙擊”式的拔高。

　　那么，解釋兩者股價(jià)差異的兩個(gè)主要邏輯就出來(lái)了：1、養(yǎng)殖模式差異造成毛利率差異(溫氏股份需要支付贈(zèng)農(nóng)戶委托養(yǎng)殖費(fèi)用) 2、禽類業(yè)務(wù)占比不同(牧原股份單主業(yè)撞了大運(yùn)，成功避開(kāi)了下行的“雞周期”)

　　03

　　從投資的角度講，兩者如今的市值差距達(dá)到1800億。是否就意味著今后的溫氏股份，將會(huì)被牧原股份徹底甩開(kāi)了呢?

　　其實(shí)，那倒也未必，雖然溫氏股份今年不漲，但是明年補(bǔ)漲的約摸性很大。

　　為啥?辭忘了，溫氏股份還有禽類業(yè)務(wù)，溫氏股份能否歸升，要取決于“豬-雞”雙周期的走向。

　　本輪“雞周期”實(shí)際上是先于“豬周期”產(chǎn)生的，從2016年開(kāi)始，到2018年以后，養(yǎng)雞全行業(yè)景氣度加速上升。緣故有兩點(diǎn)：一是供贈(zèng)端受祖代雞引進(jìn)受限的影響。2016年以后，美國(guó)浮現(xiàn)了禽流感，導(dǎo)致封關(guān)，使得我國(guó)祖代雞引進(jìn)持續(xù)低迷。二是2018年以后豬肉漲價(jià)，刺激了雞肉需求。

　　但是，因?yàn)榇N雞存欄量已經(jīng)開(kāi)始供過(guò)于求，雞苗價(jià)格全線下滑，再加上豬肉的替代效應(yīng)，2020年的“雞周期”卜署漸有落幕的跡象，溫氏股份因而錄得虧損。

　　判斷溫氏股份的未來(lái)，只需要搞清晰兩個(gè)問(wèn)題，強(qiáng)勢(shì)的豬周期還能維持多久?凋零的“雞周期”什么時(shí)候迎來(lái)全面反彈?

　　在這個(gè)過(guò)程中，溫氏股份其實(shí)是不需要恐慌的，因?yàn)殡m然今年擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏比較迅猛，但是溫氏盡全可以借助即將上市的生豬期貨進(jìn)行套期保值，減小“豬周期”一旦消退帶來(lái)的潛在損失。面對(duì)現(xiàn)階段不景氣的禽類業(yè)務(wù)，溫氏股份因?yàn)樵谛袠I(yè)占有率首席，盡全可以通過(guò)減產(chǎn)提價(jià)的方式控制損失。

　　兩條腿走路的好處是，無(wú)論豬好還是雞好都能盈利，而且溫氏股份“控盤(pán)”也很輕盈——“公司+農(nóng)戶”的輕資產(chǎn)模式，實(shí)際上只是把大部分養(yǎng)殖風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁贈(zèng)了農(nóng)戶，溫氏股份只不過(guò)扮演著“中間商賺差價(jià)”的角色，形勢(shì)好就多賺點(diǎn)，形式差就少賺點(diǎn)，溫氏股份也不會(huì)多介意，最多是股價(jià)很難“蹭熱度”暴漲的問(wèn)題。

　　但是牧原就不一樣了，豬周期中擴(kuò)產(chǎn)了許多豬場(chǎng)，一旦本輪“豬周期”提前結(jié)束，牧原股份的問(wèn)題就來(lái)了——養(yǎng)了要虧錢(qián)，不養(yǎng)要付地租、折舊，怎么辦?

　　今年6月以來(lái)，全國(guó)生豬存欄量已經(jīng)同比轉(zhuǎn)正，產(chǎn)能迅速恢重，四季度之后生豬供贈(zèng)顯著增添幾成定局，屆時(shí)“豬周期”還能對(duì)牧原起到多大利好，還很難說(shuō)。畢竟從國(guó)家政策的角度來(lái)講， 勉勵(lì)農(nóng)戶養(yǎng)豬，通過(guò)擴(kuò)大供贈(zèng)讓“豬周期”見(jiàn)頂，CPI降下來(lái)，也是心之所向。

　　但是“雞周期”就不一樣了，雖然現(xiàn)在難言落到谷底，但是也距離底部不遠(yuǎn)了，畢竟一旦年底疫苗問(wèn)世，活禽市場(chǎng)交易熱情一定會(huì)大幅提升，疊加節(jié)日需求和餐飲業(yè)恢重，“雞周期”的高彈性，又會(huì)快速提升禽類產(chǎn)品的價(jià)格和消費(fèi)熱情。

　　因此，風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量，溫氏股份雖然近期走勢(shì)不佳，但是也沒(méi)有多么糟糕的預(yù)期——相反，在本輪“豬周期”的潮水退去之后，我們才干夠看到誰(shuí)在沙灘上裸泳。