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2022-12-04
生豬：善戰(zhàn)者無赫赫之功
更新時間：2022-06-02 03:30:13作者：未知
摘要
本周，LH2209再次上漲，最高價19240元/噸，創(chuàng)了合約的新高，當前市場心情高漲，成交持倉均比較火熱的。筆者認為當前基本面正處在一個關(guān)鍵的窗口期，不確定因素較多，避開行情最火熱的時候相對是明智的，正所謂“善戰(zhàn)者無赫赫之功”。
一
現(xiàn)貨豬價上漲的一些思考
當前，現(xiàn)在整個行業(yè)正式地進入到能繁母豬產(chǎn)能去化的顯性化階段。其實，用一句更通俗的話來說：上一輪豬周期已經(jīng)結(jié)束了，新一輪豬周期開始了。因此，4月份現(xiàn)貨價格的上漲是一件應(yīng)該去發(fā)生的事情。筆者原計劃是觀測4月份的漲幅，觀測的是供需的價格彈性。但是，4月份的價格漲幅過快，價格包含肯定的心情因素，導致4月份沒有出現(xiàn)想要的錨定。那么，只能繼續(xù)觀測，當前價格還是沒有錨定。周一現(xiàn)貨價格的上漲很多人歸因于廣東省的調(diào)運政策。但是這么想，如果廣東省因為生豬禁止調(diào)運而供應(yīng)短缺，那么廣東省豬價應(yīng)該上漲，但勢必會有某一個省份本應(yīng)調(diào)運到廣東的豬出現(xiàn)了積壓而供應(yīng)過剩，那么會出現(xiàn)某省價格下跌，但這種情況并沒有出現(xiàn)，歸根結(jié)底還是心情的作用，行業(yè)虧損了太久，太盼漲了。
我們把4月份現(xiàn)貨的行業(yè)反饋的狀態(tài)復盤至今，我們首先看到了4月中旬以來兩廣地區(qū)價格帶動了全國豬價的上漲，豬價快速拉升后，屠宰場減量博弈，生豬價格滯漲。五一備貨尾聲，豬價再次上漲，全國均價逼近15元/kg，然后豬價開始回落，5月9日，屠宰場上調(diào)豬肉價格，順勢提升收豬價格，價格再次上漲。這段上漲中，我們還觀測到了體重的增加，標肥價差的回落，上周的標肥價差再次回歸到正常水平。
但另一個方面逆向思考，3月樣本日均屠宰量114714頭，4月樣本日均屠宰量117686頭;規(guī)模屠宰場3月屠宰量870萬頭，4月屠宰量846.1萬頭，折合成日均屠宰量，4月環(huán)比也是增長的。上漲抑制了屠宰需求么?這么來看好像沒有那么明顯，4月中旬的屠宰量上漲也可能恰恰反映當時的價格定低了。標肥價差雖然當前出現(xiàn)了倒掛，好像表明了壓欄的現(xiàn)象，但該種壓欄現(xiàn)象的持續(xù)力度有待觀測。而且，正常的標肥價差是-0.20元/kg左右，今年3月份受到價格低迷的影響，養(yǎng)肥豬的意愿一般，標肥價差回歸得要比之前晚。所以標肥價差本可能早就應(yīng)該回歸，而遲遲沒有回歸。
仔豬方面，近期仔豬價格上漲幅度較大，兩方面原因都有。一方面，去年9月份左右的能繁確實受到了影響，當時的能繁去化速度比較快，并且存在肯定的帶仔取代;此外市場對于下半年行情預(yù)期較好，補欄積極性較高。并且存在市場外力作用，價格出現(xiàn)了上漲。母豬價格(這里用后備)前期有一個超幅下跌，后面回歸正常幅度，觀測這種狀態(tài)是否會出現(xiàn)在仔豬上。今年的仔豬補欄節(jié)奏稍晚，也是未來需要留意的點。
總體來說，就是再觀測，筆者覺得很多因素都是剛出現(xiàn)，而且狀態(tài)不穩(wěn)定，確定性還有待加強。
二
盤面的思考
當前盤面受到心情驅(qū)動，再次去交易升水，并且在新豬周期開啟的狀態(tài)下，多頭背靠了肯定的安全邊際。之前有個好友總結(jié)了一句很經(jīng)典的話，現(xiàn)在盤面再次進入到“誰主張，誰舉證”的階段。當前來看，雖然筆者對于下半年豬價的反彈整體仍持謹慎態(tài)度，但是手里面“看得見”的證據(jù)還是在多頭上，空頭的證據(jù)理由無非是盤面升水過大，但其實回顧上一張合約來看，當前盤面升水整體還是合理的，并且當下并無明確證據(jù)擠升水。當前的話語權(quán)還是在多頭手上，當前在市場窗口期過于心情過于火熱的狀態(tài)下，多頭需要頂著升水去做，而空頭短期看又缺少明顯驅(qū)動，筆者認為需要減少使用，保持觀測。