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　　生要豬點(diǎn)：新一輪豬價(jià)啟動(dòng)已臨近。俄烏沖突加劇了糧食價(jià)格的漲幅，惡化了生豬養(yǎng)殖企業(yè)的存活狀況，也讓我們調(diào)整對(duì)豬價(jià)謹(jǐn)慎的態(tài)度，判斷一輪豬價(jià)的啟動(dòng)已經(jīng)臨近，這是我們?cè)凇赌男┬袠I(yè)受益價(jià)格下跌》中豬股判斷的一次升級(jí)。本輪豬周期將面臨三大關(guān)鍵詞：成本推動(dòng)，弱(利潤(rùn))周期，板塊內(nèi)分化。

　　當(dāng)前生豬板塊符合我們堅(jiān)持 “買(mǎi)低估、等驅(qū)動(dòng)”的基本邏輯----低估是對(duì)豬價(jià)的評(píng)估。

　　這里包含了三個(gè)重大假定：一是疫情對(duì)消費(fèi)的沖擊逐步減弱，未來(lái)體現(xiàn)在白條出庫(kù)、價(jià)格的同比回升;二是政策托底態(tài)度不變，未來(lái)體現(xiàn)在豬價(jià)低位時(shí)收儲(chǔ)的連續(xù)性;三是飼料成本高位態(tài)勢(shì)難以變化，豬糧比扭曲，未來(lái)體現(xiàn)為數(shù)據(jù)層面的均值回歸。

　　從三個(gè)層次選股，一是低成本、低增速、負(fù)債率較低的牧原股份、中糧家佳康、神農(nóng)集團(tuán);二是成本將在下半年顯著改善溫氏股份、新盼望、東瑞股份，三是成本下降仍在路上但成長(zhǎng)路徑清楚的傲農(nóng)生物、唐人神、巨星農(nóng)牧。

　　肉雞：至暗時(shí)刻已過(guò)，重視引種風(fēng)險(xiǎn)。目前肉雞產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)不佳，產(chǎn)能去化仍在繼續(xù)，短期產(chǎn)能去化速度或不及消費(fèi)下滑速度。產(chǎn)能高位，飼料價(jià)格高企，下游整體消費(fèi)不佳等問(wèn)題是行業(yè)面臨的前所未有的挑戰(zhàn)，行業(yè)繼續(xù)下探的空間非常有限。此外，隨著生豬產(chǎn)能的去化，下半年豬價(jià)上行趨勢(shì)較強(qiáng)，豬雞有望迎來(lái)共振。最后，目前海外禽流感頻發(fā)，或影響國(guó)內(nèi)種源進(jìn)口，后期肉雞供需困境或能快速改善。

　　近年隨著雞肉產(chǎn)品和渠道的豐富化，雞肉消費(fèi)并未因豬肉供應(yīng)的恢復(fù)和疫情對(duì)消費(fèi)的打壓而下降。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部測(cè)算，2020 年和2021年我國(guó)雞肉消費(fèi)量分別達(dá)到1958萬(wàn)噸和2090 萬(wàn)噸左右，同比增加10%和6.7%。雞肉消費(fèi)可塑性較其他肉類更強(qiáng)，消費(fèi)市場(chǎng)仍有提升空間。

　　根據(jù)各上市公司所處產(chǎn)業(yè)鏈的不同，可從三個(gè)角度進(jìn)行選擇，第一，處于上游，最先受益于行業(yè)供需改善和行業(yè)反轉(zhuǎn)的彈性標(biāo)的：益生股份和民和股份;第二，銷售環(huán)節(jié)處于下游，具備成本優(yōu)勢(shì)的仙壇股份;第三，已初具差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，圣農(nóng)發(fā)展。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期;原材料價(jià)格大幅波動(dòng);農(nóng)業(yè)政策落地不達(dá)預(yù)期。