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2022-12-04
正邦科技：定增擴建養(yǎng)殖產(chǎn)能、提升技術(shù)服務(wù)
更新時間：2022-06-07 18:31:53作者：未知
事件：正邦科技公開2016年非公開辟行方案，公司擬向合格投資者發(fā)行不超過1.66億股、募捐不超過23.56億元，用于建設(shè)養(yǎng)殖技術(shù)服務(wù)立、發(fā)展生豬養(yǎng)殖和償還銀行貸款，其中發(fā)行價格不低于14.16元/股，鎖定期為1年。日前公司公開2015年業(yè)績快報，全年實現(xiàn)營業(yè)收入168.01億元，同比下降0.96%，實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤3.16億元，同比增長227.76%。公司股票將于3月3日起重牌。
公司新建84.8萬頭規(guī)模商品豬場，將潞傍擴張養(yǎng)殖體量。同時公司通過技術(shù)服務(wù)項目保證飼料業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，并還款以節(jié)省財務(wù)費用：(1)公司擬投入5.8億元建設(shè)養(yǎng)殖技術(shù)服務(wù)立項目，未來將建設(shè) 100 個養(yǎng)殖技術(shù)服務(wù)立(其中旗艦立20 個，大型立30 個，小型立50 個)和1 個人才培訓(xùn)中央。本項目將構(gòu)建集專業(yè)檢測、技術(shù)服務(wù)、產(chǎn)品銷售、信息交流和人員培訓(xùn)為一體的養(yǎng)殖技術(shù)服務(wù)體系，從而將增強客戶粘性并提供年均約4000萬的業(yè)績增量;(2)公司擬將募捐資金中10.75億元用于生豬養(yǎng)殖項目，通過5個子項目建設(shè)商品豬總出欄規(guī)模達(dá)84.8萬頭的自繁自養(yǎng)場，將為公司出欄量增長提供保證;(3)公司擬將募捐資金中的7億元用于償還部分銀行貸款，未來將節(jié)省財務(wù)費用。
2015年四季度主業(yè)盈利1億元符合預(yù)期，全年實現(xiàn)3.16億元業(yè)績。公司四季度營業(yè)利潤增添1億元，預(yù)計出樂伢豬約25萬頭，頭均盈利大致為250-300元，奉獻(xiàn)業(yè)績0.6-0.75億元。而四季度仔豬與飼料業(yè)務(wù)大致各奉獻(xiàn)2000萬元業(yè)績。公司下半年養(yǎng)殖盡全成本穩(wěn)定在13.5-14元/公斤，經(jīng)營改善效果持續(xù)顯現(xiàn)。全年來看，主業(yè)實現(xiàn)2.5億元業(yè)績，非時常性收入也奉獻(xiàn)1個億業(yè)績。
2016年生豬養(yǎng)豬行業(yè)迎來景氣高位，公司將斷定性實現(xiàn)8億元以上盈利水平。在能繁母豬存欄與糧價均持續(xù)下行的基礎(chǔ)上，2016年行業(yè)將維持高景氣，豬價均勻17-18元/公斤、盈利400元/頭以上。按160萬出欄量測算，公司商品豬業(yè)務(wù)將奉獻(xiàn)凈利潤6億以上。同時飼料業(yè)務(wù)也將在行業(yè)景氣上行、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善、經(jīng)營效率提升的帶動下，體量擴張10-15%且毛利率潞傍提升0.1-0.2個百分點，實現(xiàn)7000萬以上利潤可期。加之正邦生化盈利奉獻(xiàn)5000萬以上的穩(wěn)定利潤，和獸藥業(yè)務(wù)2000-3000萬的利潤，公司2016年全年有望實現(xiàn)8億以上業(yè)績。
年后豬價在消費下滑、糧價下行的情況下，超預(yù)期維持在18元/公斤附近高位，前期母豬產(chǎn)能去化效果持續(xù)顯現(xiàn)。綜合2015年7-12月份仔豬出生大幅下滑，和2015年1-5月份能繁母豬高速淘汰(環(huán)比在1.2%-2.3%，且多數(shù)是行情低迷與政府環(huán)保導(dǎo)致的提前淘汰)，預(yù)計2016年3月豬價將開啟新一輪上漲征程，三季度達(dá)到22元/公斤高點。當(dāng)前是配置養(yǎng)殖股的時機，正邦擁有業(yè)績與股價雙重彈性，建議踴躍配置。
長期看，公司在金融、互聯(lián)網(wǎng)方面的布局，有望通過信貸、信息化等附加模塊不斷盡善服務(wù)體系，在畜禽鏈與大種植板塊最終實現(xiàn)綜合性的農(nóng)業(yè)服務(wù)商，平抑養(yǎng)殖周期、實現(xiàn)穩(wěn)定盈利。
我們預(yù)計正邦科技2016-2017年實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤8.81億元、7.05億元，同比增長183.34%、-19.96%，2016-2017年對應(yīng)EPS分辭為1.38、1.11元。以2016年20XPE，賦予公司目標(biāo)價27.6元，維持“增持”評級。