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　　3月以來，隨著天氣轉(zhuǎn)暖，水產(chǎn)養(yǎng)殖逐漸升溫，受此影響，踩縞走勢(shì)偏強(qiáng)。但豆粕疲軟拖累踩縞反彈，短期內(nèi)多空博弈加劇，踩縞總體保持振蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，建議投資者維持振蕩偏多思路。

　　現(xiàn)貨價(jià)格下行空間有限

　　近期，踩縞主力1609合約在1800—2000元/噸區(qū)間內(nèi)寬幅振蕩，走勢(shì)呈現(xiàn)上有壓制下有支撐的態(tài)勢(shì)。從現(xiàn)貨方面來看，本周武漢國產(chǎn)踩縞現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為2000元/噸，上海加籽粕報(bào)價(jià)為2020元/噸，均與上周基本持平。目前隨著水產(chǎn)養(yǎng)殖需求逐漸啟動(dòng)，市場(chǎng)交易略有好轉(zhuǎn)，踩縞現(xiàn)貨價(jià)格下行空間有限。同時(shí)，豆粕和踩縞價(jià)差持續(xù)縮小，豆粕的替代作用增強(qiáng)，從而壓制踩縞反彈，預(yù)計(jì)短期內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格維持穩(wěn)定運(yùn)行。

　　長期供贈(zèng)收縮支撐價(jià)格

　　首先，由于2015年國內(nèi)油菜籽收購政策變幻，油菜種植收益進(jìn)一步下滑。同時(shí)，今年氣溫較往年偏低，寒潮多次來襲不利于油菜生長，這對(duì)油菜產(chǎn)量形成負(fù)面預(yù)期。因此，今年國產(chǎn)菜籽產(chǎn)量將進(jìn)一步降低，市場(chǎng)預(yù)期，今年我國國產(chǎn)油菜籽產(chǎn)量將下降至531萬噸，較上年度大幅減少約33.5%。

　　其次，加拿大油菜籽理事會(huì)主席Patti Miller稱，中國將加強(qiáng)對(duì)進(jìn)口加拿大菜籽質(zhì)量檢驗(yàn)，請(qǐng)求雜質(zhì)不得超過1%。但是一些加拿大出口商表示，將很難滿意中國新的質(zhì)檢請(qǐng)求，因?yàn)槟壳翱山邮艿碾s質(zhì)比例在2%—2.5%。由此來看，中長期菜籽進(jìn)口市場(chǎng)將受到一定影響，油菜籽價(jià)格將受到支持，從而利多踩縞價(jià)格。

　　最后，1月12日起，商務(wù)部對(duì)原產(chǎn)于美國的進(jìn)口DDGS發(fā)起反傾銷和反補(bǔ)貼調(diào)查，使得DDGS進(jìn)口數(shù)量顯然放緩。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1月我國DDGS進(jìn)口量為290653噸，環(huán)比2015年12月的419896噸下滑約30%。DDGS與粕類替代作用較強(qiáng)，其進(jìn)口規(guī)?？s減將對(duì)踩縞價(jià)格產(chǎn)生踴躍影響。

　　豆粕疲軟壓制踩縞上升

　　3月以來，氣溫逐漸歸升，水產(chǎn)需求逐漸啟動(dòng)。由于踩縞中賴氨酸含量較高，能促進(jìn)魚的生長和免疫力的提高，所以在魚飼料中踩縞添加比例較高且普通不低于8%，魚飼料對(duì)踩縞的剛性需求將支撐踩縞價(jià)格。

　　不過，對(duì)于其他養(yǎng)殖業(yè)飼料而言，由于豆粕和踩縞的價(jià)差不斷下行，最低縮減至400元/噸以下，不斷降低的價(jià)差導(dǎo)致踩縞性價(jià)比處于劣勢(shì)，豆粕對(duì)踩縞的替代作用增強(qiáng)。從豆粕方面來看，雖然目前生豬養(yǎng)殖利潤較高，自繁母豬飼養(yǎng)利潤達(dá)到每頭528.29元，但母豬存欄量持續(xù)下降。因此，上半年豆粕需求相對(duì)悲觀，豆粕價(jià)格疲軟將拖累踩縞價(jià)格。

　　與此同時(shí)，南美大豆豐產(chǎn)上市，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格振蕩歸落將拖累踩縞現(xiàn)貨價(jià)格，所以豆粕和踩縞的價(jià)差將進(jìn)一步縮小。

　　綜上所述，短期踩縞市場(chǎng)供需相對(duì)平衡，水產(chǎn)養(yǎng)殖需求和長期供贈(zèng)趨緊對(duì)踩縞價(jià)格構(gòu)成支撐，但是豆粕價(jià)格疲軟會(huì)拖累踩縞價(jià)格。我們由此預(yù)計(jì)，近期踩縞期價(jià)仍將振蕩偏強(qiáng)，投資者需密切關(guān)注水產(chǎn)飼料的需求變幻情況。