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　　金新農(nóng)(002548)本周二午間發(fā)布公告，預(yù)計(jì)今年一季度盈利同比增長(zhǎng)97%-130%。飼料銷(xiāo)量增長(zhǎng)、新增并表及套保收益是公司一季度業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的主要緣故。從金新農(nóng)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，可以預(yù)見(jiàn)飼料行業(yè)將逐漸走出持續(xù)近四年的低迷期，迎來(lái)好時(shí)光：銷(xiāo)量增長(zhǎng)，成本下降，收益提升。

　　從飼料結(jié)構(gòu)來(lái)看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)占比最高的飼料品種是豬料。由于豬料的毛利率(約10%)要高于畜禽料(約6%)，因此，豬料銷(xiāo)量對(duì)于飼料行業(yè)的集體盈利影響更為顯著。農(nóng)業(yè)部公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2月份能繁母豬3760萬(wàn)頭，環(huán)比減少23萬(wàn)頭，降幅0.6%。生豬存欄36671萬(wàn)頭，環(huán)比下降1.8%。能繁母豬存欄持續(xù)超預(yù)期下滑，預(yù)計(jì)今明兩年豬價(jià)將維持高位運(yùn)行。而隨著養(yǎng)殖戶盈利好轉(zhuǎn)，補(bǔ)欄將逐漸加大，預(yù)計(jì)能繁母豬存欄拐點(diǎn)漸近。一方面，豬價(jià)的持續(xù)高位，將驅(qū)使養(yǎng)殖戶優(yōu)選高品質(zhì)品牌飼料;另一方面，隨著母豬、生豬養(yǎng)殖量的增添，飼料需求也將隨之增添。金新農(nóng)的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)已經(jīng)揭示了這一變幻，即以教槽料、乳豬料、母豬料為主的前端料集體需求已經(jīng)浮現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

　　從金新農(nóng)今年1-2月份銷(xiāo)售情況來(lái)看，公司教槽料、乳豬料和種豬料分辭較去年同比增長(zhǎng)17%、74%和89%，占總體豬料銷(xiāo)售比例達(dá)44%，較2015年提升8個(gè)百分點(diǎn)。

　　從上游來(lái)看，生產(chǎn)飼料所需的原料中，以玉米、豆粕為主。有最新消息稱(chēng)，國(guó)家今年將對(duì)東北三省和內(nèi)蒙古廢除玉米臨儲(chǔ)收購(gòu)政策。秋后玉米上市后，價(jià)格將由市場(chǎng)形成。由于目前2000元/噸的玉米現(xiàn)貨價(jià)和進(jìn)口玉米盡稅價(jià)還有500元/噸的價(jià)差，廢除玉米臨儲(chǔ)后國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格將潞傍下行。另有研究顯示，今年全球大豆產(chǎn)量顯然增添，壓制大豆價(jià)格反彈空間，預(yù)計(jì)2016年豆粕價(jià)格將下降17%。原料成本下降的空間，盡管會(huì)體現(xiàn)在飼料售價(jià)上，但飼料企業(yè)一定能從中獲益。

　　安蟹勝券以為，生豬存欄量在今年8月份之后將徐徐增添，隨著生豬養(yǎng)殖量的增添，飼料需求也隨之增添。在這個(gè)階段，飼料加工企業(yè)不僅單噸凈利維持在高位，其飼料銷(xiāo)量也會(huì)隨著市場(chǎng)需求的擴(kuò)大而增添。因此，從2015年第四季度開(kāi)始飼料行業(yè)盈利浮現(xiàn)環(huán)比改善，從2016年下半年起飼料行業(yè)將迎來(lái)盈利加速的拐點(diǎn)。考慮到歷史上飼料的估值波動(dòng)周期滯后于豬價(jià)景氣周期約兩個(gè)季度和豬價(jià)高點(diǎn)浮現(xiàn)在七八月份的判斷，預(yù)計(jì)2016年下半年將是飼料板塊盈利及估值雙提升的黃金投資期。