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　　核心觀點(diǎn)

　　一、9月CPI同比+2.8%，豬肉價(jià)格持續(xù)上行

　　9月我國(guó)CPI同比+2.8%，其中食品價(jià)格同比+8.8%，食品中豬肉同比+36%;9月CPI環(huán)比+0.3%，其中食品項(xiàng)環(huán)比+1.9%。豬肉價(jià)格處于上升區(qū)間，影響CPI環(huán)比+5.4%。9月我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口金額204.74億美元，同比+11.6%，出口金額82.03億美元，同比+10.45%，貿(mào)易逆差122.72億美元，同比+12.38%。

　　二、10月豬價(jià)持續(xù)新高，頭均利潤(rùn)突破千元

　　21年7月至22年4月，根據(jù)農(nóng)業(yè)部、統(tǒng)計(jì)局等數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)能繁母豬存欄去化約8.5%。22年8月末，我國(guó)能繁母豬存欄環(huán)比+0.6%，絕對(duì)值為4324萬(wàn)頭。隨著豬價(jià)持續(xù)上行，養(yǎng)殖利潤(rùn)持續(xù)向好，產(chǎn)能去化將被抑制。4月以來(lái)生豬價(jià)格處于持續(xù)上行過(guò)程中，10月14日周度均價(jià)28.32元/kg，對(duì)比于3月低點(diǎn)+133.66%。十一假期以來(lái)生豬價(jià)格持續(xù)快速上漲且刷新今年豬價(jià)高點(diǎn)?？紤]到供給端依舊處于低位狀態(tài)，以及Q4是傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，豬價(jià)有望繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。從個(gè)股角度看，主要布局估值相對(duì)低位、出欄具備較大彈性、成本控制優(yōu)秀、財(cái)務(wù)相對(duì)健康的相關(guān)豬企。

　　三、黃羽雞產(chǎn)能出清迎來(lái)價(jià)格上行周期

　　22H1我國(guó)黃羽雞商品代毛雞均價(jià)為15.95元/kg，21年同期為15.26元/kg，同比+4.52%。22Q2商品代毛雞均價(jià)為15.73元/kg，環(huán)比Q1均價(jià)-2.72%。8月以來(lái)商品代毛雞價(jià)格突破19元/kg，盈利狀況顯著好轉(zhuǎn);9月25日黃雞商品代毛雞周度售價(jià)20.56元/kg，處年內(nèi)高位水平。在成本層面，受上游豆粕、玉米等原材料價(jià)格高位影響，行業(yè)內(nèi)飼料成本顯著上行。22年黃雞養(yǎng)殖成本持續(xù)上行，肯定程度上擠壓盈利空間，黃羽雞商品代毛雞于22年5月下旬扭虧為盈。隨著產(chǎn)能逐步出清，黃雞價(jià)格回升過(guò)程中。

　　四、本月農(nóng)業(yè)板塊表現(xiàn)強(qiáng)于滬深300，種植業(yè)漲幅居前

　　本月初至10月24日，農(nóng)林牧漁板塊上漲1.54%，同期滬深300下跌1.62%，農(nóng)林牧漁表現(xiàn)強(qiáng)于滬深300.子行業(yè)中種植業(yè)、林業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)漲幅居前，分別為+4.2%、+4.19%、+4.14%;而農(nóng)產(chǎn)品加工、飼料跌幅較多，分別為-2.84%、-0.25%。

　　投資提議

　　豬周期依舊為當(dāng)下關(guān)心重點(diǎn)，提議關(guān)心牧原股份、溫氏股份、唐人神、天康生物、西南龍頭豬企等。關(guān)心黃雞價(jià)格以及產(chǎn)能變化，提議關(guān)心立華股份。飼料行業(yè)集中度提升，龍頭企業(yè)具備供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，關(guān)心海大集團(tuán)。后周期疫苗行業(yè)醞釀中，疊加非瘟疫苗預(yù)期，關(guān)心普萊柯、中牧股份等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　豬價(jià)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，疫病風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。