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　　10月24日晚間，牧原股份公布三季報(bào)，第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收365.06億元，同比增長(zhǎng)147.6%;凈利潤(rùn)81.96億元，同比增長(zhǎng)1097.41%;前三季度凈利潤(rùn)15.1億元，同比下降82.63%。回看2022中報(bào)，牧原上半年凈利潤(rùn)為-66.84億元，從虧損近67億到扭虧為盈凈賺15億，只用了三個(gè)月。

　　01

　　業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)源于生豬價(jià)格回升

　　對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因，牧原股份表示，2022年上半年，生豬銷(xiāo)售均價(jià)處于低位，且受糧食價(jià)格持續(xù)上漲、冬季疫病影響等因素，公司生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)承壓，第三季度生豬價(jià)格顯著回暖且震蕩上行，疊加公司成本持續(xù)優(yōu)化，利潤(rùn)較上期顯著增加。

　　根據(jù)博亞和訊數(shù)據(jù)，2022年三季度以來(lái)生豬價(jià)格持續(xù)上漲，截至10月21日，22個(gè)省市生豬均價(jià)為28.32元/公斤。自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)為1228元每頭;外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)為1213元/頭。生豬價(jià)格再次漲破28元公斤，自繁自養(yǎng)戶(hù)出欄頭均盈利都已超過(guò)1200元，養(yǎng)殖利潤(rùn)已經(jīng)僅次于2019—2020年的歷史高峰，牧原股份業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的主要原因在于生豬市場(chǎng)的整體銷(xiāo)售價(jià)格顯著上漲。

　　從三季報(bào)中可以看到，得益于生豬銷(xiāo)售價(jià)格的上漲，公司的銷(xiāo)售毛利率開(kāi)始由負(fù)轉(zhuǎn)正：一季度銷(xiāo)售毛利率為-23.03%，二季度為-9.49%，而三季度銷(xiāo)售毛利率回升至8.46%，加之三季度銷(xiāo)售生豬1394.4萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)60.85%，量?jī)r(jià)齊升之下公司景氣度大漲。

　　作為“豬茅”，牧原股份一舉一動(dòng)素來(lái)被視為生豬養(yǎng)殖行業(yè)的風(fēng)向標(biāo)，完管目前尚無(wú)機(jī)構(gòu)研報(bào)明確指出豬周期已經(jīng)真正啟動(dòng)，單亮眼的第三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)無(wú)疑給近期表現(xiàn)低迷的生豬養(yǎng)殖板塊打了一針強(qiáng)心劑。中郵證券表示，隨著11月中下旬腌臘高峰開(kāi)啟，生豬價(jià)格或迎來(lái)較強(qiáng)支撐。當(dāng)前生豬供應(yīng)依舊偏緊，持續(xù)看好四季度生豬價(jià)格表現(xiàn);同時(shí)預(yù)估主要生豬養(yǎng)殖上市公司四季度利潤(rùn)將明顯增加、彌補(bǔ)上半年的虧損，實(shí)現(xiàn)全年盈利。

　　02

　　養(yǎng)豬企業(yè)業(yè)績(jī)波動(dòng)令人瞠目

　　牧原股份類(lèi)似于今年第三季度這樣業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)的情況，在2019年也發(fā)生過(guò)。2019年對(duì)養(yǎng)豬企業(yè)來(lái)說(shuō)是跌宕起伏的一年，受豬周期、非洲豬瘟等因素影響，生豬產(chǎn)能大幅降低，年初全國(guó)豬價(jià)保持低位運(yùn)行，不少養(yǎng)豬企業(yè)一季度發(fā)生大規(guī)模虧損，牧原股份在2019年一季度歸母凈利潤(rùn)虧損5.41億元。

　　2019年二季度時(shí)市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)拐點(diǎn)，豬肉市場(chǎng)供應(yīng)缺口漸漸加大，生豬價(jià)格開(kāi)始上漲，養(yǎng)豬企業(yè)也開(kāi)始恢復(fù)盈利，牧原二季度盈利3.85億元，上半年虧損收窄至1.56億，三季度開(kāi)始，供需缺口進(jìn)一步加大，生豬價(jià)格出現(xiàn)加速上漲，三季度盈利15.43億。生豬價(jià)格達(dá)到高點(diǎn)后有所回落，但仍保持在高位，牧原股份四季度利潤(rùn)高達(dá)41.31億元。綜合2019年全年，牧原股份歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)近11倍至61.14億元，超過(guò)2014年至2018年公司五年歸母凈利潤(rùn)的總和。

　　從2019年一季度的虧損到全年“暴賺”，再?gòu)?022年上半年的“巨虧”到第三季度的“暴賺”，豬周期下生豬養(yǎng)殖企業(yè)的利潤(rùn)波動(dòng)之大確實(shí)令投資者瞠目。山西證券表示，市場(chǎng)可能會(huì)反復(fù)確認(rèn)周期拐點(diǎn)的來(lái)臨，或促使生豬養(yǎng)殖股的投資邏輯在“產(chǎn)能去化”和“周期反轉(zhuǎn)”之間來(lái)回切換。