生菜生吃是甜的還是苦的？生菜生吃會有寄生蟲嗎
2022-12-04
穩(wěn)健增長的行業(yè)也躲不過豬周期的大起大落 申聯(lián)生物價值幾何
更新時間：2022-03-15 03:45:58作者：佚名
申聯(lián)生物醫(yī)藥(上海)(688098-CN)是一家生產(chǎn)豬用口蹄疫苗的企業(yè)，生物疫苗行業(yè)出了不少牛股：生物股份、中牧股份、天康生物、瑞普生物、普萊柯，和階段脈沖的海利生物，所以對于申聯(lián)生物的投資需要尤其留意了。
盡管行業(yè)牛股不少，但是從市場龍頭生物股份2018年披露的數(shù)據(jù)來看，18.97億元的營收中，18.45億元是生物制藥，其中主要為口蹄疫滅活疫苗(豬口蹄疫疫苗、牛羊口蹄疫疫苗)，就此可以看出該行業(yè)的增長并非是爆發(fā)式的。
在豬用疫苗中，口蹄疫疫苗是規(guī)模最大的品種，除此之外市場規(guī)模較大的豬用疫苗還有豬圓環(huán)疫苗、豬偽狂犬疫苗。而豬口蹄疫苗這一種類中，又分為豬口蹄疫合成肽疫苗和豬口蹄疫滅活疫苗，申聯(lián)生物所處的賽道就是豬口蹄疫合成肽疫苗，也就是說申聯(lián)生物的直接競爭對手不是生物股份，而是行業(yè)中有豬口蹄疫合成肽疫苗生產(chǎn)銷售資質(zhì)的中牧生物、天康生物。
固然，申聯(lián)在豬口蹄疫合成肽疫苗國內(nèi)市場中是行業(yè)首席，其2018年在國內(nèi)豬口蹄疫合成肽疫苗市占率62.79%，但這也說明了豬口蹄疫合成肽疫苗市場空間的狹窄。2018年國內(nèi)豬口蹄疫合成肽疫苗市場銷售額4.38億元，而豬口蹄疫滅活疫苗的市場銷售額達到15.96億元，是前者的3.64倍。
但是從申聯(lián)生物自身披露的9年數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)豬口蹄疫合成肽疫苗市場的重合增速并不高，那麼要是申聯(lián)生物無法匹配合理的估值而如同海利生物向來處于高估的高原，那麼留贈投資者的惟獨脈沖式的投機空間而非長遠而持久的投資機會。
固然管理層也意識到了行業(yè)空間的問題，所以準(zhǔn)備投資86810萬元到口蹄疫滅活疫苗項目，這里并沒有說明是豬用還是獸用，但是不論是豬用還是獸用，對于申聯(lián)而言都是較大的行業(yè)增量，所以未來的投資機會在于口蹄疫滅活疫苗項目的研制發(fā)展。
口蹄疫，俗名‘口瘡’、‘蹄癀’，是由口蹄疫病毒(foot-and-mouth disease virus fmdv)引起一種急性、熱性、高度接觸性和可快速遠距離傳播的動物疫病，侵染對象是豬、牛、羊等畜種及其他家養(yǎng)和野生偶蹄動物?？谔阋吣壳吧袩o有效的治療主意，只能通過接種疫苗來防止。
根據(jù)農(nóng)業(yè)部《獸藥管理條例》規(guī)定，強制免疫所需獸用生物制品，由國務(wù)院獸姨湫政管理部梅矢定的企業(yè)生產(chǎn)，依法實行政府采購，省級人民政府獸姨湫政管理部門組織分發(fā)。
盡管對于生物疫苗行業(yè)存在政府管制指定生產(chǎn)的門檻，但是行業(yè)之間存在的競爭風(fēng)險和龍頭市占率提升擠壓其他廠商生存空間的風(fēng)險是更為重要的考量。
從行業(yè)龍頭生物股份2009年至今的營收利潤增長來看，至少對于生物疫苗行業(yè)集體的增長是不悲觀的，對于龍頭而言其價值在于價值的穩(wěn)定性，而對于市場份額占比較小的公司其價值在于預(yù)期轉(zhuǎn)暖的價值共振，譬如瑞普生物。
雖然從生豬出欄的歷年的累計數(shù)據(jù)來看變動并不大，但是反應(yīng)在其市場價格的波動則是尤其瘋狂：
從22省市豬肉均勻價的波動就能理解什么豬肉股、疫苗股都浮現(xiàn)了爆發(fā)式的上漲，豬肉股直接受益于豬肉的漲價，而疫苗股則受益于豬肉價格增長后企業(yè)、農(nóng)戶生豬養(yǎng)殖踴躍性的提升，進而生豬出欄量有提升的預(yù)期，而生豬出欄多了，自然對豬用疫苗的需求也就增添了。
故意思的是，豬肉價格的波動拐點正好契合了市場波動的拐點，那麼在行業(yè)和市場因子的驅(qū)動下，股價想不爆發(fā)都是尤其艱難的。
所以盡管在2010-2018年間，申聯(lián)生物的營收波動并不顯然，但是不代表其股價波動就不大，就像生豬出欄量的波動并不大，但是豬肉的價格在這個期間卻是差了一倍有余。
固然，這期間的豬肉價格波動很大程度受到非洲豬瘟的催化，非洲豬瘟是由非洲豬瘟病毒引起的家豬、野豬的一種急性、熱性、高度接觸性動物傳染病，發(fā)病率和死亡率最高可達100%。
從西班牙的情況來看，1960年非洲豬瘟在西班牙境內(nèi)特定區(qū)域迅速傳播，生豬產(chǎn)量浮現(xiàn)短期下滑，1965年生豬產(chǎn)量401.6萬頭，同比下滑33.66%，自1966年，西班牙生豬產(chǎn)量不受非洲豬瘟的負面影響，持續(xù)上升。
而巴西的情況是，1978年12月非洲豬瘟病例浮現(xiàn)后，概念巴西豬產(chǎn)能沒有頓時受到影響，1979年年產(chǎn)量為3569.5萬頭，隨后產(chǎn)量開始持續(xù)下跌，1983年巴西豬產(chǎn)量為3167.75萬頭，降幅12%，1984年獲無疫認證后，豬產(chǎn)量開始逐漸恢重。
那麼具體落到中國頭上，非洲豬瘟將會對國內(nèi)豬產(chǎn)量造成多久的影響?目前只能一步一步察看生豬出欄同比的變動情況：
顯然生豬的減產(chǎn)對于豬肉企業(yè)而言是利潤潞傍擴大的利器，但是對于依賴生豬出欄量來匹配需求的疫苗企業(yè)則存在不斷定的因素，到底是預(yù)期占領(lǐng)上風(fēng)還是現(xiàn)實的豬肉減產(chǎn)占領(lǐng)上風(fēng)這都需要不停地進舉動態(tài)的察看，此外市場集體的風(fēng)險偏好也是決心申聯(lián)生物股價變動的重要因子，而在上述因素影響之前，更為重要的考量士翠初始的估價。
集體而言，行業(yè)成長空間值得期待，但部分公司業(yè)績的波動彈性已經(jīng)體現(xiàn)在其股價的表現(xiàn)上，未來需要有進一步的數(shù)據(jù)支撤薯用疫苗需求增長的預(yù)期，否則市場風(fēng)險偏好的變幻就是申聯(lián)生物最重要的影響因子。