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2022-12-04
4月份能繁母豬存欄環(huán)比如期首增,堅(jiān)定布局后周期
更新時(shí)間：2022-03-15 06:03:55作者：佚名
母豬存欄如期增添,產(chǎn)能去化進(jìn)程結(jié)束。
5月13日,農(nóng)業(yè)部公開4月份生豬存欄數(shù)據(jù)。4月份能繁母豬3771萬頭,環(huán)比增添11萬頭。生豬存欄37223萬頭,環(huán)比增長0.6%。這是能繁母豬自13年8月以來的首次環(huán)比增長,標(biāo)志著生豬產(chǎn)能去化的結(jié)束。
豬價(jià)景氣有望貫通全年,養(yǎng)殖盈利有望超預(yù)期。
本輪生豬產(chǎn)能去化從2012年9月開始,歷時(shí)41月,是歷史上最長去化周期。按生產(chǎn)規(guī)律來推算,能繁母豬存欄水平?jīng)Q心10-12個(gè)月后的生豬供應(yīng)量,因此 我們預(yù)計(jì)豬價(jià)在16年都將處于相對(duì)高位。受節(jié)前仔豬腹瀉病流行的影響,預(yù)計(jì)年內(nèi)豬價(jià)高點(diǎn)浮現(xiàn)在7/8月份,打破22元/公斤是約摸率事件。在飼料成本下降 的背景下,生豬養(yǎng)殖企業(yè)的盈利很約摸會(huì)超市場預(yù)期。
后周期是養(yǎng)殖景氣的下一個(gè)金礦。
在豬價(jià)高景氣下,養(yǎng)殖景氣正在向飼料等后周期領(lǐng)域傳導(dǎo)。上半年玉米、豆粕等原料成本下降推動(dòng)飼料企業(yè)單噸毛利提高,而母豬存欄、仔豬補(bǔ)樂伉動(dòng)教保料、母豬 料等前端料的銷量率先恢重增長,推動(dòng)飼料行業(yè)結(jié)構(gòu)性增長。下半年隨著生豬總體存欄的增添,毛利高位疊加銷量全面增長,我們預(yù)計(jì),從下半年開始,飼料銷量將 全面歸升,4季度起將是飼料銷量加速增長階段,銷量增長有望貫通2017年全年,增速將在2017年3季度達(dá)到頂峰。
布局飼料就是布局預(yù)期差。
據(jù)我們測(cè)算,成本下降帶來飼料單噸凈利約100元/噸的提升,產(chǎn)業(yè)鏈景氣紅利帶來單噸凈利約20元/噸的提升,15%的銷量增速下,下半年豬飼料企業(yè)的盈 利同比增速有望達(dá)到70%以上。而目前市場對(duì)于飼料企業(yè)的盈利增速主要基于養(yǎng)殖業(yè)務(wù),對(duì)于飼料主業(yè)的盈利增速預(yù)期普遍不超過30%,存在碩大預(yù)期差空間。 因此,布局后周期,就是布局預(yù)期差!
投資建議:
首推兩大梁啊。
兩大:大北農(nóng)(教保料龍頭,產(chǎn)品議價(jià)能力強(qiáng),銷量率先增長)、新希翼(低估值農(nóng)牧龍頭);
梁啊:金新農(nóng)(高彈性豬飼料標(biāo)的)、禾豐牧業(yè)(區(qū)域飼料龍頭);
其次海大集團(tuán)(飼料白馬,水產(chǎn)料平衡,畜禽料區(qū)域擴(kuò)張)、唐人神(教槽料占比提升,養(yǎng)殖擴(kuò)展提高盈利彈性)。
另外:正邦科技(低估值、飼料業(yè)務(wù)拐點(diǎn)浮現(xiàn)、天邦股份(動(dòng)保業(yè)務(wù)拐點(diǎn)浮現(xiàn))。