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今天想跟大家分享一個(gè)挺牛逼的策略——宏觀對(duì)沖策略（也叫多資產(chǎn)策略）。

這個(gè)策略相當(dāng)牛，用得好的，即使身處像22年這樣的熊市，也照樣能做到10%的正收益！

某宏觀對(duì)沖基金22年成績(jī)

國(guó)內(nèi)基金經(jīng)理做宏觀對(duì)沖策略的不多，由于工具限制，幾乎只有私募基金經(jīng)理能做，而這些少數(shù)做宏觀對(duì)沖策略的基金經(jīng)理中，做得好的代表性人物就是半夏投資的李蓓，李蓓也被稱為“私募魔女”，前陣子曾因?yàn)楣_征婚在網(wǎng)上引起軒然大波~

2007年，李蓓北大碩士畢業(yè)，加入了交銀施羅德基金，擔(dān)任研究員。因?yàn)楣局蛔龉善辈蛔錾唐?，李蓓就自己開了期貨賬戶去交易，用100萬(wàn)起步，16年時(shí)間，她已經(jīng)是管理著規(guī)模超100億的私募基金公司——半夏投資的女強(qiáng)人了，能有今天的成就，宏觀對(duì)沖策略就是“第一功臣”。

高啟強(qiáng)的發(fā)家之路我們學(xué)不得，但連高啟強(qiáng)都要多看書才能發(fā)家，說(shuō)明知識(shí)很重要！

宏觀對(duì)沖策略雖然挺難，但我覺(jué)得對(duì)于我們個(gè)人的投資也很有借鑒意義，而且公募基金中也有做類似策略的基金經(jīng)理，也許可以給大家的配置提供更多思路。

一起學(xué)習(xí)一下。

靠宏觀對(duì)沖策略發(fā)家 多資產(chǎn)配置嘗盡甜頭

李蓓宏觀對(duì)沖策略做得好，業(yè)內(nèi)人人知曉，她也經(jīng)常在一些公開的領(lǐng)域去發(fā)表自己對(duì)某些資產(chǎn)的觀點(diǎn)。

比如之前21年1月19日，時(shí)報(bào)會(huì)客廳連線半夏投資創(chuàng)始人李蓓，當(dāng)時(shí)的直播預(yù)告就是下面這張圖：

來(lái)看看李蓓直言的中國(guó)移動(dòng)（港股）在21年1月19日后的走勢(shì)：

這性感的曲線誰(shuí)看了不說(shuō)一聲牛呢？如果說(shuō)偶爾一次是運(yùn)氣，那李蓓的戰(zhàn)績(jī)會(huì)讓你看到什么叫，永遠(yuǎn)的運(yùn)氣就等于絕對(duì)的實(shí)力！

再比如更早以前，09年的時(shí)候，李蓓去做螺紋鋼期貨的交易，那會(huì)她覺(jué)得會(huì)漲，第一天就買入了，屬于中國(guó)螺紋鋼期貨交易最早那批人。那時(shí)候李蓓的全部身家只有100萬(wàn)，因?yàn)榧恿烁軛U，短短兩年就變成了600萬(wàn)。

這次操作讓李蓓體驗(yàn)到了杠桿的魔力，也發(fā)現(xiàn)了跨資產(chǎn)類別的好處，她是這樣描述的：

“當(dāng)你發(fā)現(xiàn)一個(gè)大的經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)的時(shí)候，并不是說(shuō)投股票才是最好的選擇，有些時(shí)候可能商品是更好的選擇，有些時(shí)候可能是利率是更好的工具?！?br/>

作為半夏投資的創(chuàng)始人，光是公司規(guī)模就在百億以上，更是在同樣做多資產(chǎn)策略的私募基金經(jīng)理中，連續(xù)3年排名居前。

在多資產(chǎn)策略上榜基金經(jīng)理中，很多都是來(lái)自5億以上規(guī)模的私募公司，只有兩位是來(lái)自百億私募的，一位就是半夏投資的李蓓，以為是盛泉恒元的徐永，而李蓓則以近三年相當(dāng)優(yōu)異的成績(jī)位居多資產(chǎn)策略榜亞軍，徐永則排名第10。

（圖源來(lái)自私募排排網(wǎng)）

可以說(shuō)，多資產(chǎn)策略（也叫宏觀對(duì)沖策略），讓李蓓嘗盡了甜頭，更是讓所有買她私募產(chǎn)品的投資者們賺得盆滿缽滿，那這個(gè)策略到底是什么，往下看。

再了解策略 宏觀對(duì)沖策略是什么？

宏觀對(duì)沖基金，很多投資者都是聽過(guò)的，像達(dá)利歐的橋水基金就是宏觀對(duì)沖基金，但很多人對(duì)宏觀對(duì)沖基金可能沒(méi)什么概念。

要徹底搞清楚，那就要弄明白宏觀、中觀、微觀都是什么意思。

我舉個(gè)例子就很好理解，假設(shè)全球是一棟三層高的樓，

微觀：公司在第一層，當(dāng)基姐站在第一層時(shí)，那我只能看到這些公司，樓上的政策下來(lái)了，我再具體落實(shí)到這些公司去考察，比如細(xì)到超市里的東西都賣得如何，哪些更熱銷，公司的宣傳手段，還有公司的凈利潤(rùn)、成本等等。

這時(shí)候我只在看微觀層面的東西。

中觀：我站在第二層，這里是各種行業(yè)，上面政策下來(lái)后，我具體看到某個(gè)行業(yè)，分析這個(gè)政策對(duì)這個(gè)行業(yè)有什么影響，行業(yè)景氣度如何，然后我再根據(jù)這分析，進(jìn)一步往下走去看看這行業(yè)里各產(chǎn)業(yè)鏈怎么變化，具體哪些公司影響到了，會(huì)有哪些變化。

這時(shí)候我看的就是中觀層面的。

宏觀：我站在第三層，這時(shí)候我站到了最高的角度去看所有東西的變化，不僅僅是公司（股票），還有商品、期權(quán)等等，我看著所有東西之間的資金流向，明白它們之間是怎么互相影響，什么時(shí)候應(yīng)該買什么東西，我更在乎大局。

但我也不會(huì)完全不看中觀和微觀的東西，當(dāng)我發(fā)現(xiàn)某樣資產(chǎn)的機(jī)會(huì)來(lái)了，那我就更深一步去看看中觀層面和微觀層面，并從中找到最好的買入時(shí)機(jī)。

理解了宏觀、中觀以及微觀后，我們就能明白，宏觀肯定是最難做的，而所謂的宏觀對(duì)沖策略，就是判斷什么資產(chǎn)有機(jī)會(huì)，就買什么，也許是期貨、也許是股票，也許是債券……不拘泥一種資產(chǎn)，所以也叫多資產(chǎn)策略。

是不是聽起來(lái)就覺(jué)得很厲害，這要是掌握了所有資產(chǎn)的資金流向，搞明白了錢都會(huì)往哪去，這賺起錢來(lái)不就輕而易舉？

我們普通人能不能也賺到這樣的錢呢？

分一杯羹？ 公募基金有無(wú)類似這種策略的基金？

李蓓是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上為數(shù)不多的做宏觀對(duì)沖且成績(jī)常年優(yōu)異的人，但像她那樣的成績(jī)只能是在私募基金中去實(shí)現(xiàn)，因?yàn)樗侥伎梢杂玫椒浅６喙ぞ摺?/p>

而公募基金由于工具限制，基本只能是股票、債券，部分基金經(jīng)理能買些股指期貨，但也有嚴(yán)格的比例限制，所以公募基金無(wú)法完全跟私募那樣去做宏觀對(duì)沖策略。

不！過(guò)！也不是完全沒(méi)有類似策略的基金，雖然工具限制很多，但基金經(jīng)理可以通過(guò)控制倉(cāng)位來(lái)做宏觀對(duì)沖，富國(guó)的袁宜就是這樣操作的。

點(diǎn)擊可查看大圖

因?yàn)樵斯芾砀粐?guó)宏觀策略期間都是大概75%左右的倉(cāng)位，所以我用的是75%股票型基金指數(shù)來(lái)對(duì)比收益。

成績(jī)還是不錯(cuò)的，戰(zhàn)勝同期股票型基金指數(shù)沒(méi)啥問(wèn)題~

當(dāng)袁宜認(rèn)為宏觀環(huán)境上發(fā)生變化，會(huì)導(dǎo)致股票行情低迷的時(shí)間段，他會(huì)降低倉(cāng)位，當(dāng)袁宜認(rèn)為股票行情來(lái)了時(shí)會(huì)加倉(cāng)，說(shuō)白了就是擇時(shí)，但也不是每回都能博對(duì)。

（并非每位擇時(shí)的基金經(jīng)理都是做宏觀對(duì)沖策略）

18年的時(shí)候，因?yàn)閾?dān)心貿(mào)易戰(zhàn)帶來(lái)的影響，所以減倉(cāng)至大概60%的倉(cāng)位，之后擔(dān)心全球滯漲，又將倉(cāng)位降到了10%，這一波就比市場(chǎng)要跌得少一些，是個(gè)比較完美的操作。

之后貿(mào)易戰(zhàn)緩和，又加倉(cāng)，這一波也完美吃到了市場(chǎng)上漲的紅利。

但像去年年底，因?yàn)閾?dān)心12月疫情大流行帶來(lái)的影響，做了減倉(cāng)，而這次減倉(cāng)動(dòng)作讓富國(guó)策略直接錯(cuò)過(guò)年底的大漲，一些不明所以的基民就會(huì)覺(jué)得這基金真是跟跌不跟漲。

實(shí)則是因?yàn)樵嗽谶@次的判斷不正確導(dǎo)致的，雖然小小漲了一點(diǎn)，但比起市場(chǎng)的漲幅，顯然這樣的成績(jī)不足以讓持有者滿意。

不過(guò)看袁宜過(guò)去的操作，雖然不是每一次都完美踩中，但操作水平已經(jīng)算還不錯(cuò)了。

目前國(guó)內(nèi)的公募基金做宏觀對(duì)沖策略的，就只有袁宜了，如果大家覺(jué)得這種策略好，想要參與，那富國(guó)宏觀策略是個(gè)選擇，以后如果有更多這類型策略做得好的基金，我也會(huì)及時(shí)分享出來(lái)。

OK，宏觀對(duì)沖策略就講到這，想要了解李蓓的私募基金的可以找小助理詳聊，有其他想了解的投資策略可以留言給我，我會(huì)一一回復(fù)。

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