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隨著疫情防控措施優(yōu)化調(diào)整，中國經(jīng)濟呈現(xiàn)筑底回升態(tài)勢。近日發(fā)布的多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)迎來“開門紅”，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）連續(xù)3個月收縮后重返擴張區(qū)間，核心CPI回升，工程機械數(shù)據(jù)亮眼，社融信貸超預(yù)期，反映出消費、基建、制造業(yè)投資等都在加快復(fù)蘇。

國家統(tǒng)計局10日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1月CPI同比上漲2.1%創(chuàng)三個月新高?？鄢称泛湍茉磧r格的核心CPI同比上漲1.0%，漲幅比上月擴大0.3個百分點。核心CPI的回升顯示消費穩(wěn)步修復(fù)并開啟回暖進程。

1月份金融數(shù)據(jù)也實現(xiàn)了“開門紅”。2023年1月，M1、M2同比增速較上月雙雙回升，其中M2增速創(chuàng)下2016年5月以來新高。當月人民幣貸款增加4.9萬億元，同比多增9227億元，創(chuàng)下單月信貸歷史新高。企業(yè)信心和預(yù)期加快恢復(fù)，融資需求增強。

東方金誠首席宏觀分析師王青對第一財經(jīng)表示，整體上看，在經(jīng)濟修復(fù)預(yù)期改善帶動市場主體融資需求明顯上升，政策面鼓勵銀行靠前投放信貸等因素綜合作用下，1月信貸出現(xiàn)“開門紅”。這將有效提振市場信心，支持一季度經(jīng)濟較快回升。

各界對于中國市場的信心正在持續(xù)升溫。近日多家國際機構(gòu)紛紛上調(diào)2023年中國經(jīng)濟增長預(yù)期。比如，國際貨幣基金組織(IMF)大幅上調(diào)今年中國經(jīng)濟增長預(yù)期至5.2%；高盛集團預(yù)計2023年中國4個季度經(jīng)濟平均增速6.5%，中國經(jīng)濟加快恢復(fù)將提振全球經(jīng)濟增長。

國務(wù)院總理李克強日前主持召開座談會聽取各界人士、基層代表對《政府工作報告（征求意見稿）》的意見建議。李克強說，我國經(jīng)濟增長去年底企穩(wěn)、今年初回升。要貫徹黨中央、國務(wù)院部署，深入落實中央經(jīng)濟工作會議精神，持續(xù)實施好穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策措施，扎實做好當前工作，繼續(xù)拓展經(jīng)濟運行回升態(tài)勢。

核心CPI回升

防疫政策優(yōu)化效果顯現(xiàn)疊加春節(jié)效應(yīng)，1月服務(wù)價格明顯上漲，CPI同比漲幅創(chuàng)三個月新高。而受國際原油價格波動和國內(nèi)煤炭價格下行等因素影響，工業(yè)品價格整體繼續(xù)下降。

國家統(tǒng)計局2月10日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1月份消費者價格指數(shù)（CPI）同比上漲2.1%，漲幅較去年12月擴大0.3個百分點；工業(yè)品出廠價格（PPI）同比下降0.8%，降幅較上月擴大0.1個百分點，連續(xù)四個月負增長。

從同比看，CPI上漲2.1%，漲幅比上月擴大0.3個百分點。其中，食品價格上漲6.2%，漲幅比上月擴大1.4個百分點。非食品中，服務(wù)價格上漲1.0%，漲幅比上月擴大0.4個百分點；能源價格上漲3.0%，漲幅比上月回落2.2個百分點。

仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家龐溟對第一財經(jīng)分析，1月份CPI同比增長溫和抬升和PPI同比延續(xù)收縮態(tài)勢，主要原因是基數(shù)效應(yīng)、季節(jié)因素疊加需求端回暖特別是節(jié)日消費需求提振。預(yù)計全年通脹形勢仍較為溫和可控，不必過度強調(diào)通脹對未來貨幣政策和財政政策空間的壓制作用。

據(jù)測算，在1月份2.1%的CPI同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為1.3個百分點，新漲價影響約為0.8個百分點?？鄢称泛湍茉磧r格的核心CPI同比上漲1.0%，漲幅比上月擴大0.3個百分點。

龐溟認為，扣除食品和能源價格的核心CPI呈現(xiàn)拾階而上態(tài)勢，顯示消費穩(wěn)步修復(fù)并開啟回暖進程。但必須看到，2023年中國經(jīng)濟復(fù)蘇的關(guān)鍵，依然在全力擴大社會有效需求，特別是積極擴大國內(nèi)需求，讓擴消費在推動鞏固和拓展經(jīng)濟運行回升勢頭方面發(fā)揮更大作用。

PPI方面，受國際原油價格波動和國內(nèi)煤炭價格下行等因素影響，工業(yè)品價格整體繼續(xù)下降。

數(shù)據(jù)顯示，1月份PPI同比下降0.8%，降幅比上月擴大0.1個百分點。其中，生產(chǎn)資料價格下降1.4%，降幅與上月相同；生活資料價格上漲1.5%，漲幅回落0.3個百分點。調(diào)查的40個工業(yè)行業(yè)大類中，價格下降的有15個，與上月相同。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，目前國內(nèi)需求回暖，基建維持較高景氣度，房地產(chǎn)企穩(wěn)回暖，有望帶動PPI同比改善。但全球需求放緩，海外金融環(huán)境繼續(xù)偏緊，又對大宗商品價格前景構(gòu)成一定限制，結(jié)合去年基數(shù)繼續(xù)偏高的影響，預(yù)計一季度PPI同比將繼續(xù)收縮。目前國內(nèi)仍需對通脹保持謹慎，國內(nèi)需求回暖、能源以及原材料價格的高位運行都可能成為潛在通脹來源。

機構(gòu)分析，能源燃料相關(guān)行業(yè)的價格拉動作用開始減弱，但中下游行業(yè)價格增速多數(shù)回落，表明國內(nèi)需求恢復(fù)依然偏弱。未來仍需要在擴大內(nèi)需上給予更多政策支持，同時繼續(xù)實施保供穩(wěn)價政策措施，穩(wěn)定供給、改善結(jié)構(gòu)，促進經(jīng)濟穩(wěn)步恢復(fù)平衡。

1月信貸喜迎“開門紅”

“在早春效應(yīng)下，銀行信貸投放節(jié)奏明顯前置、靠前發(fā)力，疊加各項穩(wěn)信貸政策工具的驅(qū)動，1月新增人民幣貸款實現(xiàn)‘開門紅’，將有效助力提振市場信心、激發(fā)主體活力?！泵裆y行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬稱。

央行數(shù)據(jù)顯示，1月份人民幣貸款增加4.9萬億元，同比多增9227億元，實現(xiàn)“開門紅”。

具體而言，住戶貸款增加2572億元，其中，短期貸款增加341億元，中長期貸款增加2231億元；企（事）業(yè)單位貸款增加4.68萬億元，其中，短期貸款增加1.51萬億元，中長期貸款增加3.5萬億元，票據(jù)融資減少4127億元；非銀行業(yè)金融機構(gòu)貸款減少585億元。

招聯(lián)首席研究員董希淼表示，人民幣貸款特別是企（事）業(yè)單位貸款增長較快，主要得益于三個方面因素：一是我國調(diào)整優(yōu)化疫情防控措施，宏觀經(jīng)濟正在整體性轉(zhuǎn)好，企業(yè)信心和預(yù)期加快恢復(fù)，融資需求增強；二是季節(jié)性因素推動，銀行年初項目儲備充分，信貸額度較為充足，通過“早投放”實現(xiàn)“早收益”；三是金融管理部門通過加大政策支持和引導(dǎo)，貨幣政策精準有力，推動貸款加快投放、盡早投放。而隨著貸款規(guī)模再創(chuàng)新高，銀行貨幣創(chuàng)造能力增強，一定程度上推高了M2增速。

不過，“企業(yè)強、居民弱”的特征依然存在。周茂華表示，1月居民新增貸款疲弱，居民中長期貸款同比收縮幅度擴大，反映出1月樓市銷售低迷；同時，居民短期貸款同比繼續(xù)少增，反映1月居民消費支出繼續(xù)偏弱。但1月居民短期信貸增長，同比收縮幅度有所收窄，反映國內(nèi)居民消費信貸需求呈現(xiàn)逐步企穩(wěn)跡象。

1月，M2-M1增速差縮小，寬信用對實體經(jīng)濟的提振效應(yīng)有所改善。專家預(yù)計，接下來寬信用效應(yīng)有望進一步釋放，M2-M1的增速會逐步收斂。

數(shù)據(jù)顯示，1月末，廣義貨幣(M2)余額273.81萬億元，同比增長12.6%；狹義貨幣(M1)余額65.52萬億元，同比增長6.7%。

周茂華認為，1月M2同比增速較上個月走高，主要是國內(nèi)結(jié)構(gòu)性工具持續(xù)發(fā)力，增加基礎(chǔ)貨幣投放，銀行積極放貸力爭早鎖定收益。M1同比增長加快，反映企業(yè)短期交易活動活躍度有所增強，企業(yè)對經(jīng)濟復(fù)蘇信心在回暖。

王青表示，在上年同期增速基數(shù)抬高、今年1月財政存款同比多增背景下，M2同比加速主要緣于當月貸款投放規(guī)模大幅多增，貸款余額同比增速也在加快，這有效提振了存款派生，推動M2增速高位上行，創(chuàng)下近7年以來新高。

“當前M2增速處于高位，背后的原因還包括上年財政大規(guī)模退稅等因素帶來的影響。這顯示貨幣、財政政策共同發(fā)力作用下，金融體系對實體經(jīng)濟的貨幣供應(yīng)量持續(xù)高增，一旦寬貨幣向?qū)捫庞们来蛲?，其對實體經(jīng)濟的提振效應(yīng)將充分體現(xiàn)?！蓖跚喾Q。

整體看，在經(jīng)濟修復(fù)預(yù)期改善帶動市場主體融資需求明顯上升、政策面鼓勵銀行靠前投放信貸等因素綜合作用下，1月信貸出現(xiàn)“開門紅”。

對于后續(xù)政策走向，植信投資研究院高級研究員王運金認為，隨著人民銀行各項寬信用政策持續(xù)推進，房地產(chǎn)市場會逐步回升，投資加速擴張，消費進一步恢復(fù)，經(jīng)濟增長預(yù)期將得到較大改善。

王青認為，在宏觀政策延續(xù)穩(wěn)增長取向、市場主體自主融資需求修復(fù)支撐下，2月信貸有望繼續(xù)保持同比多增勢頭。下一步為有效激發(fā)實體經(jīng)濟貸款需求，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟運行，引導(dǎo)房地產(chǎn)行業(yè)盡快實現(xiàn)軟著陸，政策面或?qū)⒍喾矫姘l(fā)力。

工程機械開年熱賣

工程機械一直被認為是反映基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、觀察固定資產(chǎn)投資等經(jīng)濟變化的風向標和晴雨表。當前，隨著國內(nèi)基建、地產(chǎn)回暖預(yù)期增強，以及海外需求持續(xù)旺盛，工程機械行業(yè)景氣度正在上行。

柳工集團發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年1月柳工工程機械海外出口量同比增長超過50%，海外銷售數(shù)量和金額均超越歷年單月紀錄，實現(xiàn)了2023年首月“開門紅”。三一集團也在春節(jié)后開始批量訂單交付，1月29日，價值超億元的31臺三一起重機批量完成交付。同時，當日十余家吊裝企業(yè)與三一集團達成戰(zhàn)略合作。三一集團稱，目前各行各業(yè)正加快經(jīng)濟復(fù)蘇，工程機械行業(yè)迎來全新發(fā)展機遇。

近期中國挖掘機市場出現(xiàn)了一定波動。CME工程機械網(wǎng)的草根調(diào)查顯示，1月挖掘機（含出口）銷量13000臺左右，同比下降16%。分市場來看，國內(nèi)市場預(yù)估銷量3500臺，同比下降77%左右；出口市場預(yù)估銷量9500臺，同比增速10%左右。

業(yè)內(nèi)認為，隨著各地節(jié)后的陸續(xù)開工以及項目啟動，2月和3月的重卡市場需求會逐月走高，1月可能是一季度市場銷量的最低點。東莞證券表示，2022年新增專項債額度超額發(fā)行，助力基建項目開工率提升，有望拉動工程機械銷量。2023年隨著房地產(chǎn)政策寬松預(yù)期不斷增強，行業(yè)景氣度將回升，預(yù)計對工程機械需求有望邊際改善。

東方證券研報也指出，隨著房地產(chǎn)融資方面調(diào)整優(yōu)化措施落地，基建地產(chǎn)回暖預(yù)期增強。政策托底利好下游開工率回升，工程機械內(nèi)銷市場有望加快復(fù)蘇，行業(yè)有望迎來上行。

穩(wěn)投資作為穩(wěn)增長的重要抓手，政策力度正在不斷加碼。日前，國務(wù)院國資委印發(fā)《關(guān)于做好2023年中央企業(yè)投資管理進一步擴大有效投資有關(guān)事項的通知》，要求企業(yè)進一步聚焦主責主業(yè)、發(fā)展實體經(jīng)濟，提高有效投資質(zhì)量，提振全社會經(jīng)濟發(fā)展信心，推動一季度實現(xiàn)開門紅。

上述文件明確了中央企業(yè)2023年投資工作重點，聚焦國家重大項目、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、產(chǎn)業(yè)鏈強鏈補鏈等重點領(lǐng)域，推動企業(yè)在培育壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、推進傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級、強化能源資源安全保障、形成“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”良性循環(huán)等方面加大投資力度，布局實施一批補短板、強功能、利長遠、惠民生的重大項目。