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·實際上，OpenAI的做法是將公司出租給微軟，租期取決于OpenAI的盈利速度。直觀來看，投資條款對微軟極為有利。
·最終，判斷這筆交易誰是最大贏家，很大程度上取決于ChatGPT和OpenAI目前在其產(chǎn)品組合中的其他生成式AI技術(shù)（例如文本到圖像生成器DALL-E 2）的價值到底有多大，以及OpenAI離實現(xiàn)其既定的通用人工智能（AGI）使命有多近。
在聊天機器人ChatGPT爆火后，1月就有消息傳出，微軟正在洽談向ChatGPT的開發(fā)機構(gòu)OpenAI投資100億美元，使該公司的估值接近290億美元。根據(jù)目前已知的信息，這是一筆復(fù)雜的交易，包含諸多值得思考的細節(jié)，以及許多未知的交易方式。
《財富》記者杰里米·卡恩（Jeremy Kahn）根據(jù)熟悉該交易的消息人士和一些內(nèi)部文件，披露了這筆交易的詳情?？ǘ髡f：商業(yè)上有句老話，如果你不知道在交易中誰是傻瓜，那就是你。在微軟與OpenAI的交易中，誰是傻瓜？
不尋常的投資結(jié)構(gòu)
根據(jù)熟悉該交易的消息人士和內(nèi)部文件，第一階段，作為交換，微軟有權(quán)獲得OpenAI 75%的利潤，直到它收回這100億美元，以及微軟已投資于該公司的額外30億美元（2019年公開投資的10億美元，以及當年微軟又低調(diào)投入OpenAI的另外20億美元）。
第二階段，當OpenAI的利潤達到920億美元后，微軟獲得OpenAI利潤的比例降至49%。與此同時，其他風(fēng)險投資者和OpenAI的員工將有權(quán)獲得該公司49%的利潤。
第三階段，在OpenAI的利潤達到1500億美元后，微軟和其他風(fēng)險投資者在OpenAI的股份將歸還給OpenAI的非營利基金會。
這里需要補充一個信息，現(xiàn)在的OpenAI由營利性公司OpenAI LP和非營利性母公司OpenAI Inc組成。2015年，OpenAI作為一家非盈利組織成立，目標是以安全的方式實現(xiàn)通用人工智能（AGI），使全人類平等收益，而不是為公司的股東創(chuàng)造利潤，也因此創(chuàng)始人山姆·奧特曼（Sam Altman）不持有股份。但在2019年，OpenAI從非營利組織轉(zhuǎn)變?yōu)橛小袄麧櫳舷蕖钡臓I利組織，并建立了一個獨特的結(jié)構(gòu)——投資回報有上限（投資利潤不超過投資額的100倍），任何超出的部分都將返還給非營利組織。
實際上，OpenAI的做法是將公司出租給微軟，租期取決于OpenAI的盈利速度?？ǘ髡J為，這個投資結(jié)構(gòu)非常不尋常。
這筆交易還有很多未被了解的細節(jié)：例如，微軟實際要向OpenAI支付多少現(xiàn)金？
微軟表示，作為合作伙伴關(guān)系的一部分，它正在加大投資，在其Azure（微軟云服務(wù)）數(shù)據(jù)中心構(gòu)建人工智能超級計算集群。OpenAI實際上從交易中獲得的大部分可能是使用這些超級計算集群的權(quán)利，而這些超級計算集群的成本很低，甚至沒有成本，這100億美元主要是計算資源的“實物支付”。
關(guān)于微軟將在多少年內(nèi)向OpenAI交付這100億美元也還是未知的。此外，目前尚不清楚微軟是否必須在許可或版稅方面向OpenAI支付任何費用，由此才能在其產(chǎn)品套件中使用OpenAI的技術(shù)。如果微軟將ChatGPT集成到必應(yīng)（Bing）中，OpenAI會在每次搜索中有微小獲益嗎？
微軟會得到哪些好處？
對于這樣的交易，誰會在其中有更大獲益？
直觀來看，這些條款顯然對微軟極為有利。即使它在一年內(nèi)全部以現(xiàn)金支付100億美元（微軟似乎表示并非如此），這也僅占微軟過去12個月630億美元自由現(xiàn)金流的15%。對于一項可能為微軟帶來一系列優(yōu)勢的技術(shù)來說，這筆錢并不算多，尤其這是微軟第一次真正嘗試削弱谷歌在搜索領(lǐng)域的主導(dǎo)地位。
根據(jù)《財富》雜志粗略計算，搜索為谷歌帶來了1500億美元的收入。到2021年，谷歌占據(jù)了全球搜索市場的90%左右，而微軟的必應(yīng)只有3%。如果將ChatGPT納入必應(yīng)可以讓微軟將其市場份額增加到10%，那么額外的收入可能已經(jīng)補償了微軟投資于OpenAI的100億美元。
同時，這里也有一個要考慮的重要問題：目前尚不清楚一家公司是否可以從基于聊天的搜索界面中獲得與搜索幾乎同樣多的收入。因為對問題返回一個單一的、連貫的答案，可以大大降低人們點擊任何鏈接的可能性，例如谷歌在其搜索結(jié)果旁邊顯示的廣告。
微軟還有很多其他好處，比如能夠向微軟云客戶提供OpenAI的模型，使得微軟云更具吸引力。華爾街分析師估計，微軟云去年為微軟帶來了約350億美元的收入（微軟沒有在其財務(wù)報表中公布其云計算收入或利潤）。因此，即使是一點小的提振也可能帶來約10億美元的收入增長。然后，通過將OpenAI的技術(shù)整合到從Office軟件套件到Xbox游戲機的所有產(chǎn)品中，微軟將擁有更多潛在優(yōu)勢。
不過，目前微軟獲得的一些好處可能會被競爭迅速侵蝕。谷歌已推出自己的聊天機器人巴德，谷歌的姊妹公司DeepMind也有一個名為Sparrow的聊天機器人。與此同時，許多其他公司正在構(gòu)建自己的大型語言模型（這是ChatGPT所基于的技術(shù)），所以微軟可能不會長期獲得優(yōu)勢。盡管如此，對于像微軟這樣規(guī)模和財富的公司來說，為上述的潛在優(yōu)勢付出130億美元都是一個合理的數(shù)額。
更重要的是，微軟將基本上擁有OpenAI，這可能會持續(xù)很長時間，因為它有權(quán)分享OpenAI的利潤，直到OpenAI向微軟移交1050億美元（根據(jù)《財富》看到的交易大綱，這是微軟迄今為止投資的130億美元有權(quán)獲得的上限利潤。）
OpenAI會付出什么代價？
而公開信息顯示，去年OpenAI預(yù)計虧損5.44億美元。雖然OpenAI也預(yù)計其收入將大幅增加，從去年的不到3000萬美元增加到2024年的超過10億美元，但沒有明確的跡象表明OpenAI將在何時扭虧為盈，或者利潤可能有多大。值得注意的是，即使是盈利能力超強的蘋果公司現(xiàn)在每年的凈收入也只大約在1000億美元。
假設(shè)OpenAI可以在2024年扭虧為盈，凈利潤率為35%，那么它的凈收入將達到3.5 億美元，微軟將獲得其中的75%，即262美元百萬。即使假設(shè)OpenAI可以每年將其凈利潤翻一番（非常樂觀的假設(shè)），微軟還需要十年時間才能獲得回報，也意味著OpenAI能再次獨立。
在未來十年的大部分時間，OpenAI基本上都由微軟擁有，這會給OpenAI帶來什么代價？
前OpenAI員工向《財富》表示，即使是微軟在2019年的初始投資也推動了OpenAI更加專注于創(chuàng)造商業(yè)產(chǎn)品。它幫助鞏固了對大型語言模型（LLM）的關(guān)注，從而限制了其他研究途徑。如果LLM不是通向AGI（通用人工智能）的途徑，那么OpenAI很可能會在為微軟構(gòu)建產(chǎn)品時分心而錯過下一個重大的AI突破。微軟可能并不真正關(guān)心OpenAI是否能實現(xiàn)AGI，只要OpenAI的產(chǎn)品對微軟有商業(yè)用途即可。但對于OpenAI來說，這個結(jié)果將是失敗的。
如果OpenAI能夠使用微軟的超級計算基礎(chǔ)設(shè)施來真正實現(xiàn)其AGI目標，并且領(lǐng)先于任何競爭對手，那么這最終對微軟來說就是一筆糟糕的交易。在那種情況下，這項技術(shù)的好處是如此之大，以至于OpenAI可能真的能夠迅速向微軟支付1050億美元的利潤，讓微軟從其130億美元的投資中獲得可觀的利潤，但對于可能是人類歷史上最強大的技術(shù)進步之一的AGI沒有任何所有權(quán)。有趣的是，如果OpenAI的競爭對手之一（也許不太專注于推出商業(yè)產(chǎn)品）首先獲得 AGI，這對微軟來說也可能是一筆糟糕的交易。
所以判斷這筆100億美元的交易誰是最大贏家，很大程度上取決于ChatGPT和OpenAI目前在其產(chǎn)品組合中的其他生成式AI技術(shù)（例如文本到圖像生成器DALL-E 2）的價值到底有多大，以及OpenAI離實現(xiàn)其既定的通用人工智能（AGI）使命有多近。