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自去年11月以來(lái)，A股市場(chǎng)持續(xù)保持震蕩上揚(yáng)態(tài)勢(shì)。截至2月9日收盤(pán)，上證指數(shù)報(bào)收3270.38點(diǎn)，區(qū)間上漲13.03%；深成指報(bào)收12048.27點(diǎn)，區(qū)間漲幅15.88%；創(chuàng)業(yè)板指上漲17.73%至2569.73點(diǎn)。而港股市場(chǎng)同樣實(shí)現(xiàn)回暖，恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)自去年11月以來(lái)的累計(jì)漲幅分別為47.24%、60.33%。

A股市場(chǎng)底部反彈至今已經(jīng)持續(xù)3個(gè)多月時(shí)間，不少主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金產(chǎn)品凈值漲幅明顯，有超過(guò)130只產(chǎn)品區(qū)間漲幅超過(guò)30%。在持續(xù)的反彈行情中，主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)出現(xiàn)分化，有部分產(chǎn)品不僅“顆粒無(wú)收”，甚至跌超15%。

反彈業(yè)績(jī)已出現(xiàn)分化

自去年11月以來(lái)，A股市場(chǎng)走出了一波反彈行情。數(shù)據(jù)顯示，截至2023年2月9日，上證指數(shù)、深證成指、滬深300區(qū)間分別上漲13.03%、15.88%、17.73%。從行業(yè)表現(xiàn)來(lái)看，絕大多數(shù)行業(yè)實(shí)現(xiàn)普漲，在中信一級(jí)30個(gè)行業(yè)板塊中，除了國(guó)防軍工板塊區(qū)間下跌3.6%，其余29個(gè)板塊均實(shí)現(xiàn)上漲。

在區(qū)間反彈幅度超過(guò)10%的24個(gè)板塊中，食品飲料板塊以35.95%的區(qū)間漲幅領(lǐng)漲，傳媒、消費(fèi)者服務(wù)、家電、建材等8個(gè)行業(yè)也有不俗表現(xiàn)，自去年11月以來(lái)的累計(jì)回報(bào)均超過(guò)20%。

受益于行情的回暖，不少主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金產(chǎn)品凈值漲幅明顯。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2023年2月8日，有可比數(shù)據(jù)的6594只主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金中（包括普通股票型、靈活配置型、偏股混合型、平衡混合型；不同份額分開(kāi)計(jì)算，下同），5334只產(chǎn)品自去年11月以來(lái)收益率為正，占比超過(guò)8成。

其中，超過(guò)640只主動(dòng)權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品的凈值反彈幅度超過(guò)20%，133只產(chǎn)品的區(qū)間凈值回報(bào)超過(guò)30%，不少基金抓住此番行情，實(shí)現(xiàn)凈值的快速“回血”。例如，在2022年11月1日至2023年2月8日，中融滬港深大消費(fèi)A/C作為區(qū)間收益率最高的產(chǎn)品，累計(jì)回報(bào)達(dá)50.09%、50.02%。

該產(chǎn)品的最新四季報(bào)持倉(cāng)顯示，中融滬港深大消費(fèi)在四季度加大了對(duì)港股中的消費(fèi)股和醫(yī)藥股的配置，而這兩個(gè)方向也是在本輪反彈行情中表現(xiàn)較優(yōu)的板塊，為基金凈利的上漲提供了不少助力。

此外，匯添富滬港深優(yōu)勢(shì)精選自去年11月以來(lái)的凈值漲幅達(dá)48.72%，該基金同樣在去年四季度增配了港股的消費(fèi)股和醫(yī)藥股。在A(yíng)股加倉(cāng)了同樣方向的基金產(chǎn)品也有不俗表現(xiàn)，例如招商核心競(jìng)爭(zhēng)力A上述區(qū)間內(nèi)凈值上漲41.92%。

數(shù)據(jù)顯示，在區(qū)間凈值居前的主動(dòng)權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品中，大部分含“港”量相對(duì)較高，領(lǐng)先表現(xiàn)或受益于港股市場(chǎng)的行情反哺。數(shù)據(jù)顯示，截至2月9日，恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)自去年11月以來(lái)的累計(jì)漲幅分別為47.24%、60.33%。

在排名前十的產(chǎn)品（不同份額合并計(jì)算）中，除了光大保德信品質(zhì)生活A(yù)、招商核心競(jìng)爭(zhēng)力A的港股投資市值占基金資產(chǎn)凈值比在3成至4成之間，其余7只產(chǎn)品的含“港”量均在70%至95%。

另一方面，上述業(yè)績(jī)領(lǐng)先的基金產(chǎn)品規(guī)模并不大，普遍呈現(xiàn)“小而美”的特點(diǎn)。在排名前十的產(chǎn)品（不同份額合并計(jì)算）中，有9只的基金規(guī)模不足10億元。只有招商核心競(jìng)爭(zhēng)力A在2022年底的規(guī)模為61.75億元，該產(chǎn)品今年開(kāi)年以來(lái)陸續(xù)發(fā)布三道“限購(gòu)令”，據(jù)渠道信息透露，目前該產(chǎn)品的規(guī)模已在百億元上下。

不過(guò)，即使行情反彈已有3個(gè)月余，但仍有不少基金產(chǎn)品跌幅明顯。就算僅計(jì)算初始基金，仍有57只主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金在上述區(qū)間中的累計(jì)跌幅超過(guò)10%。富安達(dá)科技領(lǐng)航、富國(guó)軍工主題A、富安達(dá)新興成長(zhǎng)A、東吳多策略A等多只基金的跌幅超過(guò)16%。這也意味著，在這波反彈行情中，主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金產(chǎn)品的首尾已經(jīng)拉開(kāi)了近70%的差距。

當(dāng)前市場(chǎng)怎么看？

2023年開(kāi)年以來(lái)，A股市場(chǎng)逐漸回暖，盤(pán)面交投活躍，不少板塊輪番表現(xiàn)，熱點(diǎn)也不斷涌現(xiàn)。近日，“ChatGPT”概念的討論熱度越來(lái)越高，相關(guān)概念股不斷上漲，漢王科技等熱門(mén)股連續(xù)漲停。

“人工智能領(lǐng)域的每一次重大突破，都會(huì)引起全社會(huì)的廣泛關(guān)注，所以在A(yíng)股市場(chǎng)掀起相關(guān)概念股上漲的浪潮也是順理成章的事情。”長(zhǎng)城基金基金經(jīng)理趙鳳飛受訪(fǎng)指出，ChatGPT的大熱是源于其驚艷用戶(hù)體驗(yàn)，而在機(jī)智的聊天表現(xiàn)背后是人工智能技術(shù)的長(zhǎng)足發(fā)展，以及NLP（自然語(yǔ)言處理）技術(shù)的不斷成熟。

趙鳳飛認(rèn)為，目前市場(chǎng)的上出現(xiàn)的概念股大漲，有較強(qiáng)的主題催化成分，具有一定的博弈色彩?！暗讓蛹夹g(shù)尤其算法的進(jìn)步，具有很大的不確定性和不可控性，人們往往容易對(duì)AI技術(shù)的兌現(xiàn)節(jié)奏過(guò)于樂(lè)觀(guān)，這是短期最大的風(fēng)險(xiǎn)?！彼嵝训?。

對(duì)于在此波反彈行情中表現(xiàn)居前的大消費(fèi)板塊，永贏(yíng)基金副總經(jīng)理、權(quán)益投資總監(jiān)李永興對(duì)記者表示，“春節(jié)期間出行消費(fèi)的相關(guān)數(shù)據(jù)都恢復(fù)得較好，但部分行業(yè)的恢復(fù)體現(xiàn)出量增價(jià)跌的局面”。

在李永興看來(lái)，如白酒行業(yè)100元價(jià)格帶的消費(fèi)數(shù)據(jù)恢復(fù)情況，明顯好于次高端白酒、電影票房增長(zhǎng)的背景是票價(jià)的同比下降?！斑@在一定程度上反映出居民的消費(fèi)意愿在快速恢復(fù)，但消費(fèi)能力尚未明顯恢復(fù)，因此預(yù)計(jì)消費(fèi)數(shù)據(jù)有望持續(xù)恢復(fù)但短期可能也很難看到大幅的增長(zhǎng)”。

“白酒是2023年消費(fèi)復(fù)蘇直接受益的投資主線(xiàn)?！痹谡猩袒鹳Y深策略分析師鄧和權(quán)看來(lái)，白酒板塊是疫情放開(kāi)后消費(fèi)復(fù)蘇中比較明確的品種，可以考慮逢低定投分批布局?！岸唐诎拙瓢鍓K受‘限酒令’傳聞疊加前期反彈幅度過(guò)大影響，各價(jià)格帶的白酒公司均面臨一定調(diào)整下跌，這為中長(zhǎng)期布局白酒板塊提供了良好時(shí)機(jī)?！编嚭蜋?quán)說(shuō)。

站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，華南一位主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金經(jīng)理告訴記者，“投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)信心的定價(jià)已比較充分，指數(shù)估值驅(qū)動(dòng)的修復(fù)行情或?qū)⒏嬉欢温洹！痹谒磥?lái)，短期調(diào)整后隨著開(kāi)工旺季超預(yù)期指數(shù)仍有往上的空間，但速度或?qū)⒎怕?，高度或有限，往后看市?chǎng)會(huì)逐步向企業(yè)盈利的超預(yù)期增長(zhǎng)及未來(lái)政策的重點(diǎn)轉(zhuǎn)換。

該基金經(jīng)理認(rèn)為，2023年權(quán)益市場(chǎng)的核心矛盾在于，過(guò)去兩年中深度挫傷預(yù)期的疫情、經(jīng)濟(jì)、地緣政治等關(guān)鍵因素的不確定性將在2023年出現(xiàn)系統(tǒng)性下降?！靶星榈臋C(jī)會(huì)首先或?qū)⒊霈F(xiàn)在困境反轉(zhuǎn)的行業(yè)板塊。”他稱(chēng)。