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節(jié)前我寫過(guò)一篇文章，給大家篩選了連續(xù)7年戰(zhàn)勝萬(wàn)得偏股基金指數(shù)的7只基金（點(diǎn)此查看），不過(guò)評(píng)論區(qū)還是有很多不以為然的聲音，認(rèn)為歷史業(yè)績(jī)不能代表未來(lái)。

這句話沒(méi)錯(cuò)，但是問(wèn)題在于，這個(gè)篩選其實(shí)并不是去簡(jiǎn)單找出那些歷史業(yè)績(jī)最優(yōu)秀的基金，而是歷史業(yè)績(jī)長(zhǎng)期穩(wěn)定的基金，換句話說(shuō)，這個(gè)篩選邏輯追求的不是賠率，而是勝率。

還記得那篇文章中我最后的結(jié)論是，這些能夠連續(xù)7年戰(zhàn)勝萬(wàn)得偏股基金指數(shù)的基金，體現(xiàn)了基金經(jīng)理長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)定亦或是基金公司的人才梯隊(duì)搭建的完善。

但還是有人質(zhì)疑：?jiǎn)栴}是如何提前發(fā)現(xiàn)這樣的基金，而不是回頭找出它們。我們?cè)趦?nèi)部討論的時(shí)候也想到，如果用長(zhǎng)期戰(zhàn)勝萬(wàn)得偏股基金指數(shù)這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)篩選出的基金做成一個(gè)組合，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)是否也能打敗這個(gè)指數(shù)呢？

為了驗(yàn)證這個(gè)想法，我整了個(gè)大活兒，回溯了整整10年的數(shù)據(jù)，結(jié)果如何，讓我們一起來(lái)看。

一、跑贏了，是咋贏的？

還是老規(guī)矩，先看數(shù)據(jù)——

好買研習(xí)社測(cè)算；資料來(lái)源：Wind、iFind
數(shù)據(jù)僅為回測(cè)，不代表實(shí)際收益及未來(lái)表現(xiàn)

可以看到，我們用連續(xù)戰(zhàn)勝萬(wàn)得偏股基金指數(shù)的基金模擬的組合，在過(guò)去10年間取得了212.18%的收益，也跑贏了指數(shù)的漲幅，而且近1年、3年、5年到近9年業(yè)績(jī)都戰(zhàn)勝了指數(shù)。另外，這個(gè)業(yè)績(jī)?cè)?0年間也可以打敗97%以上的公募基金。

之前提到，采用等權(quán)比例編制的萬(wàn)得偏股基金指數(shù)更能貼近公募權(quán)益基金的表現(xiàn)，相比采用規(guī)模加權(quán)的中證偏股基金指數(shù)要更難戰(zhàn)勝，所以這個(gè)回測(cè)的結(jié)果還是比較令人滿意的。

不過(guò)這時(shí)可能你會(huì)有疑問(wèn)了，你用后驗(yàn)的歷史數(shù)據(jù)去做檢驗(yàn)，當(dāng)然能得到想要的結(jié)果?。?/p>

——我們自然也考慮到了這一點(diǎn)，上表中的每一年，我們都是用此前7年打敗萬(wàn)得偏股基金指數(shù)的基金做成組合來(lái)測(cè)算當(dāng)年的業(yè)績(jī)，每年根據(jù)這個(gè)條件調(diào)倉(cāng)一次。

比如2013年的組合就是用2006到2012年這7年間連續(xù)打敗指數(shù)的基金做成等權(quán)組合，算出來(lái)2013年的漲幅是18.86%；以后的年份也是同理，2022年的模擬組合就是由2015年到2021年間連續(xù)7年戰(zhàn)勝指數(shù)的基金組成的。

而且為了客觀性考慮，我們把之前設(shè)定的定性條件也去掉了——也就是不論基金的管理人、管理年限等因素，都一股腦兒放進(jìn)組合里；

而且只要當(dāng)年篩選出來(lái)的基金梳理不低于兩只，就不放寬篩選條件，所以有些年度組合內(nèi)只有2、3只基金，可能會(huì)因?yàn)椴粔蚍稚⒍鴮?dǎo)致?lián)浣?，但這樣可以完全杜絕主觀操縱回測(cè)數(shù)據(jù)的可能。

二、10年間連勝基金的風(fēng)云變化

下面是10年間每一年的基金組合——

好買研習(xí)社整理；資料來(lái)源：Wind、iFind
注：黃色高亮代表多次入選模擬組合，其中紅字代表基金第一次入選、藍(lán)字代表基金下一年調(diào)出；僅為歷史情形分析，不具備投資操作建議

可以看到，用這個(gè)條件篩選出的基金，可謂是將星璀璨，初代公募一哥王亞偉、現(xiàn)高毅資產(chǎn)7位投資經(jīng)理之一的孫慶瑞等已經(jīng)功成名就的“奔私”大佬；

還有如周蔚文、王培、喬遷、楊銳文、林英睿等依然奮戰(zhàn)在公募第一線的老將和中生代新銳——他們?cè)趩我荒甓炔灰欢ㄌ貏e出挑，但是憑借一貫的正常發(fā)揮，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)就自然而然地脫穎而出了。

尤其是7年間基本獨(dú)自管理而連續(xù)戰(zhàn)勝萬(wàn)得偏股的王亞偉、周蔚文、楊銳文，這些長(zhǎng)期績(jī)優(yōu)老將，都被這個(gè)策略成功篩選出來(lái)。

另外有9只基金不止一次入選組合，一定程度上說(shuō)明了它們的業(yè)績(jī)持續(xù)性。

三、一些思考

1、均值回歸失效了？

現(xiàn)在大家普遍已經(jīng)對(duì)于前一年的冠軍基金不那么感冒了，因?yàn)榫祷貧w和規(guī)模增加疊加會(huì)導(dǎo)致“榜單魔咒”，跟著榜單買基金，虧錢成了大概率事件。

那為什么這些長(zhǎng)期戰(zhàn)勝萬(wàn)得偏股基金指數(shù)的基金組成的組合長(zhǎng)期還是能夠戰(zhàn)勝萬(wàn)得偏股指數(shù)，而沒(méi)有遇到均值回歸導(dǎo)致的業(yè)績(jī)下滑呢？

當(dāng)小概率事件發(fā)生的時(shí)候，我們就要考慮這個(gè)所謂的小概率事件是否屬于另一個(gè)正態(tài)分布系統(tǒng)。

正是因?yàn)檫@個(gè)篩選不是去找每一年表現(xiàn)最好的基金，而是能夠長(zhǎng)期打敗萬(wàn)得偏股指數(shù)的基金，所以這些基金的業(yè)績(jī)均值可能就是在指數(shù)之上，雖然市場(chǎng)上漲的時(shí)候不一定最出挑，但市場(chǎng)大跌時(shí)會(huì)比較抗跌，從模擬組合的變現(xiàn)中也可見(jiàn)一斑。

2、復(fù)利是第八大奇跡，回撤是奇跡毀滅者

雖然看近1年到近10年的業(yè)績(jī)，模擬組合都打敗了萬(wàn)得偏股指數(shù)，但是只看單年度的表現(xiàn)，模擬組合的勝率也只有60%，像2015、2020年的牛市都沒(méi)有跑贏指數(shù)。

但是在2016、2022的熊市中，模擬組合的跌幅要小得多，所以長(zhǎng)期業(yè)績(jī)還是能打敗指數(shù)。

最后貼上之前文章中統(tǒng)計(jì)的，2022年開始往前7年（2016~2022）連續(xù)打敗萬(wàn)得偏股指數(shù)的基金——

好買研習(xí)社整理；資料來(lái)源：Wind、iFind，截至2022-12-31

不過(guò)根據(jù)過(guò)去10年的數(shù)據(jù)，這些基金組成的等權(quán)組合在2023年完全有可能跑不贏萬(wàn)得偏股指數(shù)，但對(duì)這個(gè)策略來(lái)說(shuō)，一個(gè)年度的勝負(fù)也并不是那么重要了。

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