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      1. “私募魔女”李蓓再度調(diào)倉,第一波抄底浮盈開始兌現(xiàn),增配商品和債券

        更新時間:2023-02-05 10:32:33作者:智慧百科

        “私募魔女”李蓓再度調(diào)倉,第一波抄底浮盈開始兌現(xiàn),增配商品和債券

        去年成功抄底的“私募魔女”李蓓,最新的投資動作頗令人關注。

        根據(jù)李蓓執(zhí)掌的半夏投資向持有人發(fā)出最新月報,截至今年1月末,旗下產(chǎn)品的組合出現(xiàn)較大變化:權益類資產(chǎn)的凈倉位下降到43.20%,商品的凈空頭倉位升至15%以上,債券類資產(chǎn)凈倉位升至9%。

        對比2022年末,商品從凈多頭變成了凈空頭,權益?zhèn)}位從近九成下降到不足五成,債券則明顯增持。

        這樣調(diào)整的背后邏輯是什么?

        大類資產(chǎn)配置再現(xiàn)調(diào)整

        今年1月份,A股市場迎來了“開門紅”:上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別累計上漲5.39%、8.94%、9.97%。據(jù)Wind數(shù)據(jù),1月份北向資金累計凈流入1412.90億元,創(chuàng)單月凈流入金額歷史新高。

        在這種市況下,李蓓的產(chǎn)品凈值同期漲幅為5.82%。

        截至今年1月末,半夏投資代表產(chǎn)品的權益、債券和商品凈倉位分別為43.20%、9%、-15%。
        與去年末相比,半夏的權益凈倉位從87.8%下降到43.2%,債券類凈倉位從5.9%上升到9%。

        商品類資產(chǎn)的調(diào)整幅度最大,從6%的凈多頭調(diào)整為15%的凈空頭。

        權益浮盈開始兌現(xiàn)

        資事堂梳理了半夏投資產(chǎn)品過去五個月的大類資產(chǎn)凈倉位數(shù)據(jù)(下圖),可以發(fā)現(xiàn)很明顯的調(diào)倉線索。
        以權益為例,李蓓在去年股市的第二輪回調(diào)中堅定加倉,抄底較為成功。

        其中,決定性的權益?zhèn)}位是在去年11月大幅提高的,恰好是市場底部探明之時。從11月開始,她兩輪大幅加倉,把權益凈倉位從47%提升至79%,并于去年末加倉至九成附近。

        這讓相關產(chǎn)品比較充分的受益于權益市場的復蘇。

        不過在近九成的巔峰倉位處,半夏沒有保持太多時間,今年1月末,它們的倉位有所回落。

        調(diào)倉邏輯為何?

        值得注意的是,李蓓對權益類資產(chǎn)和商品等資產(chǎn)的倉位調(diào)整,顯然有比較完整的思考。

        她的相關月報提及了以下線索:

        1、通過觀察節(jié)后的高頻數(shù)據(jù)和若干前瞻的草根調(diào)研,市場對復蘇預期可能存在一定偏差。
        2、最近的海外市場是一種矛盾的組合。一方面預期美國經(jīng)濟有望軟著陸,歐洲活能復蘇,對于標普500指數(shù)成分股的 2023 年盈利一致預期依然是正增長。

        但一方面又預期通脹下行中聯(lián)儲政策轉“鴿”。后者令當前權益資產(chǎn)的風險溢價處于歷史低位,市場繼續(xù)非常樂觀的情緒。

        在李蓓看來,美國的就業(yè)市場和通脹的韌性極強,過去的三個月美元的弱勢有可能面臨階段性的逆轉,而對全球風險資產(chǎn)價格構成壓力。

        商品債券配置有新意

        同時,李蓓對國內(nèi)大類資產(chǎn)的前景有了如下的判斷:

        利率: 維持低位震蕩,沒有了明顯的上行壓力。
        商品: 部分工業(yè)品之前預期過于樂觀,有一定的回調(diào)壓力。
        股票: 市場總體為震蕩重心上移而非單邊牛市,風格有可能從大盤價值切換到小盤成長。

        或許是預感到權益類資產(chǎn)的性價比有所變化,李蓓減少了權益類的凈多倉到中等水平,增加了權益類的套利對沖頭寸,并開始布局一些商品類和債券類的機會。

        本文標簽: 李蓓  調(diào)倉  加倉  私募  債券類  公募基金