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【文/觀察者網(wǎng)專欄作者 雁默】

998833，這串?dāng)?shù)字是韓國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)“頭重腳輕”的密碼，即99%企業(yè)是中小企業(yè)，這些中小企業(yè)提供了88%的就業(yè)崗位，但其生產(chǎn)力卻僅為大型企業(yè)的33%。（注1）

韓國大企業(yè)的代表領(lǐng)域，即其出口主力，是IT（半導(dǎo)體為主力）與汽車工業(yè)（含電池）。從998833的角度看韓國于2022年有史以來最大的貿(mào)易逆差（475億美元），可知韓國人現(xiàn)在有多心寒，國運(yùn)靠大企業(yè)賺出口錢，但大企業(yè)正面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

韓國半導(dǎo)體出口額走勢圖 圖自韓聯(lián)社

2022年造成韓國貿(mào)易逆差的主因是：一、俄烏沖突，其衍生能源價格暴漲，韓國經(jīng)濟(jì)陷入通脹，造成進(jìn)口成本飆升；二、中國經(jīng)濟(jì)放緩和全球需求下降，造成出口疲弱；三、美國的保護(hù)主義，其主要表現(xiàn)于芯片政策與抗通脹法案，前者沖擊半導(dǎo)體，后者沖擊汽車業(yè)。（注2）

簡言之，有三個國家是2022年韓國經(jīng)濟(jì)的主要黑天鵝：美國，俄羅斯，與中國。

作為出口導(dǎo)向的國家，韓國深度依賴全球供應(yīng)鏈，而其盟友美國掀起的經(jīng)貿(mào)冷戰(zhàn)，則令韓國陷入困境，因為韓國需要中國，美國則需要韓國擺脫中國。如基辛格名言：做美國的敵人可能很危險，但做美國的朋友卻是致命的。

前述韓國三個逆差主因，其實(shí)也是全球許多國家共同的難題，但為何韓國的經(jīng)濟(jì)韌性表現(xiàn)得比較差？原因就在于這個國家的產(chǎn)業(yè)頭重腳輕，也就是998833，一旦外力沖擊頭部產(chǎn)業(yè)，尤其是最有市場競爭力的半導(dǎo)體與汽車業(yè)，全韓地動山搖。

韓財政部評估，2023年上半年出口不會好，下半年通脹有機(jī)會放緩，就像其他中型經(jīng)濟(jì)體的財政官員，這類安撫民心的的話說得有點(diǎn)氣虛，因為外部變數(shù)仍多。尹錫悅則毫無意外地優(yōu)先選擇提振半導(dǎo)體救出口，畢竟這是出口額最大的產(chǎn)品。

占整體出口20%的半導(dǎo)體，現(xiàn)在出口額同比驟減44.5%，簡直墜入深淵，尹錫悅認(rèn)為，面對競爭國限制出口、補(bǔ)貼、減稅等競爭壓力，韓國的藥方是實(shí)現(xiàn)材料零件和設(shè)備的國產(chǎn)化。

這藥方對中美兩國發(fā)出了什么樣的信號？我們先從韓國命門——存儲器——說起。

2019年的致命決定

DRAM（動態(tài)隨機(jī)存取存儲器）市場價格崩跌，不是現(xiàn)在才發(fā)生，而是早在2019年時就出現(xiàn)的現(xiàn)象。

2016年到2018年，由于智能手機(jī)、新數(shù)據(jù)中心、虛擬貨幣等產(chǎn)業(yè)的龐大需求，是記憶體大榮景時刻，整個行業(yè)供不應(yīng)求、價格高企，存儲器廠商因高獲利而備受吹捧，而占全球95%產(chǎn)量的只有三家企業(yè)，美光（21%），三星（45%），與SK海力士（29%）。韓國獨(dú)占兩家高獲利產(chǎn)業(yè)龍頭，因而此行業(yè)成了出口支柱。

少數(shù)企業(yè)寡占市場意味著供需與價格的壟斷，自然會被政策監(jiān)管，因為存儲器價格高，則壓縮了其他零組件的獲利空間以及消費(fèi)者權(quán)益，所以中美都相繼為此展開反壟斷調(diào)查，也迫使這三家企業(yè)必須提高產(chǎn)量壓低市價。

不過，此行業(yè)的特性是，減產(chǎn)容易擴(kuò)產(chǎn)難，因為擴(kuò)產(chǎn)意味著擴(kuò)廠，往往需要半年到一年建廠。對于這種深受景氣影響又資本密集的行業(yè)來說，投了大把資金擴(kuò)廠，若景氣轉(zhuǎn)衰，一夜供過于求，獲利壓縮也是很迅速的，而去庫存化的過程更是地獄體驗。

2019年市況急轉(zhuǎn)直下，上述三個產(chǎn)業(yè)不是面臨市場飽和，就是意外價格崩跌，對存儲器的下單能力也就快速下滑，致使記憶體庫存暴增。

在供過于求的狀況下，SK海力士逆向操作，反而加碼投資于擴(kuò)廠和研發(fā)，主要是著眼于因應(yīng)中國存儲器行業(yè)的快速興起，低階產(chǎn)品必成紅海，且展望未來有低耗電存儲器市場需求，因此需提升技術(shù)力與生產(chǎn)力以保獲利（注3）。而其他兩家大廠也做如此評估。

SK海力士當(dāng)時的評估并沒有錯，中國存儲器產(chǎn)業(yè)崛起，低耗電存儲器市場也展現(xiàn)了需求潛力，但沒料到該年末發(fā)生了新冠肺炎疫情，3年后又發(fā)生了俄烏沖突，前者促成了一波過高的行業(yè)榮景，隨著各國開放后又回頭壓縮了需求，后者則促發(fā)了通脹，大幅抑制市場需求。

因此，對存儲器廠商而言，今天所爆發(fā)的崩跌，是預(yù)期中與意外疊加起來的噩耗，如此便能理解為何美國組“芯片四方”，韓國會那么抗拒的原因了。相較于其他接單后才生產(chǎn)的芯片，預(yù)先生產(chǎn)的存儲器行業(yè)有著更嚴(yán)峻的庫存問題，而韓國高度依賴存儲器生意，哪經(jīng)得起選擇性做生意？

行業(yè)巨頭的營收數(shù)據(jù)也很能說明一切：

三星，上季盈利陡降，較一年前同期銳減69%，全年盈利同比下滑15.99%，其核心的半導(dǎo)體部門，上季盈利較一年前同期銳減96.9%（注4）。SK海力士，上季營收年減38%，虧損13.8億美元，全年盈利同比下滑43.5%（注5），創(chuàng)下10年來首次的營運(yùn)虧損，今年資本支出減半。

知名諮詢機(jī)構(gòu)Gartner近日公布2022年全球半導(dǎo)體收入增長1.1%，占銷售額25%的存儲器表現(xiàn)最差，收入下降10%（非記憶體芯片收入增長5%，注6）。

另根據(jù)彭博資訊報導(dǎo)，今年全球主要存儲器廠總虧損或達(dá)50億美元，歷來最大；世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計（WSTS）則預(yù)估，今年全球半導(dǎo)體市場規(guī)模將下降4.1%，記憶體銷售額將下降17%。

可見韓國半導(dǎo)體業(yè)形勢的嚴(yán)峻程度，SK海力士這次終于怕了，宣布縮減資本支出。

2022年死神降臨

如果沒有美國在半導(dǎo)體業(yè)的橫生波瀾，韓國芯片業(yè)因存儲器庫存過多的一時吃癟，有望在今年下半年緩解，并與中國進(jìn)入另一個回合的技術(shù)沖刺。然而，美方的干預(yù)讓韓國無法只考慮競爭問題，反而得考慮生存問題，因為華盛頓逼韓廠離開依賴度40%的中國。（注7）

尹錫悅強(qiáng)調(diào)“國產(chǎn)化”，是認(rèn)知到半導(dǎo)體“供應(yīng)鏈碎片化”的趨勢，國產(chǎn)化是自立，也是自保之道。

然而，以韓國之力，實(shí)現(xiàn)半導(dǎo)體制造全國產(chǎn)化是不現(xiàn)實(shí)的，其余不論，光是稀土，就有81.5%來自中國（2022年），被日本切斷的化學(xué)原料，自制成本也壓不下來。簡言之，有些節(jié)點(diǎn)無法克服，有些需要時間克服，而無論如何，美國都不讓韓國有克服的機(jī)會，因此其內(nèi)部才會有“以臺積電為鑒”的聲音，主張韓國最應(yīng)克服的其實(shí)是美國蠻力。

自1997至2020年，三星在中國投資171億美元，對美投資只有對中投資的22%；而SK海力士則將中國當(dāng)做唯一海外投資目的地，投資總額達(dá)249億美元。若這兩家韓廠從中國撤資，又想防止資金都流入美國的方式，就是將投資留在本土，戮力于供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)的國產(chǎn)化。

問題就在于如何在撤資的同時，還能保有中國市場利潤。就像許多問題一樣，總會繞回雞生蛋與蛋生雞的尷尬。

美國的“死神之手”對韓國之所以有一定程度的吸引力，在于中國芯片業(yè)的競爭力正在迎頭趕上，韓對中半導(dǎo)體出口之所以低靡，原因之一就在于中國正快速提升自主力，韓制中間產(chǎn)品正在流失中國客戶（注9）。簡單說，脫鉤正在自然發(fā)生，美方的介入，或能幫助韓廠分散市場。

但反過來說，要保持競爭力，就得投資于最靠近客戶的地方與本土競爭廠商短兵相接，價格贏不了就努力提升技術(shù)，撤離第一線就意味著遠(yuǎn)離瞬息萬變的商機(jī)，加速了于己不利的脫鉤。

再者，美國真想扶植的是在該行業(yè)實(shí)力相對薄弱的日本，任憑美方安排，韓國不見得能討到多大的便宜。

因此，在對中國出口下降與“半導(dǎo)體保衛(wèi)戰(zhàn)”的反省里，韓國也正在思考扶植服務(wù)業(yè)在中國搶占市場，以擺脫命門行業(yè)對中國的高度依賴。只是，這必然是一個地獄般的轉(zhuǎn)型過程，一方面，主力產(chǎn)業(yè)要分散投資于各大經(jīng)濟(jì)區(qū)域，另一方面，扶植非主力產(chǎn)業(yè)的國際競爭力，談何容易？尤其韓中小企業(yè)數(shù)字化程度仍不高，沒數(shù)字化怎么國際化？

998833的詛咒

韓國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的頭重腳輕，雖孵出了若干十分具有國際競爭力的大企業(yè)，但也因此弱化了中小企業(yè)，縮減了中產(chǎn)階級隊伍，這便是為何文在寅政府要提出“收入導(dǎo)向型”增長政策。

韓國中小企業(yè)處于商業(yè)機(jī)構(gòu)多層金字塔結(jié)構(gòu)的底部

“文在寅經(jīng)濟(jì)學(xué)”（J-nomics）的基本看法是，提升底層20%人口的收入份額，能實(shí)現(xiàn)相對最高的GDP增長。此看法表現(xiàn)在具體政策上的是提高基本工資，以及鼓勵小微型新創(chuàng)公司（同時鼓勵中小企業(yè)創(chuàng)新），讓勞工階級與中小企業(yè)推動并實(shí)現(xiàn)“以工資為導(dǎo)向的增長”。

J-nomics的出發(fā)點(diǎn)沒有錯，但理論有點(diǎn)矛盾，以致在執(zhí)行面遭遇了失敗，因為過度提高基本工資首先受到?jīng)_擊的正是中小企業(yè)，最大受害者也正是底層20%人口。

簡單說，工資增長率若高于經(jīng)濟(jì)成長率與勞動生產(chǎn)率，猛烈提高最低工資的結(jié)果就是裁員、企業(yè)倒閉或移往海外，失業(yè)和收入兩極分化加劇。

因此，尹錫悅政府揚(yáng)棄了J-nomics，為大企業(yè)減稅，放松管制，擴(kuò)張自由度，企圖以刺激民企的傳統(tǒng)方式，重振經(jīng)濟(jì)。不過，此政策轉(zhuǎn)向遇到外部惡劣環(huán)境的大逆風(fēng)，深刻考驗韓國的外貿(mào)導(dǎo)向經(jīng)濟(jì)，而為求脫困，尹別無選擇，只能更為親近財團(tuán)，讓998833的詛咒延續(xù)下去，致使韓國無力阻止財富分配的惡化，富者愈富，貧者愈貧。

巨額的貿(mào)易逆差，半導(dǎo)體出口的委靡，讓韓國面臨的困境恐比想像中更大，因此這個國家實(shí)無條件與它最重要的鄰居中國交惡，可惜它最重要的盟友美國不這么看。

注釋：

1.https://www.globalasia.org/v14no3/feature/beware-the-law-of-unintended-consequences-why-south-koreas-income-led-growth-policy-isnt-working_choong-yong-ahn

2.https://www.eastasiaforum.org/2023/01/27/russia-and-the-us-add-to-south-koreas-economic-challenges/

3.https://www.inside.com.tw/article/15701-lynn_dram

4.https://ieknet.iek.org.tw/ieknews/news_detail.aspx?actiontype=ieknews&indu_idno=1&nsl_id=c5caa67e8e624d88a1a99077457737b3

5.https://www.koreaherald.com/view.php?ud=20230202000755&ACE_SEARCH=1

6.https://www.gartner.com/en/newsroom/press-releases/2023-01-17-gartner-says-worldwide-semiconductor-revenue-grew-one-percent-in-2022

7.三星設(shè)立的NAND型快閃記憶體廠中，有40%產(chǎn)量銷售至中國市場，SK海力士的中國DRAM廠也生產(chǎn)該公司約40%的產(chǎn)能。

8.https://www.koreaherald.com/view.php?ud=20230201000682&ACE_SEARCH=1

9.https://koreajoongangdaily.joins.com/2023/02/02/opinion/editorials/Korea-chip-Samsung-Electronics/20230202195506248.html

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