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每經(jīng)記者：任飛 每經(jīng)編輯：趙云

近日，中國基金業(yè)協(xié)會更新基金銷售機構公募基金銷售保有規(guī)模百強榜，統(tǒng)計2022年四季度百強銷售機構“股票+混合”類公募基金及非貨幣市場公募基金保有規(guī)模，分別總計5.65萬億元、8.01萬億元，環(huán)比三季度5.71萬億元、8.36萬億元，數(shù)據(jù)均有下滑。

頭部機構的增長速度相對乏力，包括銀行、券商渠道和第三方銷售機構等?？傮w而言，券商、銀行在所有渠道中規(guī)模優(yōu)勢突出，特別是在券結模式下，券商、公募促成“雙贏”。

《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，囿于客戶群體的差異，各類機構的發(fā)展都有現(xiàn)實短板和各自的苦衷。

頭部機構增速乏力

具體來看，頭部機構增長速度乏力，部分銀行渠道保有規(guī)模不斷被蠶食。以招商銀行為例，去年三季度統(tǒng)計“股票+混合”公募基金保有規(guī)模為6291億元，非貨幣市場公募基金保有規(guī)模為8081億元，彼時數(shù)據(jù)已較去年二季度末統(tǒng)計時雙雙下降，而到四季度末，兩項統(tǒng)計又錄得6204億元、7576億元，環(huán)比繼續(xù)出現(xiàn)雙降。

招商銀行目前仍居所有渠道保有規(guī)模之首。而就頭部機構的變化來看，不僅是頭部銀行，包括券商、三方銷售機構等也出現(xiàn)類似情形。如螞蟻（杭州）基金銷售有限公司、上海天天基金銷售有限公司的非貨幣市場公募基金保有規(guī)模均環(huán)比下滑；廣發(fā)證券非貨幣市場公募基金保有規(guī)模也環(huán)比出現(xiàn)下滑等。

事實上，從去年四季度的基金收益來看，除少數(shù)主題權益品種略有起色外，多數(shù)出現(xiàn)較為明顯的凈值波動，從投資者信心出發(fā)，體驗感不佳也在影響整個基金的銷售行情。今年2月11日，有公募界人士在同《每日經(jīng)濟新聞》記者交流時表示，需求端明顯不足。

“四季度收益下滑，以及經(jīng)濟形勢不佳，導致投資者從市場抽出資金，基金銷售的需求不足。而權益、非貨是指投資債券股票這類證券的基金，而四季度受美聯(lián)儲加息導致的債券價值縮水、股價下跌等都會造成規(guī)模下降?！痹撊耸勘硎尽?/p>

不過，就目前的百強機構格局來看，尤其頭部機構Top10的變化很小，業(yè)內(nèi)也在關注強勢渠道的后市表現(xiàn)。有觀點認為，隨著財富管理轉(zhuǎn)型步伐的加快，證券公司代銷基金的占比仍將持續(xù)提升，或不一定強者恒強。

“基金和券商的關系最為密切，所以其他渠道的代銷都是相關性低，所以券商代銷的意愿最強?！鼻笆鋈耸扛嬖V記者，就目前來看，銀行跟第三方銷售渠道的強勢明顯，保有規(guī)模居高不下，但考慮競爭空間來說，券商更有發(fā)揮后勁的可能。

就協(xié)會公布的數(shù)據(jù)來看，去年四季度百強機構排行當中，券商“股票+混合”及非貨幣市場公募基金保有規(guī)模共計1.26萬億元、1.44萬億元，分別占到兩項總規(guī)模的22.24%、17.95%；而銀行跟第三方銷售機構的數(shù)據(jù)統(tǒng)計分別為51.07%、48.61%，23.89%、30.07%。因此，百強榜中券商兩類保有規(guī)模的市場占有率不及后兩者。

仍存較大競爭空間

此外，就市場集中度來看，統(tǒng)計前十規(guī)模所占對應總規(guī)模的比例來看，券商兩項僅為12.95%和10.33%，反觀銀行跟第三方銷售機構數(shù)據(jù)，則錄得43.13%、40.23%以及23.17%、29.42%。

可見，無論是市場占有率還是市場集中度來看，券商機構的競爭空間仍十分廣闊，遠小于銀行及第三方銷售機構，所以在市場競爭尚不充分的當下，券商集中度有望進一步加大。

前述人士告訴記者，銀行跟券商都有較為完善的風控體系，但在資金管理和客戶資源的覆蓋方面，銀行仍然優(yōu)勢明顯。但需指出的是，券商的資金管理和投資專業(yè)性以及投研等方面較為突出，很多券商本身就有公募牌照，因此對于基金市場的需求變化更加敏感。

另有公募基金經(jīng)理在2月11日接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，券商在新的券結模式下，與公募達成“雙贏”不假，但主要針對的還是高風險客戶，因此主動權益型產(chǎn)品的對接意愿相對較強。

“但就全市場來看，第三方銷售機構的產(chǎn)品對接范圍更加廣泛，客戶特征也更加多元，所以此類機構的爆發(fā)力更強?！痹摻?jīng)理指出，整個市場目前的資金結構是偏向于低風險和中低風險型，在此背景下，券結模式的優(yōu)勢或許也要隨行就市地去看。

從最新的數(shù)據(jù)來看，第三方銷售機構的“股票+混合”公募基金保有規(guī)模錄得1.35萬億元，非貨幣市場公募基金保有規(guī)模為2.41萬億元，環(huán)比來看，前者有所增長，但后者有萎縮之勢。但就頭部機構的變化來看，“股票+混合”公募基金保有規(guī)模依然有增長的強勢。

不僅如此，第三方銷售機構也同基金公司合作開展有針對性的費率優(yōu)惠活動，也在一定程度上增進了客群的黏性。但須指出的是，去年仍有多家基金代銷機構被監(jiān)管開出罰單，不少公募基金公司也對情節(jié)嚴重的機構取消合作。

但監(jiān)管趨嚴的背后，是對相關機構自律意識的提升，違規(guī)的基金代銷機構，無法保證投資者的合法權益，容易傷害投資者利益，同時，也會影響代銷的公募基金的商譽。因此基金代銷機構的相關業(yè)務也成為監(jiān)管的重點規(guī)范領域。