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今年1月份，市場在反彈中密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)的動(dòng)態(tài)，甚至還跟美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)著干，這令量化基金苦不堪言，這一基金類型還遭到48億美元的拋售……

由于2022年幾乎所有最熱門的市場趨勢都在新的一年脫軌，華爾街量化投資策略的勝利果實(shí)可能被竊取。

投資者不顧美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)出的鷹派信息，一直急于定價(jià)貨幣緊縮政策結(jié)束以及美國經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)軟著陸。這些預(yù)期提振了大型科技股，同時(shí)又抑制了基準(zhǔn)股指的全面上漲。

而對(duì)于量化投資者來說，這正是不利的環(huán)境，因?yàn)槠洳呗酝芤嬗诠善陛^大差異的表現(xiàn)，或者能夠持續(xù)較久的價(jià)格趨勢。過去兩年，隨著通脹和借貸成本飆升終結(jié)了大型科技股的主導(dǎo)地位，量化投資者一直在享受著輝煌。

然而，根據(jù)外媒匯編的指數(shù)，目前一個(gè)典型的量化投資組合已經(jīng)連續(xù)四周虧損，這是自2019年以來最糟糕的一次，而衡量另類風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（跨資產(chǎn)類別因素）的指標(biāo)正處于自2020年以來的最差水平。

這都要?dú)w因于一個(gè)善變的市場，它總是隨著美聯(lián)儲(chǔ)主席的講話而上躥下跳。比如今天凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的鴿派言論就引發(fā)了一輪反彈，隨后當(dāng)他變得更加鷹派時(shí)，趨勢又發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。

與此同時(shí)，追蹤期貨交易價(jià)格趨勢的CTA（期貨顧問）在過去幾個(gè)月里毫無進(jìn)展，盡管去年它們獲得了至少自2000年以來最好的年度業(yè)績。

早期證據(jù)表明，風(fēng)險(xiǎn)偏好的轉(zhuǎn)變正在影響投資者對(duì)量化策略的偏好。作為量化策略中的一種，使用Smart-beta策略的股票ETF在1月份流出約48億美元，這是至少四年來最大的月度流出。與此同時(shí)，一只模仿CTA的基金也正面臨越來越多的資金拋售，而在2022年，CTA還是最受歡迎的ETF之一。

金融研究公司Finominal創(chuàng)始人Nicolas Rabener稱：

“有很多門外漢，并不是所有做過投資的人都相信或理解這些策略的作用?！?/blockquote>

雖然一些針對(duì)成長股的量化策略實(shí)際上可能在新環(huán)境下受益，但大多數(shù)策略在大型科技股表現(xiàn)較差時(shí)發(fā)展得更好。根據(jù)Finominal的數(shù)據(jù)，量化因子投資在2022年經(jīng)歷了10年來最好的一年，幾乎所有投資策略都在賺錢，盡管大盤一直在下跌。

而大型科技股的潛在復(fù)蘇對(duì)量化策略來說是個(gè)壞消息，因?yàn)樽鳛槠涠嗫战M合的一部分，其策略中實(shí)際上大多是在做空科技股。即使是不含做空因素的Smart-beta策略ETF中，基金也因?yàn)閷?duì)科技股多頭敞口不足而蒙受損失。

管理著約190億英鎊（230億美元）資產(chǎn)的Seven投資管理投資團(tuán)隊(duì)最近幾個(gè)月一直在減持價(jià)值股和小盤股的超額權(quán)重。Seven的副首席投資官M(fèi)atthew Yeates稱：

“感覺一切都比一年前更平衡了，包括債券、股票市場的估值，尤其是像科技股這樣估值異常的股票?！?/blockquote>

不過，誰也不能保證去年市場趨勢的普遍逆轉(zhuǎn)會(huì)持續(xù)下去。上周晚些時(shí)候，美國公布了好于預(yù)期的就業(yè)數(shù)據(jù)，這為美聯(lián)儲(chǔ)維持緊縮政策開了綠燈，并導(dǎo)致美國各大股指大幅下挫。

美債收益率上升、經(jīng)濟(jì)走弱或兩者的結(jié)合可能使市場很快回到2022年的趨勢。去年，在這些因素的推動(dòng)下，法國興業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)追蹤趨勢的CTA指數(shù)大幅飆升，不過從去年11月起，這類資產(chǎn)表現(xiàn)不佳。

Dynamic Beta Investments創(chuàng)始人、DBMF聯(lián)席經(jīng)理比爾（Andrew Beer）表示：

“現(xiàn)實(shí)是人們追求業(yè)績。如果你想采用一種策略成功地配置管理期貨，你不應(yīng)該考慮過去三個(gè)月發(fā)生了什么，而應(yīng)該考慮未來幾年將會(huì)發(fā)生什么?！?/blockquote>