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周末在看今年迄今各家基金公司的表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)匯豐晉信和陸彬竟然表現(xiàn)好的有些出人意料。

以新能源投資聞名的陸彬，在 2023 年開(kāi)年新能源并不強(qiáng)勢(shì)的前提下，所管基金的業(yè)績(jī)依然領(lǐng)先。但這又在情理之中，所以要專(zhuān)門(mén)開(kāi)一篇說(shuō)道說(shuō)道。

領(lǐng)跑百億級(jí)

周末在同花順 iFind 金融終端中匯總各家基金公司偏股基金產(chǎn)品線今年迄今的表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)在偏股規(guī)模百億以上的基金公司中，匯豐晉信以截至 2 月 10 日 10.51% 的今年迄今收益排名第一。

數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順 iFind

這些上榜公司，喜歡研究基金的朋友不妨多留意。因?yàn)楣镜奶刭|(zhì)，巨頭級(jí)的基金公司風(fēng)格分散，所以總體業(yè)績(jī)一般不太會(huì)出挑。能上榜的，大多是走 “權(quán)益精品基金” 風(fēng)格的基金公司，比如排名第一的匯豐晉信，比如之后的信達(dá)澳銀、財(cái)通、中庚、萬(wàn)家，都算業(yè)內(nèi)聞名的這類(lèi)風(fēng)格。

當(dāng)然，權(quán)益精品基金公司，往往都有主心骨，所以順便也查了一下百億級(jí)基金經(jīng)理偏股表現(xiàn)排行。

在偏股管理規(guī)模百億級(jí)的基金經(jīng)理中，陸彬的今年迄今偏股收益是 11.22%，僅次于楊銳文和馮明遠(yuǎn)，排名第三。雖然今年迄今排名第三，但是對(duì)比 1 年、2 年和 3 年維度的表現(xiàn)，陸彬的表現(xiàn)可就出挑許多。

數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順 iFind

新能源之外的超額收益

雖然今年迄今數(shù)據(jù)，不過(guò)是 1 個(gè)多月的數(shù)據(jù)，對(duì)于衡量基金的表現(xiàn)，短到不具有太大的參考意義。

但一個(gè)好的基金投資者，更關(guān)鍵是穿過(guò)收益數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)一些有價(jià)值的 “異常”。

之所以陸彬的表現(xiàn)會(huì)引發(fā)我的關(guān)注，在于我記得今年迄今 A 股的新能源行情算不得好。

下圖是陸彬管理的代表性基金匯豐晉信低碳先鋒今年截至 2 月 10 日的凈值走勢(shì)，下面對(duì)比的藍(lán)色是碳中和 60 指數(shù)，棕色的是中證新能指數(shù)，可以看到匯豐晉信低碳先鋒是顯著跑贏這兩個(gè)新能源代表指數(shù)的。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 股票

在新能源指數(shù)表現(xiàn)一般之時(shí)，陸彬出挑的超額收益來(lái)自何方？是來(lái)自新能源板塊內(nèi)部的選股超額，還是對(duì)其他板塊的配置？

所以特地將匯豐晉信低碳先鋒 2022 年四季報(bào)的十大權(quán)重股今年迄今至 2 月 10 日的表現(xiàn)算了一下，新能源板塊很難說(shuō)有特別出挑的貢獻(xiàn)，尤其是第一大權(quán)重股億緯鋰能還是下跌的。

要說(shuō)亮眼的，還是計(jì)算機(jī)板塊，深信服作為第三大權(quán)重股，8.42% 的權(quán)重和 25.72% 的漲幅，就貢獻(xiàn)了 2.16 個(gè)百分點(diǎn)的凈值收益，而四維圖新也表現(xiàn)不錯(cuò)。

在一眾頂流主動(dòng)型基金經(jīng)理中，陸彬應(yīng)該算是比較早看好計(jì)算機(jī)板塊的。以其管理的全市場(chǎng)基金匯豐晉信動(dòng)態(tài)策略為例，2022 年二季度開(kāi)始出現(xiàn)了深信服這個(gè)計(jì)算機(jī)股，而到四季度，十大權(quán)重股中計(jì)算機(jī)板塊則增加到三個(gè)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順 iFind

如果你有看過(guò)去年 12 月 8 日匯豐晉信的年度策略會(huì)，那么對(duì)于陸彬看好計(jì)算機(jī)應(yīng)該不陌生。在策略會(huì)上，陸彬一共提及了四個(gè)看好的行業(yè)：? 新能源；? 計(jì)算機(jī)；? 券商；? 出行鏈。對(duì)于計(jì)算機(jī)板塊的看好，陸彬與主流的觀點(diǎn)有著同與不同：

我們是國(guó)內(nèi)比較早關(guān)注計(jì)算機(jī)行業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者之一。但這一次計(jì)算機(jī)板塊的投資機(jī)會(huì)，可能并非完全來(lái)自信創(chuàng)以及自主可控的主題，而是來(lái)自行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)周期的拐點(diǎn)。過(guò)去計(jì)算機(jī)受到了疫情的影響，交付延后。受影響的需求端可能在 2023 年集中釋放。同時(shí)不少計(jì)算機(jī)企業(yè)的人力招聘放緩，帶來(lái)成本端增速放緩或者下降。當(dāng)前，計(jì)算機(jī)行業(yè)估值仍舊處于歷史低位，我們認(rèn)為 2023 年計(jì)算機(jī)有可能迎來(lái)一次行業(yè)性的經(jīng)營(yíng)需求拐點(diǎn)，成本和估值的三擊。

下圖是申萬(wàn) 31 個(gè)一級(jí)行業(yè)指數(shù)今年迄今 (截至 2 月 10 日) 的漲幅前十，可以看到計(jì)算機(jī)名列榜首，出行鏈代表的交運(yùn)設(shè)備排名第八，再加上有色金屬中許多本就是新能源原料，陸彬在 2023 年行業(yè)布局上，顯然暫時(shí)表現(xiàn)不錯(cuò)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Choice

舒適圈與投研框架

當(dāng)然，陸彬在年度策略會(huì)上看好的四大行業(yè)，其實(shí)值得關(guān)注的不僅僅是行業(yè)的近期漲幅，這四個(gè)行業(yè)之間的跨度，某種程度上更為重要。

陸彬以新能源低碳投資成名，成為 2020 年的股基冠軍。

在 A 股基金市場(chǎng)，股基冠軍年年有，但許多往往是第二年就泯然眾人。究其原因，很多冠軍往往是踩中熱點(diǎn)，一旦風(fēng)向變了，自然業(yè)績(jī)不保。

陸彬，顯然不是這樣的 “股基冠軍”。

陸彬并未躺在新能源投資上，讓自己成為一個(gè) “風(fēng)格化” 的基金經(jīng)理，而是不斷拓展能力圈。

比如說(shuō)在 2020 年末對(duì)基礎(chǔ)化工的大幅加倉(cāng)，2021 年末對(duì)房地產(chǎn)的大舉加倉(cāng)，都為其管理的全市場(chǎng)風(fēng)格的匯豐晉信動(dòng)態(tài)策略帶來(lái)了相對(duì)新能源的行業(yè)分散，類(lèi)似房地產(chǎn) 2022 年的行情，更是階段性貢獻(xiàn)了顯著的超額收益。

數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順 iFind

以 2023 年看好的四個(gè)行業(yè)，如果說(shuō)計(jì)算機(jī)與新能源還能歸納算硬科技板塊，那么券商和出行，甚至屬于許多新生代基金經(jīng)理不屑一顧的傳統(tǒng)行業(yè)。

能夠跳出 “新能源” 舒適圈，拓展能力圈，甚至涉足保險(xiǎn)、券商、航空等傳統(tǒng)行業(yè)，陸彬的這種選擇，無(wú)疑值得贊賞。

當(dāng)然，愿意跳出舒適圈和能跳出舒適圈，則是兩個(gè)層面的問(wèn)題。

在基金業(yè)，匯豐晉信是一家很有特色的基金公司。無(wú)論是匯豐晉信現(xiàn)在的陸彬，還是之前的丘棟榮，從他們口中總能聽(tīng)到 “PB-ROE” 這套體系。

一套好的估值體系，對(duì)一家基金公司穩(wěn)定的投研和投資產(chǎn)出至關(guān)重要。

如果某個(gè)基金經(jīng)理對(duì)于某個(gè)行業(yè)的看好更多來(lái)自于一種 “信仰” 或者 “押注”，那么很難想象他在成功之后愿意同時(shí)能夠走出賴(lài)以制勝的行業(yè)，某些基金經(jīng)理更像行業(yè)研究員，或多或少是這個(gè)因素。

但有了 “PB-ROE” 這套體系作為拐杖，基金經(jīng)理可以更好的去橫向比較不同行業(yè)的優(yōu)劣 —— 從某種程度上而言，“PB-ROE” 本身就是為了通用的行業(yè)橫向選擇而誕生的。

匯豐晉信有一套經(jīng)營(yíng)理念，在業(yè)內(nèi)頗為聞名：

要 “賣(mài)給” 客戶(hù)的不是過(guò)去優(yōu)異的業(yè)績(jī)表現(xiàn) (do not sell performance)，而是為客戶(hù)管理資產(chǎn)的方法 (sell how we manage client’s money)。建立一套科學(xué)合理、具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的投研體系，才是資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

當(dāng)然，對(duì)基民而言，說(shuō)得花好稻花，不如基金業(yè)績(jī)好。

2023 年，匯豐晉信旗下的基金，開(kāi)了一個(gè)好頭。

“春耕”，一直是股票和基金界的一個(gè)慣常現(xiàn)象。

對(duì)股票而言，此前國(guó)盛金工的研究報(bào)告指出過(guò)，在 1-4 月表現(xiàn)好的行業(yè)，往往會(huì)成為貫穿全年的熱點(diǎn)行業(yè)。也正因此，天風(fēng)金工的日歷選基策略，則特別看重基于每年 3 月末選基的時(shí)間窗口，期待其未來(lái)的超額收益。

至于基民，“今年迄今 YTD 收益” 更是許多基金投資者非常關(guān)心的收益指標(biāo)。

從這點(diǎn)而言，匯豐晉信可算是贏在了起跑線上。

但投資這件事兒，行百里者半九十。對(duì)于 2023 年，匯豐晉信頗為期待，陸彬認(rèn)為這將是資產(chǎn)荒背景下權(quán)益資產(chǎn)價(jià)值重估的一年。

那么，資產(chǎn)價(jià)格的重估，以及陸彬和匯豐晉信投研團(tuán)隊(duì)對(duì)市場(chǎng)的判斷能力，是否能為持有人帶來(lái)豐碩果實(shí)，還需要剩下十個(gè)多月的時(shí)間來(lái)逐一證實(shí)。