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外資機(jī)構(gòu)扎堆調(diào)研A股，哪些公司被集中關(guān)注？

開年僅一個月，外資機(jī)構(gòu)調(diào)研的步子已然邁開。券商中國記者注意到，多家上市公司開啟外資調(diào)研專場，部分專場吸引了幾十家外資機(jī)構(gòu)同時參與。

具體來看，對A股上市公司感興趣的不僅有高盛、摩根大通、瑞銀、法巴等外資券商資管機(jī)構(gòu)，也有貝萊德、富達(dá)、資本集團(tuán)、安聯(lián)等海外長線投資機(jī)構(gòu)。不僅如此，新加坡政府投資（GIC）、挪威銀行（Norges Bank）、加拿大年金計劃投資委員會（CPPIB）等主權(quán)基金和養(yǎng)老基金的身影也在其中。

貝萊德、摩根大通等調(diào)研埃斯頓

開年以來，埃斯頓舉行了近20場視頻會議，眾多機(jī)構(gòu)集中調(diào)研了埃斯頓，包括高盛、摩根大通、貝萊德、富達(dá)、加拿大年金計劃投資委員會（CPPIB）、瑞銀、景順等知名外資機(jī)構(gòu)在內(nèi)。

埃斯頓是國產(chǎn)工業(yè)機(jī)器人龍頭，公司業(yè)務(wù)覆蓋了從自動化核心部件及運(yùn)動控制系統(tǒng)、工業(yè)機(jī)器人到機(jī)器人集成應(yīng)用的全產(chǎn)業(yè)鏈，構(gòu)建了從技術(shù)、成本到服務(wù)的全方位競爭優(yōu)勢。該公司業(yè)務(wù)主要分為兩個核心業(yè)務(wù)模塊，一是自動化核心部件及運(yùn)動控制系統(tǒng)，二是工業(yè)機(jī)器人及智能制造系統(tǒng)。

在埃斯頓去年四季報披露的機(jī)構(gòu)投資者中，國泰基金、華夏基金、中?；?、東方基金等都有入股。在此前的季報中，也有外資機(jī)構(gòu)參與的身影，摩根士丹利、富達(dá)等均有持倉。

對于埃斯頓所在的行業(yè)本身，海通國際研究所認(rèn)為，中國工業(yè)機(jī)器人行業(yè)整體具有較大的提升潛力，新能源是新的增長動力。雖然中國工業(yè)機(jī)器人行業(yè)發(fā)展快速，但相比之下，中國機(jī)器人密度相比日本等工業(yè)強(qiáng)國仍較低，還有比較大的提升潛力。從下游領(lǐng)域來看，中國工業(yè)機(jī)器人的產(chǎn)量和汽車、3C等制造業(yè)投資密切相關(guān)。其中，新能源汽車、鋰電池等領(lǐng)域已經(jīng)成為了工業(yè)機(jī)器人新的增長動力。同時，在EV整車和鋰電池行業(yè)，由于中國廠商擁有顯著的市場份額，機(jī)器人國產(chǎn)化潛力較好。

對于公司未來的發(fā)展，中金公司研究所表示，對該公司明年的發(fā)展仍有著充足的信心，相信全系列業(yè)務(wù)都會提速。今年海外能源及供應(yīng)鏈緊張，使得埃斯頓的海外業(yè)務(wù)毛利率承壓，伴隨部分產(chǎn)品本土化轉(zhuǎn)移，該公司整體毛利率有向上抬升的空間。去年11月，工業(yè)機(jī)器人的產(chǎn)量同比僅增長0.3%，這主要是受疫情因素疊加年底季節(jié)性影響，生產(chǎn)擾動較大。預(yù)計隨著疫情防控優(yōu)化，制造業(yè)投資信心或重啟，2023年機(jī)器人行業(yè)銷量增速或快于2022年，實(shí)現(xiàn)15%-20%增長中樞。

高盛、富達(dá)等調(diào)研牧原股份

1月12日，牧原股份舉辦的調(diào)研會議吸引了十多家機(jī)構(gòu)的參與。這場調(diào)研會主要面向外資機(jī)構(gòu)，參與的外資分量不小，高盛、富達(dá)、摩根大通、瑞士聯(lián)合銀行、加拿大年金計劃投資委員會、橡樹資本等知名機(jī)構(gòu)悉數(shù)在列。

牧原股份是集飼料加工、生豬育種、種豬擴(kuò)繁、商品豬飼養(yǎng)、屠宰加工為一體的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化企業(yè)，也是我國最大的自育自繁自養(yǎng)大規(guī)模一體化的生豬養(yǎng)殖企業(yè)之一。牧原股份的主營業(yè)務(wù)為種豬和商品豬的養(yǎng)殖與銷售，主要產(chǎn)品為種豬、商品豬。

作為相關(guān)領(lǐng)域龍頭企業(yè)，牧原股份一直是機(jī)構(gòu)的心頭好。匯添富基金、嘉實(shí)基金、興證全球基金等機(jī)構(gòu)都持有牧原股份的倉位，近期剛剛轉(zhuǎn)為外商獨(dú)資公募的上投摩根基金和摩根士丹利華鑫基金也重倉了牧原股份。

牧原股份于1月30日披露了2022年度業(yè)績預(yù)告，去年該公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1220億元到1270億元，較上一年增長了43.52%，歸母凈利潤120億元到140億元，較上一年增長73.82%到102.79%。單季度看，2022年第四季度，該公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入412.26億元到462.26億元，歸母凈利潤104.88億元到124.88億元。華泰證券研究所認(rèn)為，牧原股份的出欄量和成本繼續(xù)保持了行業(yè)領(lǐng)先，出欄量目標(biāo)達(dá)成，成本穩(wěn)步下降，預(yù)計該公司2023年完全成本有望繼續(xù)下行。

對于近期的生豬行情，國聯(lián)證券認(rèn)為，春節(jié)消費(fèi)對產(chǎn)業(yè)的提振有限，豬價小幅反彈后再次下跌。春節(jié)后，仍有此前部分二次育肥大豬待出欄，生豬供給仍將維持高位。同時，市場進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，需求降低?？偟膩碚f，供給增加，疊加需求減少，生豬價格或持續(xù)下跌，引發(fā)產(chǎn)能去化。

新加坡政府投資等調(diào)研傳音控股

傳音控股于1月3日舉辦的調(diào)研會吸引了四十多家外資機(jī)構(gòu)，新加坡政府投資（GIC）、安聯(lián)、法國巴黎銀行等機(jī)構(gòu)出席。

傳音控股是一家以手機(jī)為核心的智能終端的設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)及品牌運(yùn)營的高新技術(shù)企業(yè)，業(yè)務(wù)集中在非洲、南亞、東南亞等新興市場國家。同時，該公司實(shí)施多元化戰(zhàn)略，開發(fā)了數(shù)碼配件、家用電器以及移動互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。2018年，傳音控股的手機(jī)出貨量全球市場占有率7.04%，排名第四；非洲市占率48.71%，排名第一；印度市占率6.72%，排名第四。

從機(jī)構(gòu)持倉來看，華夏基金、易方達(dá)基金、南方基金等頭部機(jī)構(gòu)均有產(chǎn)品持有傳音控股；在重倉機(jī)構(gòu)中，也曾有頂級外資的身影，挪威銀行就曾持有該公司的一些股份。

國海證券研究所復(fù)盤了2007年至今的中國手機(jī)行業(yè)變遷。他們認(rèn)為，早期消費(fèi)者對智能手機(jī)并沒有清晰的定位，以移動、電信、聯(lián)通為代表的廠商通過廣泛的分銷渠道主導(dǎo)市場。之后，消費(fèi)者對智能手機(jī)有了更為清晰的認(rèn)知，以蘋果、華為、小米、OPPO、VIVO為代表的品牌手機(jī)快速崛起。傳音控股核心高管團(tuán)隊(duì)出自波導(dǎo)，親身經(jīng)歷了從“渠道為王”向“產(chǎn)品為王”的行業(yè)變遷，認(rèn)知上的優(yōu)勢構(gòu)建了傳音控股的核心競爭力。

傳音控股在新興市場構(gòu)筑了堅(jiān)實(shí)的經(jīng)營壁壘，且競爭格局清晰。長江證券研究所認(rèn)為，隨著該公司持續(xù)在非洲之外的新興市場拓展，智能手機(jī)銷售區(qū)域結(jié)構(gòu)的改善讓其在低迷的市場環(huán)境下維持了營收的穩(wěn)定。智能手機(jī)的銷售仍然有著較大的增長空間，隨著市場的復(fù)蘇，該公司也有望實(shí)現(xiàn)超越行業(yè)的增速水平。長期來看，傳音控股為硬件+互聯(lián)網(wǎng)雙龍頭，有望在OS變現(xiàn)的基礎(chǔ)上，開拓更深層級的內(nèi)容端多樣化變現(xiàn)。

挪威銀行、資本集團(tuán)等調(diào)研偉星新材

開年以來，偉星新材舉行了三場調(diào)研，其中1月4日的調(diào)研主要面向外資。外資對該公司展現(xiàn)了濃厚的興趣，參加者包括挪威銀行、資本集團(tuán)、普信集團(tuán)、高盛、摩根士丹利等一眾知名外資機(jī)構(gòu)。

偉星新材是國內(nèi)一家專業(yè)從事高質(zhì)量、高附加值新型塑料管道的研發(fā)、制造和銷售的企業(yè)，是國內(nèi)PP-R管道的技術(shù)先驅(qū)與龍頭企業(yè)。該公司主要從事各類中高檔新型塑料管道的制造與銷售，產(chǎn)品分為三大系列:PPR系列管材管件、PE系列管材管件、PVC系列管材管件。

觀察該公司的機(jī)構(gòu)投資者列表，一眾知名公募位列其中，南方基金、廣發(fā)基金、天弘基金等均有持倉。外資持股方面，外商獨(dú)資公募貝萊德基金也有持倉。

偉星新材2005年向零售轉(zhuǎn)型，2012年創(chuàng)立星管家服務(wù)品牌，2016年提出“同心圓”戰(zhàn)略，依托現(xiàn)有渠道優(yōu)勢，拓寬業(yè)務(wù)至防水、凈水兩大領(lǐng)域，與主營管材業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)。

財通證券研究所認(rèn)為，同心圓業(yè)務(wù)有望持續(xù)為偉星新材貢獻(xiàn)業(yè)績增量。2022年來，PPR零售及新業(yè)務(wù)放量，對沖地產(chǎn)影響。隨著精裝房增速放緩，重裝需求提升，管材零售渠道重要性凸顯。雖然零售市場競爭加劇，但行業(yè)存在向強(qiáng)品牌力及渠道力公司集中的趨勢。

華鑫證券研究所認(rèn)為，偉星新材市場營銷能力強(qiáng)大，執(zhí)行“零售工程雙輪驅(qū)動”的發(fā)展戰(zhàn)略。零售端業(yè)務(wù)依托經(jīng)銷渠道銷售，該公司開展線上星零售模式應(yīng)對疫情帶來的影響，不斷推動渠道下沉。工程端業(yè)務(wù)采取直銷經(jīng)銷相結(jié)合的方式，該公司持續(xù)優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，提升應(yīng)收賬款質(zhì)量。此外，該公司也多次實(shí)施股權(quán)激勵提升員工動力，2011、2016、2020年公司分別實(shí)施股權(quán)激勵，且激勵總數(shù)逐輪增加，可以有效提升銷售人員積極性，提高銷售能力。

責(zé)編：桂衍民

校對：蘇煥文