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一場(chǎng)拋售風(fēng)暴。

2022年的最后時(shí)刻，華爾街突然發(fā)出拋售警告。據(jù)彭博社援引摩根大通的機(jī)構(gòu)的測(cè)算數(shù)據(jù)，全球最大的基金經(jīng)理們將在今年的最后兩周內(nèi)拋售高達(dá)1000億美元（約合人民幣7024億元）的股票。另外，據(jù)美國(guó)財(cái)政部公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至今年10月的一年時(shí)間內(nèi)，美股海外資金累計(jì)流出達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的2859億美元（約合人民幣20083億元）。

與此同時(shí)，美國(guó)國(guó)債也正在遭遇拋售潮。據(jù)美國(guó)財(cái)政部公布的10月國(guó)際資本流動(dòng)數(shù)據(jù)顯示，2022年10月，海外投資者持有的美國(guó)國(guó)債總額再次下跌1115億美元，下降至7.185萬(wàn)億美元，為2021年5月以來(lái)的最低水平。

日本央行的“黑天鵝”仍在攪動(dòng)著全球市場(chǎng)。12月21日亞洲交易時(shí)段，日本兩年期國(guó)債收益率上升兩個(gè)基點(diǎn)，至0.010%，這是自2015年以來(lái)首次升至零上方，很可能宣告著全球負(fù)收益率時(shí)代即將落幕。高盛警告稱(chēng)，日本央行的下一步行動(dòng)很可能是取消負(fù)利率。這也進(jìn)一步加劇了美國(guó)債券市場(chǎng)的擔(dān)憂(yōu)，美國(guó)“最大債主”日本可能會(huì)進(jìn)一步拋售美債。

昨日，日本股市下跌0.68%，A股市場(chǎng)也繼續(xù)調(diào)整。不過(guò)，昨晚歐美股市集體收漲。美股方面，道指漲1.6%，納指漲1.54%，標(biāo)普500指數(shù)漲1.49%。科技股多數(shù)上漲，體育服飾板塊漲幅居前，熱門(mén)中概股普漲。歐洲股市方面，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)漲1.72%，德國(guó)DAX30指數(shù)漲1.54%，法國(guó)CAC40指數(shù)漲2.01%。

7000億砸盤(pán)警告

近日，彭博社報(bào)道稱(chēng)，全球最大的基金經(jīng)理們將在今年的最后兩周內(nèi)拋售高達(dá)1000億美元（約合人民幣7000億元）的股票。其背后的主要原因是，今年10月至11月期間，美股的整體表現(xiàn)明顯強(qiáng)于債券、大宗商品等其他類(lèi)別資產(chǎn)，將迫使基金經(jīng)理出售股票以實(shí)現(xiàn)均衡配置的目標(biāo)。

對(duì)此，摩根大通和機(jī)構(gòu)級(jí)金融服務(wù)平臺(tái)StoneX集團(tuán)稱(chēng)，主權(quán)財(cái)富基金、養(yǎng)老金、平衡型共同基金拋售股票的同時(shí)，債券或許將迎來(lái)一波買(mǎi)入資金，因?yàn)樯鲜龌鹣Ｍ胶夤善迸c債券的持倉(cāng)量。

據(jù)摩根大通測(cè)算，到2022年12月底時(shí)，主權(quán)財(cái)富基金可能會(huì)合計(jì)拋售約290億美元的股票，美國(guó)的固定收益養(yǎng)老金計(jì)劃則需要拋售700億美元股票，并將資金轉(zhuǎn)向債券，以實(shí)現(xiàn)其長(zhǎng)期持倉(cāng)目標(biāo)。

需要指出的是，作為全球投資領(lǐng)域的中堅(jiān)力量，養(yǎng)老金、主權(quán)財(cái)富基金通常會(huì)在每個(gè)季度末重新平衡其持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)敞口，以實(shí)現(xiàn)60%股票、40%債券的組合比例。

根據(jù)摩根大通的計(jì)算，日本1.6萬(wàn)億美元的GPIF（全球最大的養(yǎng)老基金）將不得不出售170億美元的股票，以恢復(fù)其目標(biāo)資產(chǎn)配置；規(guī)模1.3萬(wàn)億美元的挪威石油基金也可能會(huì)將120億美元從股票轉(zhuǎn)向債券。

華爾街分析人士指出，近期美股市場(chǎng)持續(xù)回調(diào)、債券市場(chǎng)反彈，意味著，全球最大的基金經(jīng)理們已經(jīng)開(kāi)始了拋售股票、買(mǎi)入債券的計(jì)劃。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾此前明確表示，政策制定者將冒著衰退的風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)積極收緊貨幣政策。直接導(dǎo)致股票市場(chǎng)遭遇猛烈拋售，截至上周五，美股三大指數(shù)已經(jīng)錄得三連陰，標(biāo)普500指數(shù)跌至3852.36點(diǎn)，相較于11月的高點(diǎn)，累計(jì)下跌幅度達(dá)6%。

對(duì)此，華爾街分析師警告稱(chēng)，如果美股下跌趨勢(shì)繼續(xù)，大型基金經(jīng)理可能會(huì)被迫放棄此前的看漲姿態(tài)，做空的概率或?qū)⒏哌_(dá)83%，在標(biāo)普500單日下跌超過(guò)2%的情況下，量化基金可能需要拋售300億美元的全球股票期貨。

狂拋20000億

拉長(zhǎng)周期來(lái)看，近一年以來(lái)，美股市場(chǎng)更是連續(xù)遭遇海外投資者的拋售。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月15日，美國(guó)財(cái)政部公布的10月國(guó)際資本流動(dòng)數(shù)據(jù)（TIC）顯示，今年10月，海外投資者繼續(xù)拋售美股，已經(jīng)是連續(xù)11個(gè)月流出。截至10月的一年時(shí)間內(nèi)，美股海外資金累計(jì)流出達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的2859億美元（約合人民幣20083億元）。

對(duì)于2023年的展望，華爾街機(jī)構(gòu)也并不樂(lè)觀。近日，高盛策略師表示，目前，投資者在美股市場(chǎng)上的高頭寸意味著，未來(lái)可能會(huì)有去風(fēng)險(xiǎn)的操作，預(yù)計(jì)美國(guó)家庭、外國(guó)投資者在2023年可能將分別凈拋售價(jià)值1000億美元的股票，這將與他們?cè)?022年的凈買(mǎi)入規(guī)模接近。

與此同時(shí)，美國(guó)國(guó)債也正在遭遇拋售潮。據(jù)美國(guó)財(cái)政部公布的10月國(guó)際資本流動(dòng)數(shù)據(jù)顯示，2022年10月，海外投資者持有的美國(guó)國(guó)債總額再次下跌1115億美元至7.185萬(wàn)億美元，為2021年5月以來(lái)的最低水平。

其中，日本是10月份美國(guó)國(guó)債的最大賣(mài)家，其次是愛(ài)爾蘭、英國(guó)和中國(guó)。而加拿大則是10月份美國(guó)國(guó)債的最大買(mǎi)家，其次是法國(guó)、中國(guó)香港。

當(dāng)前，日本仍是美國(guó)國(guó)債的最大海外持有者，10月其持有量減少了420億美元，降至1.078萬(wàn)億美元，為連續(xù)4個(gè)月減持，持倉(cāng)降至2019年4月以來(lái)的最低水平。但和9月大幅減持796億美元相比，日本10月減持美國(guó)國(guó)債的規(guī)模已經(jīng)有所收窄。

中國(guó)的美國(guó)國(guó)債持有量?jī)H次于日本，10月份減少了240億美元，至9096億美元，為連續(xù)2個(gè)月減持，持倉(cāng)金額繼續(xù)刷新2010年6月以來(lái)的最低水平。

中金公司研究報(bào)告指出，近期美債市場(chǎng)流動(dòng)性顯著惡化，市場(chǎng)流動(dòng)性指數(shù)已達(dá)到2020年3月美債遭大幅拋售時(shí)的情形，其市場(chǎng)條件惡化程度也逼近全球金融危機(jī)時(shí)期，顯示出美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)緊縮的周期性壓力以及長(zhǎng)期以來(lái)積累的結(jié)構(gòu)性脆弱。

全球負(fù)利率時(shí)代落幕？

日本央行在全球市場(chǎng)掀起的動(dòng)蕩，仍在發(fā)酵。

12月21日亞洲交易時(shí)段，日本兩年期國(guó)債收益率上升兩個(gè)基點(diǎn)，至0.010%，這是自2015年以來(lái)首次升至零上方，很可能宣告著一個(gè)全球負(fù)收益率債券的特殊時(shí)代即將落幕。

其實(shí)，在這一輪全球加息潮之前，歐洲央行、瑞士央行、丹麥央行等都維持著負(fù)利率。而現(xiàn)如今，全球范圍內(nèi)，仍在奉行負(fù)利率政策的僅剩日本央行。

12月21日，華爾街巨頭高盛指出，在日本央行“意外”擴(kuò)大基準(zhǔn)國(guó)債收益率波動(dòng)區(qū)間后，其下一步行動(dòng)很可能是取消負(fù)利率。

高盛日本經(jīng)濟(jì)學(xué)家Naohiko Baba在最新的報(bào)告中寫(xiě)道，日本央行強(qiáng)調(diào)需要增強(qiáng)日本國(guó)債市場(chǎng)作用的必要性，這向人們表明，該行放棄負(fù)利率政策的可能性上升。Baba認(rèn)為，取消負(fù)利率將增強(qiáng)日本央行收益率曲線控制政策的可持續(xù)性。

另外，瑞銀證券首席日本經(jīng)濟(jì)學(xué)家、前日本央行官員 Masamichi Adachi也表示，日本央行放松對(duì)收益率曲線控制，為2023年新任央行行長(zhǎng)的加息之路打開(kāi)了大門(mén)。

目前，越來(lái)越多的業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，在2023年4月日本央行行長(zhǎng)黑田東彥卸任后，日本政府和央行很可能就貨幣政策作出更為重大的轉(zhuǎn)變。

12月21日，日本下任央行行長(zhǎng)的潛在競(jìng)爭(zhēng)者伊藤隆敏指出，日本央行本周的政策調(diào)整，可能是朝著退出長(zhǎng)達(dá)10年的激進(jìn)貨幣寬松政策邁出的第一步。

當(dāng)前，美國(guó)債券市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)的是，日本央行允許日本國(guó)債收益率走高將鼓勵(lì)更多資本回流日本國(guó)內(nèi)，這可能會(huì)進(jìn)一步降低日本投資者對(duì)美國(guó)國(guó)債的興趣，進(jìn)而加劇日本投資者拋售美債的力度。因?yàn)?，?dāng)前日本仍是美國(guó)國(guó)債的最大海外持有者，持有量高達(dá)1.078萬(wàn)億美元。

責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒

校對(duì)：姚遠(yuǎn)