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導(dǎo)讀：思泰克暌違多年的“真正”的上市夢(mèng)圓便已唾手可及。但思泰克復(fù)雜的股權(quán)歷史沿革所潛藏的問(wèn)題和與重要供應(yīng)商及客戶之間若影若現(xiàn)的糾葛牽連，稍不注意，又可能隨時(shí)讓其IPO成為驚夢(mèng)一場(chǎng)。

本文由叩叩財(cái)訊（ID：koukouipo)獨(dú)家原創(chuàng)首發(fā)

作者：陳渝川@北京

編輯：翟 睿@北京

在2019年10月宣布終止在新三板掛牌之后，經(jīng)過(guò)三年的蟄伏與籌謀，廈門思泰克智能科技股份有限公司（下稱“思泰克”）終于等來(lái)了登陸創(chuàng)業(yè)板上市委審議會(huì)議向IPO上市發(fā)起最為關(guān)鍵的沖擊一役。

如果不出意外，在即將于2022年11月18日召開(kāi)的創(chuàng)業(yè)板上市委2022年第81次上市委會(huì)議上，三家企業(yè)的IPO申請(qǐng)將逐次登場(chǎng)接受上市委員們的審核，其中壓軸最后一家出場(chǎng)的便是思泰克。

公開(kāi)資料顯示，成立于2010年的思泰克，其主營(yíng)業(yè)務(wù)為機(jī)器視覺(jué)檢測(cè)設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及增值服務(wù)。主要產(chǎn)品包括3D 錫膏印刷檢測(cè)設(shè)備（3D Solder Paste Inspection，簡(jiǎn)稱 3D SPI）及 3D 自動(dòng)光學(xué) 檢測(cè)設(shè)備（3D Automatic Optic Inspection，簡(jiǎn)稱 3D AOI），主要應(yīng)用于 SMT 生產(chǎn)線中，并廣泛運(yùn)用于消費(fèi)電子、汽車電子、半導(dǎo)體、通信設(shè)備等電子信息制造業(yè)領(lǐng)域。

繼2016年掛牌新三板后又一次向國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)開(kāi)啟“證券化”之路，思泰克則計(jì)劃通過(guò)此次IPO發(fā)行不超過(guò)2582萬(wàn)股新股用以募集4億資金投向“思泰克科技園”、“研發(fā)中心建設(shè)”、“營(yíng)銷服務(wù)中心建設(shè)”等三大項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

在最近三年的IPO報(bào)告期中，業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)，應(yīng)是思泰克向A股市場(chǎng)發(fā)起沖擊的最大武器。

尤其是2021年，在這一對(duì)于思泰克上市而言尤為關(guān)鍵的“最近一期”報(bào)告期內(nèi)，其在營(yíng)收同比大增42.75%的基礎(chǔ)上，也讓其當(dāng)年的扣非凈利潤(rùn)從2020年的7000萬(wàn)出頭一舉過(guò)億達(dá)到了1.14億。

“對(duì)創(chuàng)業(yè)板擬IPO企業(yè)來(lái)說(shuō)，最近一期扣非凈利潤(rùn)過(guò)億是業(yè)內(nèi)公認(rèn)的上市重要保障指標(biāo)，在歷史審核經(jīng)驗(yàn)中，過(guò)億利潤(rùn)卻在創(chuàng)業(yè)板上市審核中遭到否決的企業(yè)可謂屈指可數(shù)。”來(lái)自于北京一家中字頭大型券商的資深保薦代表人告訴叩叩財(cái)訊。

再加之思泰克曾有三年的新三板掛牌身為公眾公司的經(jīng)歷，在一定程度上，內(nèi)控管理的規(guī)范性也較一般企業(yè)更甚。

似乎，思泰克暌違多年的“真正”的上市夢(mèng)圓便已唾手可及。

但思泰克復(fù)雜的股權(quán)歷史沿革所潛藏的問(wèn)題和與重要供應(yīng)商及客戶之間若影若現(xiàn)的糾葛牽連，又可能隨時(shí)讓其IPO成為一場(chǎng)驚夢(mèng)。

任何人都需要為曾經(jīng)的謊言所帶來(lái)的后果埋單。

思泰克也不例外。

讓其IPO陷入最大爭(zhēng)議的禍端在2016年思泰克申請(qǐng)新三板掛牌之時(shí)便已埋下。

當(dāng)年，思泰克為綁定一位大客戶為自己打開(kāi)經(jīng)銷之門，不惜以低價(jià)許以巨額股份，但同時(shí)為了規(guī)避掉該客戶的敏感身份以防對(duì)正在進(jìn)行的新三板掛牌的資本運(yùn)作形成阻礙，于是以股份代持的方式向監(jiān)管層和外界投資者對(duì)此予以瞞報(bào)。

從2016年10月正式掛牌新三板，再到2019年為沖擊IPO而從股轉(zhuǎn)中心摘牌，直到2021年初，在經(jīng)過(guò)了一年多IPO輔導(dǎo)和合規(guī)之后，眼看IPO申報(bào)即將提上日程之時(shí)，思泰克才不得不將代持還原，于是其在新三板掛牌時(shí)的信披違規(guī)行為才得以被外界所知。

不過(guò)，在思泰克此次IPO申報(bào)材料中，其有意規(guī)避掉對(duì)自己上述行為的“違規(guī)”界定，僅坦言自己在掛牌期間不存在受到股轉(zhuǎn)公司或其他監(jiān)管部門處罰的情形。

“在掛牌期間，其違規(guī)的事項(xiàng)未被察覺(jué)，故未被監(jiān)管處罰，如今上市申請(qǐng)中黑紙白字的承認(rèn)，并按照有關(guān)規(guī)定，該違規(guī)行為目前應(yīng)仍在處罰的追責(zé)期。目前，思泰克也未獲得股權(quán)中心及證監(jiān)會(huì)對(duì)其不予追責(zé)的申明文件，那么其來(lái)自于監(jiān)管部門的處罰風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)是較難規(guī)避的，就看時(shí)間早晚問(wèn)題。”上述資深保薦代表人認(rèn)為，來(lái)自主管監(jiān)管部門的處罰以及該處罰的嚴(yán)厲程度，恐將成為影響思泰克IPO的重大不確定性事件。

將思泰克IPO陷入這一不確定性位置境遇的另一主角，即這位身份敏感在斯時(shí)不敢公開(kāi)顯名的被代持者，的確是思泰克近幾年發(fā)展歷程中舉足輕重的關(guān)鍵人物。

其在思泰克中的身份更是身兼數(shù)職，既是思泰克的股東，又是思泰克的重要經(jīng)銷商和客戶，還曾是思泰克的前員工。

在如今思泰克復(fù)雜經(jīng)銷體系的背后，還屢現(xiàn)其與其他經(jīng)銷商之間或存的復(fù)雜勾連。

如果此次思泰克IPO一旦成行，以百萬(wàn)股持股綁定的該關(guān)鍵人物必將成為最大的受益者，當(dāng)年僅以58萬(wàn)元低價(jià)入股的他，獲得數(shù)千萬(wàn)的財(cái)富增值或在上市的朝夕之間。

1）“知法犯法”？信披違規(guī)追責(zé)期尚在！

如果不是為了此次IPO，恐怕思泰克在當(dāng)年新三板掛牌時(shí)的違規(guī)信披問(wèn)題便將這樣一直被隱瞞下去。

在2016年10月，思泰克正式掛牌新三板交易前正式公布的公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)中，自然人何生茂的名字僅僅作為思泰克經(jīng)銷商核心員工的身份被提及了兩次。

這兩處皆出現(xiàn)在思泰克披露2014年底的應(yīng)付賬款情況時(shí)，在將何生茂認(rèn)定為“非關(guān)聯(lián)人”的同時(shí)，其稱因與何生茂所控制的公司合作早期相互之間信任程度較低，因此要求作為核心員工的何生茂等人向思泰克支付款項(xiàng)作為進(jìn)一步合作保證金，從而構(gòu)成了應(yīng)付賬款。

對(duì)比思泰克今次IPO時(shí)公布的最新一份招股書(shū)（上會(huì)稿），何生茂的名字在該份400余頁(yè)的文件中出現(xiàn)的次數(shù)高達(dá)122次。

在思泰克最新的申報(bào)材料中，除了詳細(xì)披露在2016年之后與何生茂之間的復(fù)雜糾葛，更重要的是將2016年中與何生茂之間的真正關(guān)系也基本合盤托出。

思泰克新三板掛牌信披違規(guī)的往事，其禍端伏筆的埋下，要從2016年1月的一次增資擴(kuò)股說(shuō)起。

2016年1月，正計(jì)劃進(jìn)行股份制改制并登陸新三板的思泰克，進(jìn)行了其自2010年成立以來(lái)的首次增資。

該次增資的投資人名為龍年付。

據(jù)當(dāng)年思泰克向股轉(zhuǎn)中心申報(bào)的正式材料顯示，思泰克將注冊(cè)資本從150萬(wàn)增加至 154.6392 萬(wàn)元，這4.6余萬(wàn)元的增值額由龍年付以58萬(wàn)元認(rèn)繳。

通過(guò)該次增資，龍年付獲得了思泰克3%的出資比例。

2016年7月，思泰克股份制改制完成，并經(jīng)過(guò)一系列的轉(zhuǎn)股和增資等行為后，龍年付在其中的持股變成了42.6萬(wàn)股，對(duì)應(yīng)持股比例為2.8%。

龍年付為思泰克引入的第一位外部投資人。

但此后于2016年10月正式掛牌新三板交易的思泰克在交易多年的期間一直沒(méi)有披露被深深隱瞞的是，龍年付實(shí)則僅是對(duì)應(yīng)股份的代持者，真正的持有者另有其人，其該人在思泰克中的持股數(shù)量也遠(yuǎn)非2.8%的占比——不僅龍年付，就連思泰克的三位實(shí)際控制人陳志忠、姚征遠(yuǎn)和張建皆是該神秘人股權(quán)的代持者。

這位關(guān)鍵的神秘人便是在2016年披露的申報(bào)材料中被一筆帶過(guò)的“非關(guān)聯(lián)人”何生茂。

原來(lái)，2016年時(shí)，何生茂作為思泰克的經(jīng)銷商深圳思泰克光電科技有限公司（下稱“深圳思泰克”）的實(shí)控人，其若以真實(shí)身份入股，必將因其身份的敏感性遭到監(jiān)管層思泰克銷售業(yè)績(jī)真實(shí)性和獨(dú)立性的質(zhì)疑，其合規(guī)性也將直接阻礙其當(dāng)年正在進(jìn)行中的新三板掛牌申請(qǐng)。

實(shí)際上，思泰克也并非不知道刻意隱瞞股份代持問(wèn)題的違規(guī)性和所帶來(lái)的危害性。

在思泰克此次IPO時(shí)的申報(bào)材料中其便承認(rèn)，其當(dāng)年隱瞞代持的動(dòng)機(jī)便是“何生茂系當(dāng)時(shí)公司第一大經(jīng)銷商深圳思泰克的控股股東及實(shí)際控制人，身份較為敏感，考慮到公司屆時(shí)正處于計(jì)劃掛牌新三板等事項(xiàng)，為不影響掛牌及未來(lái)的資本運(yùn)作”。

一方面想用股權(quán)“捆綁”住經(jīng)銷商為自己帶來(lái)“豐厚”的業(yè)績(jī)，另一方面又想通過(guò)監(jiān)管合規(guī)性審查順利掛牌新三板融資。

于是，一場(chǎng)橫亙持續(xù)了多年的“知法犯法”信披隱瞞造假案便由此拉開(kāi)序幕。

據(jù)思泰克在此次IPO的有關(guān)申報(bào)材料中承認(rèn)，當(dāng)年龍年付投入思泰克的58萬(wàn)增資款實(shí)際皆來(lái)自于何生茂，龍年付的真實(shí)身份為何生茂配偶的舅舅。

而這58萬(wàn)增資款獲得的對(duì)應(yīng)出資額也并非是2016年向股轉(zhuǎn)中心和投資者披露的4.6余萬(wàn)元的注冊(cè)資本，而是除了這被實(shí)名劃撥至龍年付名下的約占當(dāng)時(shí)注冊(cè)資本3%的出資額外，還有分別代持在思泰克的三位實(shí)際控制人陳志忠、姚征遠(yuǎn)和張建名下的各8247元出資額。

也就是說(shuō)，當(dāng)年真正的出資人何生茂僅出資58萬(wàn)元，通過(guò)龍年付等四人的代持，便實(shí)際獲得了思泰克7.113萬(wàn)元的出資額，占其斯時(shí)總出資比例的4.6%。

在何生茂低價(jià)入股思泰克后，由其實(shí)際控制的深圳思泰克便猛然大幅提升對(duì)思泰克的經(jīng)銷采購(gòu)。

據(jù)叩叩財(cái)訊獲得的一份歷史數(shù)據(jù)顯示，深圳思泰克成立于2013年6月，與思泰克共用“商號(hào)”的它，顯然是為了思泰克而設(shè)，在其成立后不久便成為了思泰克的重要經(jīng)銷商。

2015年，深圳思泰克對(duì)思泰克的采購(gòu)金額約為860.85萬(wàn)，占思泰克同期營(yíng)收比重的27.72%。

到了2016年，隨著何生茂的入股，當(dāng)年深圳思泰克對(duì)思泰克的采購(gòu)額一舉達(dá)到2312.41萬(wàn)元，同比2015年的采購(gòu)額上漲168.6%，占思泰克2016年?duì)I收比重達(dá)45.79%。

2017年，深圳思泰克對(duì)思泰克的營(yíng)收繼續(xù)水漲船高，當(dāng)年采購(gòu)額繼續(xù)同比翻倍攀高至4695.12萬(wàn)元，占當(dāng)期思泰克營(yíng)收比重也超過(guò)四成。

2018年，深圳思泰克對(duì)思泰克的采購(gòu)?fù)蝗患鞭D(zhuǎn)直下大幅減少，僅為1543萬(wàn)元，占營(yíng)收比重也下跌至不到8%。

實(shí)際上，2018年思泰克對(duì)深圳思泰克的依賴，被轉(zhuǎn)化成了另一種形式繼續(xù)存在。

2018年6月，深圳思泰克實(shí)際控制人何生茂突然入職思泰克，成為了思泰克深圳分公司的負(fù)責(zé)人。

在此背景下，深圳思泰克對(duì)思泰克存在的意義便大減。

2018年7月，在剛剛成為了入職思泰克成為深圳分公司負(fù)責(zé)人后，思泰克便對(duì)何生茂進(jìn)行了進(jìn)一步的股權(quán)激勵(lì)——免費(fèi)贈(zèng)予了其占思泰克總股份1.18%的股權(quán)。

此時(shí)正在新三板掛牌交易的思泰克，也并沒(méi)有選擇將2016年時(shí)的隱瞞股權(quán)代持的信披造假事宜隨著何生茂的實(shí)名持股的加入而合規(guī)整改，繼續(xù)選擇了隱瞞。

通過(guò)上述違規(guī)代持和股權(quán)激勵(lì)，在2018年7月，何生茂在思泰克中的持股達(dá)到了131.5萬(wàn)股，讓其在思泰克在近幾年中經(jīng)過(guò)多輪增資后依然保持了4.63%的持股比例。

2019年，思泰克對(duì)深圳思泰克的銷售金額更是大幅降低至44.2萬(wàn)元，由此也逐漸淡出了思泰克經(jīng)銷商的歷史舞臺(tái)。

在深圳思泰克沉寂之時(shí)，另一家名為廣東德中設(shè)備租賃有限公司（下稱“德中租賃”）的企業(yè)又在思泰克的客戶名單中迅速崛起。

2020年，成立于2019年11月的德中租賃便躋身于思泰克前五大客戶之列，以1289.86萬(wàn)元的銷售額成為思泰克當(dāng)年第二大客戶。

2021年，德中租賃對(duì)思泰克的采購(gòu)仍在大幅增加，以2722.75萬(wàn)元依然保持著思泰克第二大客戶的位置。

工商資料顯示，德中租賃的實(shí)控人并不是別人，正是何生茂。

思泰克稱，何生茂在2018年7月入職思泰克后，僅僅10個(gè)月時(shí)間便選擇了離職。

離開(kāi)思泰克后，何生茂便創(chuàng)辦了德中租賃，繼續(xù)以經(jīng)銷商的身份和思泰克回到了深圳思泰克時(shí)的合作模式。

無(wú)論是以什么樣的身份，何生茂對(duì)于思泰克不變的都是重大的營(yíng)收供給者和持股百萬(wàn)之巨的重要股東。

先不論何生茂與思泰克之間的經(jīng)營(yíng)交易是否存在通過(guò)利益綁定等輸送行為形成營(yíng)收的粉飾，就其在新三板申報(bào)和掛牌期間持續(xù)多年隱瞞二者之間的真實(shí)關(guān)聯(lián)關(guān)系和代持股份等信披造假行為，便值得一張監(jiān)管處罰函的下發(fā)。

有意思的是，當(dāng)年思泰克申報(bào)新三板掛牌時(shí)，2016年9月，思泰克針于監(jiān)管層對(duì)其與斯時(shí)作為核心經(jīng)銷商深圳思泰克之間是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的質(zhì)疑，竟毫不臉紅地在《關(guān)于廈門思泰克智能科技股份有限公司掛牌申請(qǐng)文件的第一次反饋意見(jiàn)之回復(fù)》公告中公然向監(jiān)管層撒謊，并稱“針對(duì)公司的核心經(jīng)銷商深圳思泰克，對(duì)其執(zhí)行董事兼總經(jīng)理（何生茂）、監(jiān)事（吳東）進(jìn)行了訪談，對(duì)深圳思泰克進(jìn)行了實(shí)地走訪，查閱了公司股東及董監(jiān)高簡(jiǎn)歷，于全國(guó)企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)查詢了深圳思泰克工商登記信息，于百度等搜索引擎檢索了深圳思泰克相關(guān)信息，獲取了深圳思泰克工商檔案，股東、董監(jiān)高、采購(gòu)、銷售和財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人身份證復(fù)印件，獲取了深圳思泰克銀行賬戶信息表，獲取了公司董監(jiān)高出具的《與深圳思泰克無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系聲明》，獲取了何生茂、吳東出具的《與公司無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系的聲明》，核查公司與深圳思泰克不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系?！?/p>

要知道，在此時(shí)，何生茂早就通過(guò)龍年付等四人的代持持有了思泰克相當(dāng)數(shù)量的股權(quán)，并為彼時(shí)思泰克中持股最多的外部投資者。

“根據(jù)思泰克在新三板掛牌時(shí)及掛牌期間適用的相關(guān)規(guī)定，思泰克在新三板掛牌時(shí)及掛牌期間存在未披露何生茂與龍年付等人間的股權(quán)代持，不符合《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）（2013修訂）》第2.1條關(guān)于股權(quán)明晰的規(guī)定及《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法（2013修訂）》（掛牌時(shí)及掛牌期間適用）第20條及《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）（2013修訂）》第1.5條關(guān)于信息披露要求，不符合新三板公司監(jiān)管的要求?！鄙鲜鲑Y深保薦代表人表示，按照規(guī)定，其顯然應(yīng)被監(jiān)管層予以追責(zé)處罰，根據(jù)最終的違規(guī)認(rèn)定，甚至存在被證監(jiān)會(huì)行政處罰的風(fēng)險(xiǎn)和被新三板采取自律監(jiān)管措施的情形，從而構(gòu)成本次發(fā)行上市的法律障礙。

在思泰克之前，也曾有過(guò)擬IPO企業(yè)在新三板掛牌時(shí)隱瞞股權(quán)代持的先例。

蘇州朗威電子機(jī)械股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“朗威股份”或公司)在2016年1月至2018年8月于新三板掛牌期間同樣存在他人代持股份卻一直未予披露的情形。

2019年4月，朗威股份清理代持進(jìn)行了還原。

2021年9月30日，朗威股份向深交所提交IPO申請(qǐng)之后，2022年8月19日,朗威股份IPO首發(fā)申請(qǐng)成功獲深交所創(chuàng)業(yè)板上市委審議通過(guò)。

“朗威股份的情況與思泰克也有一些較大的區(qū)別?！鄙鲜鲑Y深保薦代表人透露，朗威股份在前期審核中，也曾就其是否會(huì)因信披隱瞞代持問(wèn)題遭到監(jiān)管層的追責(zé)，但與思泰克不同的是，朗威股份的有關(guān)股份清理是發(fā)生在2019年4月，距離其申報(bào)IPO時(shí)的2021年9月，時(shí)間已經(jīng)過(guò)去了兩年多時(shí)間，超過(guò)了行政處罰的追責(zé)時(shí)限。

無(wú)論按照當(dāng)時(shí)施行有效的《行政處罰法（2017修正）》第二十九條，還是最新現(xiàn)行的在2021年1月22日發(fā)布的《行政處罰法（2021修訂）》版中第三十六條，皆明文規(guī)定：違法行為在二年內(nèi)未被發(fā)現(xiàn)的，不再給予行政處罰，法律另有規(guī)定的除外，前款規(guī)定的期限，從違法行為發(fā)生之日起計(jì)算；違法行為有連續(xù)或者繼續(xù)狀態(tài)的，從行為終了之日起計(jì)算。

朗威股份違規(guī)的終止時(shí)間是2019年4月對(duì)代持的清理，在其申報(bào)IPO和審核期間，的確已經(jīng)過(guò)了監(jiān)管處罰追責(zé)的期限。但思泰克對(duì)何生茂的有關(guān)股權(quán)代持的清理則是發(fā)生在2021年3月，也就是說(shuō)，不僅在思泰克申報(bào)IPO時(shí)的2022年5月，即便是目前其IPO即將上會(huì)之時(shí)，監(jiān)管層對(duì)思泰克信息披露違規(guī)信披的行政處罰追責(zé)皆依然在兩年的有效期內(nèi)。

“監(jiān)管層是否追責(zé)，如何追責(zé)，最終給予何種處罰，這一風(fēng)險(xiǎn)的存在，將直接影響到思泰克IPO的合規(guī)性的界定，嚴(yán)格追究起來(lái)，不排除對(duì)其IPO產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性障礙的可能性?！鄙鲜鲑Y深保薦代表人認(rèn)為，化解風(fēng)險(xiǎn)，則要么等待監(jiān)管層的處罰落地再進(jìn)行判定，要么則需要監(jiān)管層明確給予不予追責(zé)的認(rèn)定。

2）技術(shù)先進(jìn)性指標(biāo)待榷 關(guān)鍵人等待上市“套白狼”

除了因隱瞞信披而可能遭到監(jiān)管處罰的風(fēng)險(xiǎn)外，申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)板上市的思泰克，其在創(chuàng)業(yè)板板性所要求的“三創(chuàng)四新”的表現(xiàn)上，也并不讓人信服。

一方面，思泰克在其此次IPO申報(bào)材料的最顯眼處便作為重大事項(xiàng)提示稱“公司產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)源于技術(shù)的創(chuàng)新升級(jí)，產(chǎn)品所涉及的技術(shù)包括計(jì)算機(jī)科學(xué)、人工智能、圖像處理、模式識(shí)別、神經(jīng)生物學(xué)、機(jī)械以及自動(dòng)化等領(lǐng)域，以上技術(shù)領(lǐng)域的創(chuàng)新具有投入高、周期長(zhǎng)、不確定性大的風(fēng)險(xiǎn)。若公司不能保持技術(shù)的持續(xù)創(chuàng)新或技術(shù)創(chuàng)新失敗，將導(dǎo)致公司產(chǎn)品在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力減弱”。

但另一方面，在此次IPO報(bào)告期內(nèi)，思泰克的研發(fā)投入率卻幾乎是行業(yè)內(nèi)墊底的存在。

在IPO招股書(shū)中，思泰克認(rèn)可的同行可比公司共有四家，分別為矩子科技、勁拓股份、天準(zhǔn)科技和華興源創(chuàng)。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，在2019年至2022年1-6月的IPO三年一期報(bào)告期內(nèi)，思泰克的研發(fā)費(fèi)用率分別為4.45%、5.47%、5.58%和3.97%。

與同行可比的公司相比，除了2020年和2021年度，勁拓股份的研發(fā)費(fèi)用占比稍低于思泰克外，其余幾家企業(yè)在相應(yīng)的年份中，皆大幅領(lǐng)先于思泰克。

在2019年至2022年1-6月內(nèi)的同期，行業(yè)平均研發(fā)費(fèi)用率更是達(dá)到了12.73%、10.55%、11.85%和10.37%，也就是說(shuō)思泰克的研發(fā)費(fèi)用率不到行業(yè)平均的一半。

對(duì)于研發(fā)費(fèi)用率遠(yuǎn)低于同行平均水平，思泰克給出的解釋是“由于公司生產(chǎn)的設(shè)備標(biāo)準(zhǔn)化程度較高，經(jīng)過(guò)多年的技術(shù)積累，公司針對(duì)下游客戶的需求特征，對(duì)產(chǎn)品的光源系統(tǒng)、鏡頭、軟件控制系統(tǒng)和算法等關(guān)鍵部分儲(chǔ)備了多套技術(shù)方案。公司能夠通過(guò)對(duì)不同技術(shù)方案進(jìn)行切換或組合以滿足客戶需求”。

換而言之就是公司的技術(shù)已經(jīng)足夠滿足目前的客戶需求了，所以不需要高投入。

或許也正如思泰克所言，在不需要提升創(chuàng)新技術(shù)動(dòng)力的趨勢(shì)下，近年來(lái)，其研發(fā)成果可謂進(jìn)展緩慢。

思泰克稱，伴隨著持續(xù)的研發(fā)投入，公司已取得 45 項(xiàng)專利權(quán)。

但這45項(xiàng)專利中，僅有5項(xiàng)是發(fā)明專利。

更需要指出的是，這并不算多的5項(xiàng)發(fā)明專利皆是在2018年11月之前取得，其中還有兩項(xiàng)是在2012年獲得專利授權(quán)。

也就是說(shuō)，在此次思泰克IPO的報(bào)告期2019年至2022年1-6月這3年多的時(shí)間里，思泰克未取得一項(xiàng)發(fā)明專利。

這等表現(xiàn)，如何如其所稱的“公司核心技術(shù)的來(lái)源于技術(shù)的創(chuàng)新升級(jí)”從而保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)呢？

思泰克要想證明其符合創(chuàng)業(yè)板“成長(zhǎng)型創(chuàng)新企業(yè)”的定位，或還需給出更為詳實(shí)和令人信服的證據(jù)。

不過(guò)，縱然有諸多瑕疵，但正如上述所言，在高成長(zhǎng)且已頗億的扣非凈利潤(rùn)加持下，思泰克IPO成功圓夢(mèng)的希望仍存。

如果思泰克IPO一旦成行，顯然又將是一場(chǎng)資本造富的饕餮盛宴。

尤其是此前通過(guò)低成本代持入股其中的關(guān)鍵人何生茂將上演一出類似“空手套白狼”的戲碼成為此次思泰克資本之旅中的最大贏家之一。

在2016年以58萬(wàn)元的代價(jià)協(xié)同2018年0元獲贈(zèng)的股權(quán)激勵(lì)，在思泰克IPO上會(huì)審議之前，何生茂在思泰克中一共持有333.90萬(wàn)股，占其目前總股本的4.31%。

如果僅以思泰克此次IPO發(fā)行不超過(guò)2582萬(wàn)股新股用以募集4億的募資計(jì)劃測(cè)算，其一旦成功上市，IPO發(fā)行價(jià)將在15.5元/股左右。

就算僅以此價(jià)格為基準(zhǔn)預(yù)估，何生茂持有的333.90萬(wàn)股的賬面市值便將超過(guò)半億達(dá)到5172萬(wàn)元。

要知道，何生茂早在2019年初，在思泰克還在新三板掛牌交易之時(shí)，其便通過(guò)代持人轉(zhuǎn)讓了部分股票進(jìn)行了套現(xiàn)，不僅早就收回了三年前投入的58萬(wàn)成本，并已先期讓部分可觀的投資回報(bào)落袋為安。

2019年1月、2月期間，思泰克以股轉(zhuǎn)系統(tǒng)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式向部分機(jī)構(gòu)投資者轉(zhuǎn)讓所持股權(quán)，此時(shí)思泰克按照近9億的估值進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。

也正在此次轉(zhuǎn)讓中，何生茂向替其代持的思泰克三位實(shí)際控制人提出隨他們同步轉(zhuǎn)讓部分 代持股權(quán)的事宜，經(jīng)雙方協(xié)商確定，何生茂在該次股份轉(zhuǎn)讓中獲得股權(quán)轉(zhuǎn)讓款279萬(wàn)。

（完）