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一邊是市場的跌宕起伏，一邊是監(jiān)管的“扶優(yōu)限劣”，2022年“市場面”與“政策面”的化學反應深刻影響著年輕的私募業(yè)。

面對2023年，上海證券報記者采訪獲悉，多家私募機構本著溫故知新的初衷，對過往發(fā)展中存在的不足之處進行反思，在加強宏觀研究、重視波動控制、提升治理水平等方面作出了新的規(guī)劃。

對于一個致力于在中國資本市場謀求長遠發(fā)展的行業(yè)來說，這些改變與進化，意味著高質量發(fā)展的力量在積蓄，行業(yè)的發(fā)展前景將更加廣闊。

補短板：加強宏觀研究

對多頭策略私募基金來說，2022年是艱難的一年。

私募排排網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，有業(yè)績更新的17224只私募證券投資基金2022年平均回撤8.03%，正收益占比為29.49%。分策略來看，股票策略以13.47%的回撤幅度墊底，正收益占比僅為18.04%。

在多位業(yè)內人士看來，造成業(yè)績回撤的重要原因之一是缺乏宏觀研究的意識與能力。因此，辭舊迎新之際，多家頭部私募選擇直面這一短板，將提升自上而下的研究能力作為公司后續(xù)的重點工作之一。

汐泰投資執(zhí)行董事、投資總監(jiān)朱紀剛坦言：“在2022年，前瞻性地預判宏觀面的變化是降低回撤的關鍵。未來，我們將加強投研梯隊建設，在宏觀和行業(yè)研究上投入更多的精力?！比ツ陿I(yè)績備受質疑的某百億級私募人士也透露：“加強自上而下的宏觀研究能力，是未來更好適應市場的一種方式。因此，公司成立了宏觀主題組，由資深投資經(jīng)理帶隊，后續(xù)將為公司增加自上而下的宏觀視角，與已有的自下而上研究能力形成互補。同時，把外部聲音引入研究框架，進行交叉驗證?！?/p>

該人士表示，國內的明星私募以股票多頭策略為主，對宏觀或者固收策略研究較少，而且在過去幾年的結構性行情中，偏好自下而上選股的策略占優(yōu)，因此自上而下的研究常常被忽略。經(jīng)過去年的市場調整，補齊這方面短板成為諸多私募新的一年重點布局方向。

必修課：重視波動控制

經(jīng)歷過去一年的市場洗禮后，一批能力范圍過于集中、風險控制不到位的私募管理人也在慢慢成長，變得愈發(fā)敬畏市場。新的一年，他們決定在波動控制方面狠下功夫。在他們看來，這是私募的必修課。

“過去一年，曾經(jīng)靠投資少數(shù)行業(yè)獲得亮眼業(yè)績的私募，旗下產(chǎn)品出現(xiàn)了較大跌幅。未來，只有把投研的覆蓋面拓寬，對不同類別、板塊、行業(yè)的風險和機會進行充分分析和比較，才能在抓住機會的同時規(guī)避風險。新的一年，公司的行業(yè)研究范圍會更廣，人員配置會更加齊全?！鼻搴腿Y本董事長劉青山直言。

敦和資管施健軍也坦言，2022年由于對大類資產(chǎn)配置難度的認識不夠，對風險與收益的平衡認識不足，導致業(yè)績表現(xiàn)不佳。新的一年，公司會加大研發(fā)投入，鞏固、完善、創(chuàng)新產(chǎn)品的策略體系，為產(chǎn)品提供高質量的收益來源。具體而言，在股票策略層面，開發(fā)股票中性、指增、股票多空等策略，加大對不同行業(yè)風格配置的研究；在商品策略層面，繼續(xù)完善全商品縱向的策略體系；宏觀策略方面則加大對固定收益、套利、商品宏觀、股票策略等的研究，進一步開發(fā)新型策略作為儲備。

除了拓展投研覆蓋范圍，多家私募還計劃在今年學習、探索衍生品工具。

記者采訪獲悉，滬上某百億級私募正在招募招衍生品研究員。該私募有關人士透露：“目前公司管理規(guī)模較大，在倉位管理需要運用更多的工具。但衍生品工具有利有弊，如果貿然使用，極有可能‘雙向打臉’，因此今年公司將衍生品工具的學習研究提上了日程?！?/p>

某私募研究員認為，基金行業(yè)一直存在“基金賺錢，基民不賺錢”的痛點，主要原因是基金凈值波動過大。如果基金凈值波動過大，一些投資人不僅會在底部止損，而且很有可能在凈值修復后快速贖回，導致難以賺到錢。因此，長期來看，以絕對收益為導向平滑凈值波動，方能將更多居民儲蓄吸引到證券市場，為市場穩(wěn)定發(fā)展作出貢獻。

守底線：提升治理水平

除了回歸絕對收益本源、優(yōu)化持有人體驗，加強合規(guī)建設也是私募新年的一項重要計劃。

蒙璽投資表示，公司在合規(guī)方面一直靠前發(fā)力，不斷加強與監(jiān)管部門的溝通，主動了解、積極學習最新的監(jiān)管政策和要求。2023年，公司會在日常經(jīng)營中，加大定期合規(guī)自查、內部人員培訓的力度，不斷完善合規(guī)體系建設。與此同時，伴隨私募行業(yè)尤其是量化私募業(yè)競爭加劇，公司后續(xù)在投資者教育、品牌建設、投資者服務各個環(huán)節(jié)均將持續(xù)優(yōu)化。

思勰投資也透露，隨著管理規(guī)模的增長，新的一年里將繼續(xù)加強合規(guī)建設。首先，在已有的合規(guī)運營團隊基礎上，繼續(xù)招募優(yōu)秀人才，提升合規(guī)運營的專業(yè)性。其次，加強內部合規(guī)意識和制度建設，通過嚴格的流程建設、流程執(zhí)行和運營規(guī)范，進一步優(yōu)化投資者服務全流程的合規(guī)性。最后，積極響應監(jiān)管部門的政策要求，并關注行業(yè)合規(guī)動向。

在多位業(yè)內人士看來，近年來行業(yè)“扶優(yōu)限劣”持續(xù)升級，私募機構開始發(fā)生各種積極變化，從不敢違規(guī)到不能違規(guī)，再到不想違規(guī)。

從年度數(shù)據(jù)來看，2022年被中國證券投資基金業(yè)協(xié)會注銷的私募管理人超過840家，遠超2021年的593家。另外，2022年12月30日，中基協(xié)就新修訂的《私募投資基金登記備案辦法》及配套指引，公開向社會征求意見，圍繞出資人誠信水平、機構治理健全性、股權架構穩(wěn)定性、人員配備專業(yè)性等，適度提高了登記備案規(guī)范要求，嚴把行業(yè)入口關。

某百億級私募人士認為，近年來私募行業(yè)正本清源，持續(xù)健康發(fā)展的力量在匯聚。提升合規(guī)治理水平，向機構化、專業(yè)化靠攏不僅是私募行業(yè)新年的工作重點之一，更是未來的發(fā)展方向。